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机构：天风证券
研究员：王奕红/康志毅/唐海清/张建宇
公司盈利能力环比提升
Q3 单季度，公司实现营收4.02 亿元，同比增长26.53%，环比增长21.22%，归母净利润为0.63 亿元，同比增长149.09%，环比增长54.64%。Q3 毛利率为34.62%，环比提升0.48 个百分点，Q3 净利率为15.42%，环比提升3.32个百分点。
公司新产品进展显著，拥有品牌和客户资源优势公司持续加大研发，不断招聘人才，发布全光交换机应用两维多通道光纤阵列、CPO 应用波分复用模组、800G 硅光集成化在线隔离器等新产品。此外，公司在行业内树立了技术基础雄厚、产品稳定可靠的形象，在国内外的主流光纤激光器厂家中得到了普遍的认可。公司客户包括国内外知名光通讯企业Cisco、Ciena、Finisar、Lumentum、Broadcom、Nokia、Fabrinet、藤仓、中际旭创等。
公司持续并购优质标的，提升行业竞争力
2025 年6 月3 日，公司拟以“1700 万美元+交割时标的公司的净现金-标的公司承担的交易费用”为对价，收购捷普科技（武汉）有限公司100%股权，2025 年8 月1 日，股权过户工商变更登记完成，武汉捷普成为公司全资子公司。捷普具有完整的光有源、无源器件制造和光器件封装能力、优质的客户资源及供应链优势，与公司有很强的产品互补和战略协同性。
此外，公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式收购苏州安捷讯100%的股权，安捷讯主要产品包括高速光模块组件和光互联类产品，已建成苏州、鹤壁、泰国3 大生产基地，已与中际旭创、烽火科技、海信宽带、剑桥科技等行业内头部客户建立长期稳定的合作关系。
盈利预测与投资建议
根据公司三季报披露的情况，我们下调了全年期间费用率的假设，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.51 亿元、2.52 亿元、3.01 亿元（原预测分别为1.33 亿元、2.07 亿元、2.83 亿元）。公司光通讯器件快速增长，通过收购增强产品和客户协同，而且布局的薄膜铌酸锂拥有广阔前景，维持“增持”评级。
风险提示：下游行业需求放缓的风险；竞争格局恶化的风险；技术迭代不及预期的风险；公司扩产速度低于预期的风险。