过去15年确定性高、成长性强的龙头品种，再次迎来历史性蜕变

“这是价值事务所的第1875篇原创文章”

2025年6月1日是国际儿童节，但对于中国资本市场和中国投资者而言，则另有一番特别的纪念意义，这是创业板指数推出的第15周年！

时间回到2010年6月1日，创业板推出半年多后，创业板指数正式发布，从此伴随着创业板的蓬勃发展，创业板指数也成长为中国资本市场认可度最高、成长性最强的宽基指数，没有之一！而且很可能在未来很长一段时间里都将是如此。

01价值事务所创业板指数辉煌15年背后的秘密

创业板指数于2010年6月1日正式推出，指数基日设定为2010年5月31日，基日指数为1000点。过去15年里经历多轮牛熊轮回，底部却一直呈现抬升走势，最新指数超过2000点，很多阶段的年化收益率更是惊人。比如2013-2015年化收益率超过56%，2019-2021年化收益率接近40%，即使这几年走势一般，但从2019年以来的年化收益率也超过8%，体现出来非常优秀的成长性。

创业板指数的优秀表现，自然离不开创业板所取得的辉煌成绩。定位于服务成长型创新创业企业、聚焦高新技术产业和战略性新兴领域的创业板，在过去近15年的时间里成为了中国新经济集聚地、科技创新企业理想上市地，涌现出一批又一批创新、成长先锋。

如今，创业板上市公司数量已达1381家，总市值超12万亿元，高新技术企业家数占比约九成，并培育出以宁德时代、迈瑞医疗、东方财富、中际旭创、阳光电源等为代表的一批行业领军企业；创业板成交量与活跃度持续提升，投资者数量超5000万，机构投资者持有流通市值占比约五成；“创”系列ETF总规模超过2000亿元，已成为全球最具活力的创业板市场之一。这一切的根源，则是创业板的推出暗合了中国经济转型升级的时代大背景。

从2012年开始，中国经济进入高质量发展转型阶段，主要措施包括推进供给侧结构性改革、实施创新驱动发展战略、构建“双循环”新发展格局等‌。

在这个过程中诞生了大批的优秀企业。文化传媒行业崭露头角时，光线传媒、华谊兄弟等登陆了创业板；移动互联网兴起时，创业板又吸纳了东方财富、同花顺等金融科技先锋；中国医疗行业崛起时，迈瑞医疗、爱尔眼科等龙头企业也选择了创业板；2020年至今，碳中和与硬科技崛起，宁德时代、阳光电源、亿纬锂能等新能源龙头又带动创业板进入了全新发展阶段；现在半导体、机器人等产业开启新一轮技术迭代，又带动创业板继续扩容，同时带动创业板指数继续向上增长。

创业板指数的成功，是中国经济升级转型的结果，也离不开自身科学的编制规则。创业板指数选取创业板中市值大、流动性好的前100只股票，充分反映了创业板市场层次的运行情况。此外，创业板指数每半年调整一次成分股，以确保指数及时反映市场变化。

这种科学的编制规则和动态调整机制，使得创业板指始终站在产业变革的最前沿，始终与时代脉搏的深度绑定，这正是它过去15年一直是中国资本市场上最具成长性的主流宽基指数的直接原因。

看看过去15年创业板指前十大成份股的变迁历史，就能明白创业板指数编制的科学性。

（数据来源：Wind，2009/10/1-2025/3/21，蓝色字体部分为三个时期均在创业板指前十大成份股中的个股）

02价值事务所创业板指数再次迎来大调整，持续优化升级

2025年6月，创业板指数再次迎来大修订，20%权重上限规则和ESG负面剔除机制正式生效。

限制个股占比20%上限的积极意义显而易见。在这之前，创业板指数一度被称为宁德时代指数，因为它一度占了创业板指数25%多的权重，走势对创业板指影响巨大。限制个股占比20%的上限，可以避免指数被单一巨头“绑架”，更能提升指数的代表性，更均衡地反映市场变化。

另一个改动则是引入ESG机制，剔除国证ESG评级B级以下的股票，尽管创业板指数当前成分股均满足要求（均位于B级以上），但这个调整仍然意义重大。不仅可以倒逼企业加强ESG治理，防范因环境事故、社会责任缺失或治理混乱导致的长期风险，引导企业从“被动合规”转向“主动创造价值”。同时也可以增强对社保基金、主权财富基金等长期资本的吸引力，长期提升创业板的吸引力和成长性。

这两项改革看似细微，实则不仅提高了风险防控能力，还增强了指数的收益能力，创业板指数的这种持续进化能力，也正是它长期成长性的重要保障。

03价值事务所创业板ETF投资正当时

所长这几年一直跟大家强调要增加ETF的配置，因为ETF可以规避单个企业的暴雷风险，加上确定性足够高，可以逆人性地越跌越买，最终的收益率往往不比押注单个企业低，甚至往往高得多。而投资ETF，宽基指数就是不可或缺的，这里面又以创业板指数最值得关注。

创业板指数是过去15年里中国资本市场最具成长性的宽基指数之一，没有之一！

几乎可以非常确定地说，未来很多年里，创业板指数仍将是中国资本市场里最值得关注、成长确定性最强的宽基指数之一，这是创业板的定位和它的编制规则决定的，只要中国继续保持发展，中国经济升级转型继续推进，创业板指数就始终是最受益的指数之一。

创业板指数相关的 ETF应该成为每一个投资者都必须关注，或者资产配置里压舱石的一部分。

即使着眼于中短期，当下的创业板指数也有非常多的催化因素。

A股是一个典型的风格轮回市场，成长风格和价值风格交替，每轮平均占优时间约3年左右，当前市场又进入新一轮成长风格占优区间，创业板指数作为大盘成长代表将有望受益。

(注：成长、价值标的分布选用申万高市盈率指数和申万低市盈率指数。申万高低市盈率指数的编制方式为：样本空间为沪深证券交易所上市公司的A股股票；剔除亏损股以及 ROE 低于 2%或者 EPS 低于 0.5 元的股票，选取平均市盈率最高的 300 只股票作为高市盈率指数成份股，平均市盈率最低的 300只股票作为低市盈率指数成份股。数据来自：wind)

此外，随着美联储进入降息周期，为我国进行货币政策宽松提供了空间，宽货币环境不仅为成长类企业提供了更友好的融资环境与投资机会，也有助于带动投资者情绪回暖与风险偏好提升，成长属性资产有望双重受益。虽然近期美联储降息节奏有所波动，但中长期看其降息的大方向不会改变，这个时候反而是关注创业板指数的好机会。

更重要的是，创业板指数的估值开始有吸引力了！截至2025年5月29日，创业板指数的PE-TTM 为30.53倍，处于过去5年以来的23.64%历史低分位，也就是过去5年只有1/5的时间估值比现在更低。如果拉长到10年，则仅有15%的时间比当前更低，当下的创业板指数估值已经很有吸引力了。

不仅如此，创业板指数成分品种中最重要的三个行业电力设备、医药生物、电子都逐步迎来了催化因素。

电力设备方面，固态电池大规模商用持续推进。从各大电池厂商和头部车企的规划看，预计2027年左右将开始全面商用，在此之前，二级市场上将根据利好因素持续炒作。光储行业虽然还受产能过剩影响，但板块经过两年多的下跌，泡沫已经挤除干净，相反，随着新兴市场大爆发以及光储平价的持续推进，加上行业自律，行业供需格局有望逐步迎来反转，二级市场也大概率会随时做出积极反应。

生物医药行业，更是利好不断，中国创新药License out交易越来越频繁，合作金额越来越大！截至目前，2025年中国BD项目占据了国际大药企合作的比例为40%多，成为全球早期创新药最大输出国，关键很多创新药厂商也悄悄实现盈利了！也正因为这个原因，港股市场创新药行业已经悄悄走牛小半年了。

医药行业已经走过了最艰难的时刻，随着行情的演绎，接下来A股的医药医疗板块大概率也将逐步演绎基本面的积极变化。

电子行业，随着以大模型为代表的人工智能行业迎来大爆发，消费电子、半导体等进入了新一轮周期，2024年半导体全球销售额增长19%至6280亿美元，2025年预计全球销售额预计将保持两位数增长，预计到2030年，全球销售额将突破万亿美元，这一里程碑的达成时间甚至比预期更早，未来电子领域还将保持增长态势。国内电子领域不仅受益于电子行业整体的成长，更有国产替代的红利，整体增速将高于整个大盘。

这几个产业的催化因素，决定了中短期创业板指数的确定性足够高。

要把握创业板指数的机会也非常简单，就选择规模最大的创业板ETF(159915)就行了，流动性越强，越能更精准地跟踪指数的走势。

从2009到2025，15年时间，创业板完成了从“试验田”到“主战场”的蜕变，成为中国成长性企业的集中地，深度受益于中国经济转型升级，反过来也为中国经济的转型升级做出了巨大的贡献。

对于投资者而言，创业板ETF（159915）不仅是分享中国新经济发展红利最便捷的工具，同时也是一张通往下一个创新周期的船票——在这里，时代的贝塔与企业的阿尔法殊途同归，共襄盛举。