潜在50亿美元，石药集团重磅BD大单在即，谁是买家？

5月30日，港股市场整体走低，恒生指数盘中跌幅超过1%

但恒生指数成份股中，石药集团大涨，盘中涨幅一度超过12%，创下年内新高。同时，其还带动了港股创新药ETF（159567）上涨近1%，盘中触及历史高点。

这波强势行情的直接催化剂，源自公司一则关于潜在重磅交易的公告，市场敏锐捕捉到中国创新药价值爆发的信号。

创新药出海再创纪录​

石药集团在公告中透露，公司正与多家独立第三方就三项潜在授权合作展开深入磋商。

这些交易涉及集团旗下核心产品，包括备受行业关注的治疗药物表皮生长因子受体抗体药物偶联物SYS6010，以及基于其技术平台开发的其他药品的开发、生产及商业化授权。每项交易可能带来的首付款、开发里程碑付款及商业化里程碑付款总额最高可能达到50亿美元。

这一金额使其成为2025年迄今中国创新药对外授权金额最高的案例之一，仅次于三生制药的60.5亿美元。其中一项交易已处于后期阶段，预计将于近期正式完成签约。

中金公司迅速反应发布研报，基于业务拓展进展顺利将重构估值逻辑的判断，将石药集团目标价大幅上调26.5%至8.60港元。

市场普遍推测处于交易后期阶段的核心产品极有可能是石药集团的EGFR-ADC药物SYS6010。这款药物作为石药创新药管线中的明星产品，近期公布的疗效数据引发行业高度关注。

据分析指出，根据石药集团公布的数据，SYS6010在治疗EGFR突变非小细胞肺癌患者群体中，特别是对第三代靶向药奥希替尼耐药的患者展现出显著疗效。在102例患者临床试验中，客观缓解率达到39.2%，疾病控制率高达93.1%。

而在单纯EGFR-TKI耐药的亚组中，缓解率更是达到63.2%的优异水平。这些数据初步证明了SYS6010在克服EGFR-TKI耐药这一临床重大难题上的潜力。该药物近期再获美国FDA授予的第三项快速通道资格，进一步提升了其国际认可度。

谁是潜在买家？

虽然石药公告未明确交易对手方，但业内分析普遍指向财力雄厚的跨国制药巨头。强生被多家分析机构视为强力竞争者，其虽在肺癌领域拥有明星产品，但管线中尚缺针对EGFR的ADC药物。

值得注意的是SYS6010针对的EGFR野生型患者占非小细胞肺癌患者的70%-85%，市场空间广阔。强生近期在ADC领域频繁布局的动作强化了合作可能性。其他潜在买家还包括葛兰素史克等积极布局ADC领域的国际药企。

此次潜在交易是石药集团持续推进创新药出海战略的又一里程碑。2024年至今，石药已累计完成4项重磅业务拓展合作。若本次三项交易全部落地，公司2025年潜在订单总金额将突破100亿美元大关。

尽管石药集团传统成药业务承受压力，2025年第一季度营收同比下降21.9%，但创新药收入与持续兑现的业务拓展合作已成为驱动业绩增长的双引擎。多家机构预计，2025年石药可确认的业务拓展首付款合计约2.1亿美元，后续付款潜力巨大。

石药集团的业务拓展冲刺正处在中国创新药前所未有的出海浪潮之巅。2025年前五个月，国内已达成24笔创新药出海交易。

据不完全统计，仅部分重点交易金额已超过155亿美元。行业近期创纪录交易频现，包括三生制药与辉瑞的60.5亿美元交易。中国创新药研发实力正获得国际学术界高度认可，在即将召开的2025年美国临床肿瘤学会年会上，中国研究入选数量较2023年大幅增长232%，创下亚洲国家新纪录。