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机构：华安证券
研究员：陈耀波/刘志来
2025 年7 月28 日，由影石Insta360 与第三方共同孵化的消费级无人机品牌影翎Antigravity 及品牌标识官宣亮相，8 月14 日，影翎正式发布全球首款8K 全景无人机Antigravity A1，预计将在2026 年1 月正式发售。
新兴消费电子时代，终端品牌大有可为。
我们认为无人机的发布，将拓宽公司的可触达市场，打开中长期的发展空间。从产品维度来看，Antigravity A1 最大的革新在于其独特的影像系统。机身顶部和底部各配备一枚鱼眼镜头，能够无死角地捕捉周围所有环境，并实时拼接成8K 分辨率的360 度全景视频。这一设计带来了两大优势：
1） 先飞行，后构图（Fly First, Frame Later）：传统无人机拍摄需要飞手在飞行过程中实时构图，一旦错过关键画面便难以弥补。A1 的全景录制特性解决了这一痛点，用户可以专注于飞行，享受过程，在拍摄结束后，通过后期编辑自由选取任意角度、平移或缩放画面，如同在现场拥有一个可以任意移动的虚拟相机。
2） “隐形无人机”效果：通过图像拼接算法，A1 在全景画面中能够将无人机自身消除，实现无遮挡的“空中之眼”视角，提供更纯净的画面。
在操控方式上，Antigravity A1 摒弃了传统的双摇杆遥控器，采用了一套体感手柄+VR 飞行眼镜的沉浸式操控方案：
1） 体感手柄：类似于switch 的Joy-Con，用户可以通过直观的手部动作来控制无人机的飞行方向和姿态，大大降低了上手门槛。
2） VR 飞行眼镜：配套的VR 飞行眼镜可以实时传输360 度全景图像。
飞手不仅能获得第一人称视角，更可以通过转动头部来自由观察四周环境，而无人机的飞行方向则完全由体感手柄决定。“视飞分离”的设计，让飞行和观察不再相互束缚，体验更加自由。
其他产品特性方面：
1） 影像能力：支持录制高达8K 的360 度全景视频。
2） 轻量化设计：机身重量仅为249 克，在许多国家和地区无需注册即可合法飞行。
3） 负载检测系统：为确保飞行安全和合规，A1 内置了负载检测功能，若检测到违规挂载物品，无人机将无法起飞。
4） 自动起落架：开机后起落架自动伸出，起飞后自动收回，保证镜头视野不受干扰。
5） 智能避障：配备前视和下视避障传感器，配合“始终前飞”的操控逻辑，提升飞行安全性。
6） 一键返航：具备主流的GPS 智能返航功能。
此外，公司现有主力产品方面，我们看好全景相机的成长势头和未来空间，从几个维度来看
1）产品认知：我们认为全景相机是短视频时代的生产力工具，给创作者提供了更多新奇玩法，在短视频平台有头部博主输出相关内容之后，带动创作者模仿输出同风格的视频，比如大头针打卡视频等等；此外，AI 剪辑还能降低普通创作者制作门槛，低成本输出更多内容。
2）竞争问题：我们认为竞争并不是当前主要矛盾，大疆入局全景市场对消费者教育&产品普及有积极作用，市场蛋糕在持续做大的过程中，所有厂商都会受益，比如19-20 年的Airpods 销量也没有因为其他TWS耳机出现就有所下降。
3）市场空间：以产品应用场景测算，全景相机拍摄的视频主要还是分享到视频平台，那我们可以用视频平台的创作者数量x 渗透率的方式，去估算全景相机潜在的市场量级。海外视频平台Youtube 用户量约为27 亿，创作者数量约为6200 万，频道数量约为1.1 亿。假设未来全景相机渗透率15%，整体出货量级有机会接近千万台，以此为分母看全景相机的渗透率还处于较低的阶段。
投资建议
我们预计公司2025-2027 年归母净利润为13.1、16.4、22.3 亿元，对应EPS 为3.26、4.09、5.55 元/股。对应2025 年8 月14 日股价的PE为57.3、45.7、33.7 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
市场竞争烈度超预期，关税影响加剧，市场需求不及预期，无人机发售进度不及预期。