研报掘金丨天风证券：维持菲菱科思“增持”评级，有望受益于AI带来的行业发展机遇

天风证券研报指出，菲菱科思25H1实现归母净利润2188万元，同比下降71.32%；Q2实现归母净利润1117万元，同比下降73.49%。公司上半年整体毛利率为13.47%，较去年同期下降4.16pct，单Q2公司实现毛利率13.85%，环比有所改善，但同比下降4.89pct。公司前期投入包括服务器等相关业务，研发投入增加，相关业务开花结果后公司盈利能力回升可期。随着AI不断迭代发展，对于ICT相关产品需求持续增加，公司把握CT+IT+高端PCBA+汽车电子的产品布局，紧抓基础设施硬件需求的市场机遇，有望受益于AI带来的行业发展机会。考虑公司25H1的经营情况，毛利率承压。但同时公司多维度产品布局，且数据中心交换机已呈现较快的增长，有望受益于AI带来的行业发展机遇。调整公司25-26年归母净利润为0.7、1.2亿元（前值为2.2/2.9亿元），预测27年归母净利润为1.8亿元，对应25-27年PE估值分别为107/64/43倍，维持“增持”评级。