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机构：东吴证券
研究员：陈海进/李雅文
核心产品线放量，端侧 AI 技术赋能音频芯片构筑核心壁垒。据公司业绩预告，端侧 AI 处理器芯片赋能高端音响，低延迟高音质无线音频产品销售额高速增长，蓝牙音箱 SoC 芯片系列在头部音频品牌中的渗透率稳步提升。公司以端侧产品 AI 化转型为核心，基于第一代存内计算技术的端侧 AI 音频芯片推广顺利，头部品牌多个项目成功立项并陆续量产。其中，低延时私有无线音频领域终端产品率先实现量产，相关客户终端已在 CES 全球消费电子展正式发布。
研发加码前瞻布局，新品迭代支撑长期增长。公司聚焦端侧设备低功耗、高算力需求，2025 年研发费用约 2.4 亿元，同比增长 11.56%。智能穿戴赛道 ATW609X 芯片正式面市，第二代存内计算技术 IP 研发稳步推进，目标实现单核 NPU 算力倍数提升、能效比优化并全面支持Transformer 模型；同时加大下一代私有协议研发，提升无线传输性能。
从芯片硬件、无线连接、音频算法及开发生态四维度构筑技术护城河，为后续增长储备充足动力。
盈利预测与投资评级：根据公司业绩预告，我们调整此前预测，公司2025-2027 年营业收入预计实现9.22/12.31/15.75 亿元（ 前值：
9.98/12.48/15.73 亿元），归母净利润预计为2.04/2.73/3.76 亿元（前值：
2.09/2.75/3.75 亿元）。综合考虑公司持续高强度研发投入与盈利能力改善趋势，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；技术研发及新品落地不及预期风险；下游终端需求波动风险。