海辰药业怎么一下子出现在所有券商的固态电池研报里？

几天前，东吴证券写了一篇关于海辰药业的报告，原文如下：

东吴电新谢哲栋最新调研【海辰药业】，欢迎沟通细节

一、海辰药业：固态电池新材料稀缺新秀，合作欧阳明高院士团队

子公司汇辰科技 # 固态电池领域布局了什么？

固态电池粘合剂： 应用于【干法电极】（正极、负极、电解质膜）、替代PTFE的新型材料，和清华大学【欧阳明高】团队深度合作，与其团队旗下赛科动力投资设立四川洛辰，已进入中试阶段。

硫化锂：液相法工艺，实现低成本、高纯度，初期规划26年产能达百吨级。

锂电新型添加剂： 已批量供货头部电解液厂，提升快充、安全性能，具备产能硫酸酯类系列添加剂500吨、阻燃剂100吨、定制类添加剂100吨。

为什么海辰有做固态材料优势？

在医药领域积累高分子有机物合成制造能力、对硫化氢等原料也有应用经验，在纯度把控、环保处理、成本控制上相对锂电企业有降维优势（对标医药原料转型锂电的【永太】，10X股）。

空间怎么看？

中期500GWh固态电池： 【硫化锂】需求150吨500GWh=7.5万吨，目前市场价格在200万/吨，中期降本到50万元/吨，对应225亿市场，10%份额、15%净利率，对应3.4亿元净利润增量20X=68亿市值。 【粘合剂】按掺杂量3%计算（正极1500+电解质500），中期单价20万元/吨，对应至少60亿市场规模，公司份额30%、20%净利率，3.6亿净利润*20X=72亿市值。 目前市值仅26亿，固态电池增量市值150亿。

*****按照东吴证券的观点，海辰药业固态电池方面给市值150亿，当时海辰才26亿。

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然后其他卖方的报告机会也把海辰放进去了，比如华福证券：

【华福电新】市场认为展会结束就是尾声，到我们依旧坚定推荐固态电池：量变加速积累，质变指日可待！

固态电池成为兵家必争之地， 参展企业都推出针对性解决方案，几个超预期的变化：

电池：国轩开始装车测试，25-26年是产品定型、装车测试的重要阶段

电解质：硫化物/卤化物转向明显，硫化锂成本下降，出现很多新企业、新工艺。有企业反馈近期基本解决LPSCl材料生产工艺问题，涌现LSSX、卤化物等对水/空气稳定的新路线。

设备：干法电极效率提升、6月推出5GWh级别量产线。

硅碳负极：多孔碳路线发散，量产的主要为树脂、生物质，石油焦、沥青进展快。

锂金属负极： 压延法/自生成法/碳骨架/合金骨架等多种路线，膨胀控制在30%以内，锂箔已经可以压到3um。在无人机等场景已经有销售。

后续还有什么催化？

5月12日重点提示固态电池展会行情，展会虽然结束，但我们在上述方向挖掘到了新方向和玩家，市场研究调研热情再起，后续事件包括：近期热点公司的大规模调研，6月10日，高工举办固态电池技术和应用峰会；大厂拉通中试线或者其他催化(宁德去年底被曝出硫化物固态进展时至今日，半年全球头部公司没有太多重点进展，但正如上文产业实际进展非常不错，巨头产业进展信息是不是也该出来了？）；第二轮工信部固态电池补贴（去年是5-6月发酵）等

重点标的：

【宏工】&【纳科】：干法电极龙头，汇集全行业know-how 【厦钨】：硫化锂气相法标杆，NL正极引领者 【天奈】: 单臂管龙头 【海辰药业】:合作欧阳明高团队的粘合剂稀缺标的，硫化锂液相法新秀 【璞泰来】: 硅碳负极日实现消费固态出货 【贝特瑞】：锂碳复合负极+硅碳负极龙头 【星源】：固态支撑膜+电子皮肤 【三祥】：卤化物电解质龙头，降本量产重点方向 【其他】: 建议关注金龙羽(近期无人机大订单落地），恩捷股份(上市公司硫化物电解质进展最快），日播时尚(负极粘结剂）、元力股份(多孔碳龙头）、道氏技术(硅碳负极和单臂管）、当升科技(高镍）、长阳科技(支撑膜）、曼恩斯特/信宇人(固态设备）、有研(硫化锂）、蠡湖股份(高能时代）

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开源证券也把海辰放进材料中的核心：

❗【开源电新】重视锂电板块贝塔及固态电池板块-0521

目前宁德H今天大涨11%，对应市值1.36亿，而宁德A为1.25亿，H溢价9%。

我们认为主要是H基石锁仓+流通盘较小+入通预期，带动宁德H估值修复，带动宁德A估值修复，带动锂电板块以及固态电池板块大涨。

固态近期事件包括：国轩装车测试、宝马装车测试、下周固态电池展等。预计未来产业催化不断。

#核心推荐：

1、固态电池：宁德时代H/A、国轩高科、鹏辉能源；

2、固态电池材料：海辰药业、上海洗霸、长阳科技、星源材质、天奈科技、厦钨新能；

3、固态电池设备：宏工科技、纳科诺尔；

———— 欢迎交流：殷晟路

二、海辰药业做了什么？

硫化锂电池通常是指使用硫或其衍生物作为正极材料，而锂金属作为负极材料的电池系统。硫化锂（Li2S）本身可以作为电池内部的一个反应产物出现，在锂硫电池的放电过程中，硫与锂离子结合形成硫化锂。

华为和宁德时代攻克固态电池硫化物路线，基本上确定了国内固态电池的主流生产路线。

主流意味着什么，意味着大家都参与，意味着这个产业会快速的降本增效，就如磷酸铁锂事实上消灭了三元一样。

所以材料端的公司，主要集中在硫化锂板块。

硫化锂的优势：

硫化锂全固态电池具有高能量密度的显著性能优势。这意味着它能够为设备提供更长的续航时间，相比传统电池，能够满足更多高能耗需求的场景。例如在电动汽车领域，更高的能量密度能够使车辆行驶更远的距离，减少用户的充电频率。

同时，其还具有良好的循环寿命，能够经受更多次的充放电循环而不明显降低性能。在快速充放电方面也表现出色，能在较短时间内完成充电，为用户节省时间。

硫化物全固态电池的能量密度远超液态锂离子电池，理论上限能达到 500Wh/kg。硫化物固态电解质的热稳定性可保持到 300℃，而液态电解质达到 100℃就会蒸发。

硫化锂目前的难点不仅在于成本高，还在于制备比较困难。即优化电极材料的性能是关键。

通过改进合成方法，制备出高纯度、结晶良好、颗粒均匀的硫化锂材料，以提高其离子传输和电子传导性能。同时，开发新型的复合电极材料，如与碳材料或其他导电材料复合，改善电极的导电性和稳定性。

在电解质方面，研究新型的高离子电导率、宽电化学窗口、良好相容性的电解质材料，以降低内阻，提高能量效率。此外，深入研究充放电过程中的反应机制和动力学，利用先进的表征技术如原位 X 射线衍射、电子显微镜等，实时监测电极材料的结构变化和离子传输过程，为优化电池性能提供理论依据。

另一方面，通过优化电池的设计和制造工艺，如改进电极的制备工艺、优化电池的结构和封装方式，减少界面电阻和内部缺陷，提高电池的整体性能。结合人工智能和大数据技术，对电池的性能进行预测和优化，也是未来研究的重要方向之一。

海辰药业有两个看点:其一是合作欧阳明高团队生产粘合剂，这个非常稀缺，其二就是，这个公司是硫化锂液相法新秀。

我们先说欧阳明高团队生产粘合剂。

欧阳明高是中国科学院院士，清华大学汽车安全与节能国家重点实验室主任 ，中国汽车动力研究的领军人物。

作为国家新能源汽车科技战略核心专家，欧阳明高连续担任“十一五”至“十三五”期间国家节能与新能源汽车重大专项首席科学家，主导编制多项国家技术路线图，推动中国新能源汽车产业化进程。

欧阳明高是国家新能源汽车战略规划主导人之一，作为国家“节能与新能源汽车”科技重大专项连续三届（“十一五”至“十三五”）首席专家，他主导编制多项国家级技术路线图：推动确立“纯电驱动”技术转型战略，写入2012年《电动汽车科技发展规划》，为中国新能源汽车产业超前布局10年奠定基础。牵头制定燃料电池汽车、动力电池回收利用等政策，支撑《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》出台，推动中国新能源汽车产销规模连续8年全球第一。

全固态电池研发方面。2023年发起成立中国全固态电池产学研协同创新平台，突破硫化物电解质材料量产技术，推动宜宾建成全球最大固态电池创新产业园

再说说硫化锂液相法新秀。

海辰药业采用液相法工艺，该工艺能够实现低成本、高纯度生产，初期规划在2026年产能达到百吨级，有望为固态电池的大规模生产提供稳定的原材料供应。此外，公司的锂电新型添加剂已实现批量供货头部电解液厂，这些添加剂能够有效提升电池的快充性能与安全性，目前具备硫酸酯类系列添加剂500吨、阻燃剂100吨、定制类添加剂 100 吨的产能。

得益于在医药领域积累的高分子有机物合成制造能力，以及对硫化氢等原料的应用经验，公司在纯度把控、环保处理和成本控制方面，相较于传统锂电企业有着降维优势。这种跨界转型的模式，与从医药原料成功转型锂电领域的永太颇为相似，极具发展潜力。

海辰药业，这次是有备而来，他是真的准备好了，必定在固态电池市场占据重要的一席之地。