吉利汽车(0175.HK)：总销量同环比持续增长 Q3强势新车周期开启-格隆汇

机构：长江证券
研究员：高伊楠/张扬

　　事件描述
　　吉利汽车发布2025 年7 月销量。公司7 月销量23.8 万辆，同比+57.7%，环比+0.7%。2025年1-7 月累计销量164.7 万辆，同比+48.8%。
　　事件评论
　　7 月销量同环比持续提升，新能源销量超13 万辆。公司7 月销量23.8 万辆，同比+57.7%，环比+0.7%。分车型来看，吉利品牌/领克/极氪销量分别为19.4/2.7/1.7 万辆，同比+70.0%/+27.9%/+8.4%，环比+0.3%/+3.4%/+1.6%；吉利品牌中，银河7 月销量9.5 万辆，同比+237.2%，环比+5.3%。出海方面，7 月出口3.5 万辆，同比+6.0%，环比-11.8%。
　　分能源结构来看，7 月新能源销量13.0 万辆，同比+120.4%，环比+6.3%，新能源占比54.7%，同比+15.6pct，环比+2.9pct。吉利汽车2025 年1-7 月累计销量164.7 万辆，同比+48.8%，2025 年1-7 月累计银河/领克/极氪销量分别为64.3/18.1/10.8 万辆，同比+232.8%/+23.1%/+4.0%。
　　品牌战略聚焦，电动化和智能化齐发力，强势新车周期持续。新车大年，2025 年预计推出10 款全新新能源车型，其中吉利品牌预期推出5 款新车及多款改款车，包括3 月上市的银河星耀8，年内还有两款SUV 和两款轿车；极氪方面，4 月推出极氪007 GT，Q3推出极氪9X 和Q4 推出一款中大型豪华超级电混SUV；领克方面，Q2 推出领克900 EMP，年内上市中大型EM-P 轿车。智能化方面，全面拥抱智能化，智驾搭载率有望快速提升。银河全新及改款产品都将搭载千里浩瀚不同层级的智驾方案，燃油车迭代全面搭载Flyme Auto 及千里浩瀚智驾，首款SPA Evo 旗舰领克900 EM-P 将首搭英伟达Thor 芯片及千里浩瀚智驾；极氪车位到车位(D2D)智驾功能预期推送。
　　新平台赋能，吉利汽车开启产品新时代。GEA 架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好。各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性。公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间。智能化战略开启，加速提升智驾能力。整车强势新周期下盈利具备较大弹性，预计2025 年归母净利润为161 亿（包含汇兑收益影响），对应PE 为10X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济复苏弱于预期；
　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。