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机构：国信证券
研究员：胡剑/张伦可/唐旭霞
6 月26 日晚，公司召开人车家全生态发布会，正式发布小米YU7、小米MIX Flip 2 与小米AI 眼镜等产品。小米YU7 共三款配置，标准版、Pro 版以及Max 版，支持车外小爱语音，共有九种颜色，开售3 分钟大定突破20 万台。小米AI 眼镜定义为面向下一个时代的个人智能设备、随身AI 的入口，镜架重量40g，搭载1200 万像素摄像头，可拍照、录制视频，支持第三方APP 视频通话、直播，定价1999 元起。公司坚持技术为本，坚持高端化引领，预计未来五年将在核心技术领域投入2000 亿研发费用。
国信电子观点：我们认为，公司发布小米YU7、AI 眼镜等产品，产品矩阵丰富，人车家全生态进一步完善。
长期看好公司重视研发投入，布局芯片、AI、OS 等领域。作为To C 企业准确把握消费者需求，在人车家全生态战略布局引领下，公司业务全面覆盖AI 应用终端，实现AI+手机、汽车、智能家居全场景覆盖。AI应用加速发展背景下，公司有望受益。上调盈利预测，预计公司2025-2027 年营业收入同比增长35.7%/27.2%/14.8% 至4967/6318/7251 亿元（ 前值： 4842/6110/7220 亿元） ， 归母净利润同比增长64.2%/28.4%/32.7% 至388/499/661 亿元（ 前值： 362/464/660 亿元） ， 当前股价对应PE 分别为36.7/28.6/21.6 倍，维持“优于大市”评级。
评论：
公司发布SUV 车型小米YU7，开售3 分钟大定超20 万台
6 月26 日晚公司发布小米YU7，全系搭载小米超级电机V6s Plus，最高转速22000rpm，功率、扭矩、转速实现显著提升。小米YU7 推出三个版本，标准版/Pro/Max 续航分别为835/770/760km，全系搭载800V碳化硅高压平台。辅助驾驶方面，小米YU7 全系标配高规格辅助驾驶全套硬件，包含英伟达最新Thor 芯片，算力700TOPS，标配激光雷达、4D 毫米波雷达、11 颗高清摄像头、12 颗超声波雷达。小米YU7 标准版/Pro/Max 定价分别为25.35/27.99/32.99 万元。根据公司官网，小米YU7 开售3 分钟大定超过20 万台，开售1 小时大定超过28.9 万台，开售18 小时锁单量突破24 万台。
发布首款AI 眼镜，定位随身的AI 入口
公司发布首款AI 眼镜，是面向下一个时代的个人智能设备，随身AI 的入口。小米AI 眼镜采用D 型方框设计，镜架重量40g，搭载1200 万像素超透光学镜头，共推出三种颜色。镜片方面全国支持400 家合作眼镜门店专业验光及配镜服务，同时小米商城可定制明月光学镜片。小米AI 眼镜可实现拍照、录制视频、支持第三方App 视频通话与直播，内置超级小爱使得小米AI 眼镜拥有多模态智能交互能力，可通过语音指令完成拍照、录像、百科问答、翻译等，后续预计上线与支付宝合作的扫码安全支付功能。据WellsennXR，1Q25 全球AI 智能眼镜出货量60 万台，同比增长216%，预计2025 年全球AI 眼镜销量将达到550 万台。
投资建议：公司发布小米YU7、AI 眼镜等产品，产品矩阵丰富，人车家全生态进一步完善，维持“优于大市”评级
我们认为，公司发布小米YU7、AI 眼镜等产品，产品矩阵丰富，人车家全生态进一步完善。长期看好公司重视研发投入，布局芯片、AI、OS 等领域。作为To C 企业准确把握消费者需求，在人车家全生态战略布局引领下，公司业务全面覆盖AI 应用终端，实现AI+手机、汽车、智能家居全场景覆盖。AI 应用加速发展背景下，公司有望受益。上调盈利预测，预计公司2025-2027 年营业收入同比增长35.7%/27.2%/14.8%至4967/6318/7251 亿元（前值：4842/6110/7220 亿元），归母净利润同比增长64.2%/28.4%/32.7%至388/499/661 亿元（前值：362/464/660 亿元），当前股价对应PE 分别为36.7/28.6/21.6 倍，维持“优于大市”评级。
风险提示
下游需求不及预期；行业竞争加剧；汇率波动风险。