“五一”假期消费市场红火，机构：看好居民消费需求持续释放

今年“五一”假期，全国消费市场繁荣活跃，文旅消费多点开花。反向旅游、China Travel+China Shopping的火爆以及音乐节、演唱会的人头攒动，都是市场复苏的缩影。有专家认为，假期是拉动内需、激活消费潜力的关键节点，文旅市场的热络景象反映出我国服务消费市场的巨大潜力。

一、“五一”假期消费环比提速，政策密集出台的“催化剂”作用

据商务部商务大数据监测，“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，增速相较2024年国庆(4.5%)、2025年春节(5.4%)呈环比提速。各省市及线上平台发布的消费数据显示，长线游、出入境游均有亮眼表现，同时品类上以旧换新备受欢迎，演唱会、潮玩等体验型消费亦表现较好。中金公司认为：展望后续，继续看好消费提振政策逐步显效，全年居民消费需求持续释放。

2025年一季度居民人均消费支出同比增长5.2%，其中服务消费增速（5.0%）快于商品消费（4.6%）。高端白酒（如茅台、五粮液）在2025年春节后批价企稳回升，新能源汽车零售渗透率达47.2%，东鹏饮料、安琪酵母等成分股通过产品创新（如功能饮料、烘焙原料）捕捉消费升级红利，营收快速增长。

政策方面，近期密集出台了对消费加大力度支持的各种方案。例如《提振消费专项行动方案》，促进工资性收入增长、拓宽财产性收入渠道、加大消费品以旧换新等20条措施，直接利好家电、汽车等大宗消费；《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》推动“一老一小”服务、文体旅游消费、冰雪经济等领域扩容。

二、估值低位与资金配置的“安全边际”

在消费升级与政策红利的“双轮驱动”下，截至5月6日，$主要消费ETF（159672）近三个月涨幅5.66%，紧密跟踪中证消费指数，截止2025年4月，中证主要消费指数市盈率仅20.65倍，处于近1年16.67%的分位。细分领域中，调味品、乳制品等板块估值均处于历史低位，这种低估值为投资者提供了“进可攻、退可守”的安全垫。

美联储降息周期开启后，全球资金从美股等高估值市场转向新兴市场。港股消费板块（占主要消费ETF权重约30%）因兼具现金流和低估值，成为外资配置中国的重要渠道。

三、龙头集中度与产业链协同的“护城河”

行业龙头的“马太效应”：主要消费ETF紧密跟踪的中证消费指数前十大权重股合计占比66.9%，其中贵州茅台、伊利股份、五粮液等龙头企业通过品牌、渠道、成本优势持续扩大市场份额。

产业链协同的“降本增效”：消费龙头企业通过纵向整合（如伊利自建牧场）和横向扩张（如蒙牛收购贝拉米）优化成本结构，2024年，伊利股份通过供应链数字化改造，物流成本下降8%，毛利率提升2个百分点至30%。

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主要消费ETF关联个股：$泸州老窖、$五粮液、贵州茅台、温氏股份、洋河股份、牧原股份、山西汾酒、海天味业、伊利股份、东鹏饮料

产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）