政策定调仍然积极，央行逆回购操作今日净投放1200亿元

国债期货集体高开，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约平开，2年期主力合约涨0.01%。

截至2025年4月29日10:25，$30年国债ETF博时(511130

)上涨053%，冲击3连涨。最新价报112.966元。流动性方面，30年国债ETF博时盘中换手10.86%，成交7.15亿元。拉长时间看，截至4月28日，30年国债ETF博时近1月日均成交29.93亿元。

央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2025年4月29日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3405亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.50%，投标量与中标量均为3405亿元，与此前持平。因今日有2205亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1200亿元。

银河证券指出，政策面来看，4月政治局会议对宏观政策定调仍然积极，强调要用好用足宏观政策，但整体来看本次会议在政策取向上更多在用好存量，增量信息有限;货币政策方面预计结构性工具和总量工具将共同发力，降准仍可能在5月配合财政发债节奏落地，降息则仍需等待观察美联储降息窗口的打开。

机构行为来看，4月债市走牛下机构增持明确但

多空分歧明显，银行为主要卖盘，其他机构为买盘，且不同机构增持/抛售集中久期均不同，保险/基金集中在长久期/超长久期，银行理财及其他机构集中在短久期;配置盘上，今年银行端抛售规模高于去年同期，保险增持规模较去年同期几乎翻倍，4月有所收敛略弱于去年同期，也需警惕增配意愿边际下降的风险;对于5月，主线可能逐步明确至供给冲击和关税扰动基本面下央行配合呵护流动性操作，配置盘支持超长久期、交易盘博弈短久期均存在机会。

根据wind数据，截至2025年4月25日，30年国债ETF博时（511130）通过主动择券策略YTD为0.86%，主要原因：一方面，近一个月30年国债ETF博时（511130）主要以30年非活跃24特国01、23国债23、24特国04等老券为主，受益了新老券利差压缩；另一方面是由于30年国债ETF博时（511130）持有的25国债02的占比极低。

25国债02在续发后总存量规模仅1170亿元，根据财政部公布的发行计划，二季度该债券不再续发，所以后续发行新的超长期特别国债时，2

5国债02的流动性预期会逐步减弱。近2周也可以观测到，各老券相对于25国债02的利差快速收敛了约5-6bp。

图：30年国债新老券利差走势（单位：bp）

数据来源：Wind，截至2025/4/25。

同时，伴随25国债02流动性的衰减，其表现较最活跃24特国06显著更差，利差出现了显著拉大。

图：24特别国债06减25附息国债02利差走势（单位：bp）

 数据来源：Wind，截至2025/4/25。

30年国债ETF博时紧密跟踪上证30年期国债指数，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的国债中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的债券作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现。

资金流入方面，30年国债ETF博时近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”4066.14万元，日均净流入达813.23万元。

数据显示，杠杆资金持续布局中。30年国债ETF博时最新融资买入额达6375.64万元，最新融资余额达7671.97万元。

截至4月28日，30年国债ETF博时近1年净值上涨15.55%，指数债券型基金排名3/376，居于前0.80%。从收益能力看，截至2025年4月28日，30年国债ETF博时自成立以来，最高单月回报为5.35%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为10.58%，涨跌月数比为8/4，上涨月份平均收益率为1.90%，月盈利百分比为66.67%，月盈利概率为72.58%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年4月28日，30年国债ETF博时成立以来超越基准年化收益为0.13%。

其他相关债券ETF产品，信用债可以关注$信用债ETF博时(159396)，短久期可以关注$国开ETF(159650)，可转债可以关注$可转债ETF(511380)。

相关指数：中债30年期国债指数031080、上证30年期国债指数950175、中债30年期国债指数CBA21801.CS

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以上产品风险等级均为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）