研报掘金丨天风证券：维持陕天然气“买入”评级，管输业务盈利稳健，引入积极股东

天风证券研报指出，陕天然气2025年H1实现归母净利润5.09亿元，同比下降12.62%；经营活动产生的现金流量为5.27亿元，同比增长17.91%。结构上拆分，2025年上半年公司长输管网业务营业收入32.31亿元，同比增长0.04%；毛利率22.89%，同比增加0.77pct。城市燃气营业收入16.19亿元，同比下降4.35%；毛利率6.72%，同比减少3.21pct。2025年以来公司天然气输送量整体呈增长态势，公司将持续做好大工业用户的开发工作。认为管输价格的调整短期内对公司利润会造成一定影响，然而长期看有利于调动用户的用气积极性，释放用户的用气需求，有望中长期增加运销气量。此外，公司引入积极股东，有助于公司优化企业股权结构、增强核心竞争力，进一步实现业务拓展和产业协同发展。维持“买入”评级。