下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：长城证券
研究员：侯宾/姚久花
新能源车驱动电机铁芯模具优秀企业，Q3业绩维持高增长。2025 年前三季度，公司下游客户需求旺盛，同时规模效应明显提升，产能持续释放。单三季度来看，2025 年第三季度公司实现营业收入25.46 亿元，同比增长35.30%，环比增长12.97%；实现归母净利润2.01 亿元，同比增长392.95%，环比增长44.84%；实现扣非后归母净利润2.00 亿元，同比增长438.98%，环比增长51.14%。盈利能力方面，公司毛利率与净利率持续提升，2025 年第三季度，公司实现毛利率17.02%，同比+5.75pct，环比+0.86pct；实现净利率7.85%，同比+5.69pct，环比+1.73pct。此外，公司持续加大研发投入，2025年单三季度公司研发费用8839.23 万元，同比增长38.92%。
持续布局机器人产业，看好公司长远发展。公司持续发力机器人产业，在产品品类方面，根据《震裕科技投资者关系管理信息20251015》披露，公司在组件产品产业化的基础上，不断迭代系统集成，通过加工工艺的不断改进，加速反向式行星滚柱丝杠—线性执行器模组—高度集成仿生臂的迭代；考虑到为客户整机减重、减小发热量已迭代至第三代产品，相比上一代产品减重22.5%，执行器装机工况表面温度降低13%，已具备规模化量产能力；模组体积较前代缩小30%以上；下一代高度集成化模组正在开发，预计下半年推出市场。此外还通过微型滚柱丝杠、微型滚珠丝杠、微型行星齿轮组及微型蜗杆齿轮等组件的产业化为下游客户灵巧手硬件提供定制化的集成方案。对外投资方面，根据公司《关于拟签订战略合作协议暨对外投资的公告》，公司拟和宁海县投资促进中心签订《战略合作协议》，计划于2025 年~2030 年期间在宁海县投资建设精密部件制造装备及工艺装备和精密结构件、人形机器人精密模组及零部件项目，投资总额为人民币21.1 亿元。具体计划方面，公司计划分三期实施，其中第一、第二期分别建设年产100 万套精密部件用制造装备及精密结构件项目，第三期则建设年产100 万套人形机器人精密模组及零部件制造项目。我们认为，公司凭借主业模具电机等核心技术优势，卡位机器人产业丝杠等高技术壁垒环节，持续扩大储备未来产能，有望将机器 人业务打造为公司第二增长曲线，我们持续看好公司中长期发展。
盈利预测及投资评级： 我们预计公司2025-2027 年归母净利润为5.07/9.09/11.75 亿元，当前股价对应PE 分别为60/33/26 倍。基于公司主业基本盘稳固，持续拓展机器人产品及产能布局打造业绩新增长点，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；新产品技术开发不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。