创业板反包大涨，航天军工股嗨翻！这波行情能撑多久？

【盘面分析】

央行降准降息对于实体经济是明显的提振，在“无穷六绝”的市场环境下，选择5月初“放水”的情况并不多，这也说明外围关税问题对于经济的影响还是有的，但是从一些经济政策的实施也是可以尽量抵消的。回到A股市场来看，现阶段最大的问题有2点，一方面是成交量持续低迷仅仅维持万亿元，另一方面是题材板块轮动太快“你追不上”，所以春节后至今的市场赚钱效应并不好。之后可以关注央行放水后，市场资金是否会选择某一到两个政策利好进行阻击，那么市场赚钱效应将会重新回到视野，“五穷”也不会太难受了！

骑牛看熊发现当前军工板块以内需为基本盘的经营确定性相对较强，国产大飞机和国产商发进展有望加速，强调“非美出海”，大飞机加速发展和军贸等景气向上。当前受交付节奏影响，多数军工企业2025Q1 业绩相对较差，但考虑2025年来板块景气趋势好转，重视一季度财报季的重要配置窗口，优选2025Q2 业绩好且中长期成长空间大的核心标的。展望2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。

三大指数集体低开，随后纷纷翻红，两市个股从跌多到涨多，题材板块方面高送转、人脑工程、通信设备等板块表现较强，种业、休闲食品、日用化工等板块表现较差。军工板块延续强势，华伍股份、航天长峰等多股2连板，中航成飞、信测标准等跟涨，军工上游信息化、新材料等上游领域的部分标的在需求、订单甚至业绩层面已出现明显好转迹象，或表明军工板块基本面已进入反弹阶段。

脑机接口概念拉升，爱朋医疗20CM涨停，麒盛科技走出3连板，诚益通、三博脑科等跟涨，5月9日-11日，第七届神经科技国际创新论坛在上海举办，此次论坛聚焦神经调控前沿技术，将探讨自适应脑刺激技术等前沿突破，该技术为癫痫、帕金森病等复杂脑疾病提供了全新治疗手段。CPO概念股开盘拉升，新易盛、中际旭创等多股涨超5%，美国商务部发言人周三表示，特朗普总统计划取消拜登时代对先进人工智能（AI）芯片出口的限制。

跨境电商概念异动拉升，华纺股份拉升涨停走出3连板，久祺股份、上海凤凰等多股涨停，金融监管总局表示，要求突出重点领域金融支持，督促机构做好跨境电商、海外仓等重点领域金融服务，支持发展专属保险，引导银行推出综合性、一站式服务，支持外贸新业态发展。光伏概念震荡反弹，高测股份20CM涨停，星帅尔、汉钟精机等板块涨停，国家能源局最新数据显示，2025年1至3月我国光伏新增装机达59.71GW，同比上升30.5%，其中3月单月光伏新增装机达20.24GW，同比大增。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四在60日线与120日线之上反弹，下方缺口并没有补掉，这里暂时不考虑缺口问题，关键还是看成交量与市场热度。从基金投资的角度来看，2024年以来价值和成长风格中均具备结构性投资机会的市场格局或将延续，因此我们建议后续基金配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，并且关注基金经理的选股和风控能力。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周四再度大涨，出现阳包阴的行情，这也表明游资再度开始进场炒作，只不过高位股明显回调，这里要注意能否有持续性的板块零头，就连前一日大利好的房地产都一日游了。行业层面，市场震荡波动背景下，红利资产或值得关注，重视政策发力下存在较大预期差的消费医药板块，中期维度AI 浪潮下科技仍是主线。债市方面，中债、美债利率均走高，中美利差不变，5月风格由成长转向价值。接下来注意创业板指数能否在2030点之上稳住。

【淘金计划】    

市场情绪与资金偏好：1）5月以来市场横盘震荡，美元指数反弹，市场逐渐进入年报及一季报预披露高峰期，投资者风险偏好有所下降，以融资资金为代表的内资资金转向净流出或转向防御性资产，股权风险溢价低位回升。2）5月主要宽基指数成交额和换手率普遍下降。目前来看，大盘成长、沪深300、小盘价值的估值和交易集中度和估值处于历史相对低位，小盘成长、科创50的估值或交易集中度仍处历史较高水平。3）从一级行业来看，5月交易热度明显提升的行业主要集中在两大方向。一类是受益于地缘政治波动或涨价的有色、化工为代表的周期板块。另一类是大消费中社会服务、家电和医药表现也相对较好。

题材板块中的通信设备、铜缆高速连接、地热能等概念是资金净流入的主要参与板块，种业、PEEK材料、休闲食品等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2025年为“十四五”收官、“十五五”开端之年，军工板块景气度有望持续修复，同时地缘政治复杂程度加深，系统性避险属性不断加强，军工行业有望进入新地缘变化下新估值阶段，主动型基金对军工板块超配比例有望不断修复。

大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。军工板块利好增多，神舟二十号3 名航天员顺利进驻中国空间站。我军列装微型单兵无人机，美企拟量产“地狱犬”巡飞弹。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。

美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027 年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。

2025Q1 主动型基金前十大军工股持有流入总市值绝对值的前十中，军工电子板块标的占80%；在流入总市值占公司总市值比例的前十中，军工电子板块标的占比80%。过去三年军工电子板块较其他军工子板块超跌较多，在长尾效应下周期反弹锐度或将凸显，板块景气度修复时或成为先选，军工电子持仓占比有望持续提升。

2025Q1航空发动机产业相关标的在主动型基金前十大军工股持有流出总市值占公司总市值前十中占比30%，我们认为，航发产业或受制于2025 年周期相对底部的影响，伴随国产商发持续加速，新型号装备型号持续成熟，航发子板块有望企稳修复。

我国军费平稳增长为国防军工行业稳定发展提供坚实基础，行业规模和利润有望保持持续上升态势。近年来我国在船舶、航空航天、卫星导航等领域的全球竞争力持续提升，国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔。在全球冲突多发和地缘局势并不平静的背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑。重点关注航空航天装备产业链公司，包括主机、航空发动机和军工电子信息化领域的龙头企业。