eetrade：现货金价跌破3300美元，华尔街多头分歧加剧

金价再度下行，现货黄金跌破 3300 美元 / 盎司。截至发稿时，现货黄金报 3293.35 美元 / 盎司，下跌 1.45%;COMEX 黄金报 3322.26 美元 / 盎司，跌幅达 2.13%。

一、市场表现：黄金股普跌，金饰价格持稳

国内方面，期货市场上，5 月 27 日，沪金主力合约收跌 1.27%，报 771.6 元 / 克。上海金 Au99.99 合约报 768.75 元 / 克，跌 0.67%。

黄金概念股 5 月 27 日同样走低，西部黄金(601069.SH)、赤峰黄金(600988.SH)跌幅超 4%，山东黄金(600547.SH)、山金国际(000975.SZ)跌幅超 3%;港股赤峰黄金(06693.HK)、招金矿业(01818.HK)、紫金矿业(02899.HK)分别下跌 4.97%、4.06%、3.15%。

国内主要金饰价格基本持平，仅周生生足金饰品价格微涨至 1015 元 / 克，老庙足金饰品价格小幅下降至 1007 元 / 克。周六福、六福珠宝、金至尊、老凤祥、潮宏基等金饰品报价均与前一日持平。

二、下跌原因分析：多重因素共振，金价承压下行

“主要是欧美贸易战短期缓和背景下，回吐上周五的涨幅。” 一德期货贵金属分析师张晨表示，日本出手稳定债市预期，也对黄金有反向作用。

东方金诚研究发展部副总监瞿瑞分析称，周二黄金价格跳水，主要受美元指数反弹驱动，背后是近期日本长期国债暴跌，日本财务省就债券发行探询市场意见，或考虑减少发行超长债并发行更多短期债券，带动日本长期国债回暖，美元对日元汇率上升，美元指数随之反弹，导致金价回调eetrade.com。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，黄金价格出现回调的原因主要有三个。

具体分析如下：

贸易战缓和： 特朗普政府对欧盟加征 50% 关税的威胁延期执行，利空预期被市场消化。

技术面阻力： 黄金价格在 3450 美元关键阻力位连续冲关未果，暗示短期多头动能衰减。

政策真空期： 美国减税法案虽已进入参议院审议阶段，但从议题发酵到最终落地仍需时日，市场缺乏持续做多催化剂。

美国经济韧性： 美国 5 月 PMI 超预期扩张至 54.2，经济韧性远超市场预期，强劲的 “硬数据” 削弱了美联储降息预期。

美债收益率高企： 10 年期美债收益率维持在 4.8% 高位，实际利率上行压力对贵金属形成直接压制。

日本稳定债市： 日本财务省或减少发行超长债并发行更多短期债券，带动日本长期国债回暖，美元指数反弹，导致金价回调。

三、华尔街多头分歧：长线走势判断出现内讧

近日，华尔街黄金多头阵营对于金价立场出现重大分歧，不同于看好黄金在 2026 年表现的高盛与德意志银行，花旗认为黄金价格的长期前景不太乐观。

花旗集团最新发布的研报预计金价将在当前水平附近企稳，并在 2025 年下半年大概率维持 3100 至 3500 美元的区间剧烈震荡，高于该机构 5 月 12 日给出的 3000 美元至 3300 美元预估区间，为战术性的波动布局而非方向性看涨押注提供机会。

不过，该团队对更长期的金价走势持谨慎态度，并指出两大潜在阻力：其一，美国中期选举临近、美联储降息预期升级可能导致美国经济增长与全球股市下行风险趋于解除;其二，有实际的统计数据显示，全球家庭当前持有的黄金规模已达 50 年来最高。

长期前景方面，花旗押注黄金偏向下行，预计 2026 年 - 2027 年将出现显著的回调走势。而高盛则预计 2026 年黄金价格有望冲向 4000 美元大关，德意志银行预计明年有望突破 3700 美元。

华尔街机构观点：

花旗： 预计 2025 年下半年金价将在 3100-3500 美元区间震荡，长期看空，预计 2026-2027 年将出现显著回调。

高盛： 预计 2026 年黄金价格有望冲向 4000 美元大关。

德意志银行： 预计明年有望突破 3700 美元。

四、机构观点：短期震荡偏强，长线走势需观察

短期来看，广发期货认为，金价仍有支撑，但美国信用评级下调且美国、日本国债流动风险在 6 月可能导致市场出现较大波动。短期一方面美国经济仍有韧性且中美贸易冲突缓和，美股风险偏好修复，黄金形成 “双顶” 形态在前高位置面临阻力，但临近 6 月美债到期在美国信用评级下调的情况下关税等宏观因素扰动使市场波动增加，未来金价可能冲击 3400 美元(795 元)甚至更高位置，否则将维持震荡走势。

中信期货指出，短期贸易摩擦反复，叠加美元信用收缩的再度显性化，黄金预计震荡偏强。但考虑到美债信用问题尚未到爆发阶段，而关税缓和的背景下，抢进口带来的经济数据短期韧性、以及美联储首降的推迟仍是压制因素，预计短期黄金实现突破式上行尚难，后续或仍需经历降波整理的过程。

投资建议：

广发期货： 短期金价仍有支撑，但 6 月可能出现较大波动，未来金价可能冲击 3400 美元甚至更高位置，否则将维持震荡走势。

中信期货： 短期黄金预计震荡偏强，但实现突破式上行尚难，后续或仍需经历降波整理的过程。

五、投资策略：高抛低吸，关注美联储信号与经济数据

吴梓杰建议，当前贵金属市场正处于 “政策预期” 与 “经济现实” 的拉锯战中。投资者需保持耐心，利用区间震荡特性高抛低吸，同时紧盯美联储政策信号与美国经济数据变化。

瑞银也建议，近期金价的回调是增配战略敞口的好时机。在广泛的多元化美元投资组合中，投资者可以考虑配置 5% 左右的黄金，以管理对冲一系列潜在风险。