小米，休狂

就像煮小米粥，漂浮在上面的可能是精华，也可能是泡沫。

小米粥，慢慢熬，才好喝。

不过现在的小米，是在与时间赛跑。

5月27日，小米集团再度交出“史上最强”成绩单——2025一季度财报，刷新资本市场认知。

众所周知，小米汽车让这家上市科技公司的影响力与日俱增，智能汽车业务更成为小米集团业绩增长的重要引擎。

然而，亮眼财务数据背后，是小米SU7的信任危机未除，以及延伸至对“雷布斯”本人的争议。

财报当日的业绩电话会上，小米集团总裁卢伟冰抛出的“小米SU7无敌论”，更是争议四起。毕竟，就像有车企掌门人戏言，照猫画虎，永远是假的！

01

今年一季度，小米集团营收达到历史同期最高的1112.93亿元，同比增长47.4%；归母净利润更是大增161.22%至109.24亿元。

其中，智能电动汽车收入由去年第四季度的163亿元增加至186亿元，增幅达10.7%，占比超16%。

同时，智能电动汽车及AI等创新业务的毛利率达到23.2%，不仅遥遥领先中国造车新势力，甚至超过奔驰（19.76%）和保时捷（21.02%），帮助该集团整体毛利率同比提升0.5个百分点，达到创历史新高的22.8%。

卢伟冰对此表示，汽车业务毛利率自去年第二季度首次披露以来，连续四个季度稳步提升，首先得益于小米SU7的“产品力很强”；其次是单款、爆款带来非常好的“成本优化”，形成规模经济；第三则是“效率”，公司内部的管理效率、费用率和渠道效率形成的成本优势。

对此，招商证券表示，小米集团汽车业务一季度经营亏损5亿元，较上季度有显著提升，毛利率环比增高、亏损持续收窄，预计二季度及后续YU7上市后业绩持续向好，维持“强烈推荐”评级，看好其中长期市值上升空间。

值得一提的是，小米集团2025年一季度研发开支同比增长30.1%，达到67亿元。

财报中，小米集团表示主要是由于智能电动汽车及AI等创新业务相关的研发开支增加。根据计划，未来5年，小米集团研发投入将增至2000亿元。

卢伟冰表示，今年小米集团将投入300亿元的研发费用，其中1/4聚焦在AI上。今年4月，小米正式推出“Xiaomi Mimo”开源大模型。

虽然小米集团并未明确“Mimo”与汽车业务之间如何协同，但小米汽车作为小米高端化的重要落子，以及小米“人车家生态”中的重要一环，两者之间的深度结合将是必然。

「小米集团股价K线图」

一季报发布后的首个交易日（5月28日），小米集团股价早盘一度上涨3.3%，最终收涨0.39%，报收于51.75港元/股。

02

“小米SU7在去年3月28日上市之后，到如今已经将近14个月了，大家看看今天市面上有哪一款产品是小米SU7的对手？一款都没有！”

卢伟冰在业绩电话会议上这段极为自信的表态，迅速在业内引起热议。

尽管小米SU7今年一季度完成交付7.59万辆，累计交付超过25.8万辆，但目前订单依然“积压严重”。

此前数据显示，小米SU7 Ultra交付周期达到13-16周，普通版本的SU7更是需要用户等待30周以上。

产能问题自SU7正式上市以来，便成为制约其交付量增长的最大障碍。根据计划，小米汽车二期工厂今年6月才能投产。

若小米汽车要完成雷军定下的全年交付35万辆目标，从前4个月的交付表现看，年内还要完成交付约25万辆，平均每月至少需要交付约3万辆，当真是不小的挑战。

更重要的是，自去年3月SU7上市后，虽销售火爆，但事故频发。

尤其是今年3月29日发生在安徽高速上的事故，致三人死亡，引发消费者对其产品安全性，尤其是对智能辅助驾驶系统过度宣传的质疑。

此外，小米SU7 Ultra可选装的碳纤维双风道机盖引发的风波，更是让小米汽车陷入虚假宣传泥潭，以至数百名准车主要求退车。随后被曝出的60天退订“冷静期”，更是让人哭笑不得。

信任危机愈发严峻，已经让小米汽车的交付量在4月遭遇环比下滑，所以卢伟冰的论调，更显得不合时宜。自信可以，狂傲迟早是要付出代价的。

03

5月22日正式亮相的小米YU7，原本已在一定程度上分散了人们对小米汽车争议的关注度。

这款被定义为豪华高性能SUV的新品发布，承载着小米汽车从舆论泥潭中突围的重任，称之为一场关乎品牌存亡的翻身之战都不为过。

2个小时的新品发布会，在小米自研玄戒O1芯片和新款的手机、平板、手表，以及家电之外；一半时间，全部给了YU7，雷军为此还特意更换了一件西服外套，可见YU7的分量之重。

雷军这一次的讲解，相比小米SU7 Ultra发布时的极度兴奋，要显得沉稳许多，或许是经历了太多是是非非之后，即便是雷军，也不得不谨慎起来。

可卢伟冰的言论再度将小米汽车推上风口浪尖，“小米飘了”、“小米越来越狂”，诸如此类的议论不绝于耳。

在中国，有句古话叫水能载舟亦能覆舟，过度依赖营销和“致敬”，迟早会遭到反噬。

「小米集团总裁 卢伟冰」

在汽车价格战升级后，已经不是“新手”的小米汽车想继续保持令卢伟冰颇为骄傲坚挺的价格，维持此前销量表现，恐怕不易。

造车是一个漫长的过程，纵观世界汽车工业百年发展史，就连那些让小米汽车和雷军去致敬的全球汽车豪强，都没有敢说哪一款车“没有对手”。

在体育界，如果某名运动员或某支运动队有极大希望夺冠，往往一言一行会更加谨慎，俗称“攒人品”。

仅仅诞生一年多的小米汽车，凭着小米的性价比、雷军的号召力和自身的营销力，在消费者“尝鲜”的阶段，取得一时成功，更应适度保持谦逊和低调，而不是让自己成为众矢之的。

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小米集团一季报，再次展示小米汽车“新秀赛季”的爆发力，但同时也暴露出小米汽车目前过度依赖单款车型、产能不足和竞争环境恶化等风险。

在百年汽车赛道上，一两年成功算不上成功，你能模仿别人，更容易被别人狙击。更何况，还是采购三大件的电动车领域。

就像法拉利在YU7发布前的发文暗讽，不是所有的汽车品牌都像保时捷这么客气。

“照猫画虎，永远是假的！”