飞天茅台“飞下”2000大关、股价持续下探，贵州茅台何去何从？

端午假期刚过，贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”股价再次下探，截至2025年6月13日收盘，贵州茅台跌2.2%，报1426.95元/股，总市值1.79万亿元。

值得一提的是，而在股价下探之前，飞天茅台的价格就已率先失守，跌破了2000元大关。中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜认为：“可能是白酒消费淡季、“禁酒令”影响、电商平台促销冲击等原因。”

飞天茅台市场流通价连连下挫

据第三方平台“今日酒价”数据显示，2025年6月11日，散瓶飞天茅台报价为1990元/瓶，跌破2000元/瓶大关，较前一日下跌30元/瓶。

同年，6月12日，飞天茅台市场流通价继续下挫，报价为1980元/瓶。截至2025年6月14日，散瓶飞天茅台的今日行情价已跌至1960元/瓶。

截至2025年6月14日，部分电商平台甚至低至1880元/瓶，创下近几年内新低。这一价格不仅远低于2024年同期的2700元高位，甚至比今年春节前的2200元左右还低了15%左右。

据大象新闻等媒体报道显示，有从事贵州茅台生意的“黄牛”表示，飞天茅台这一个月来的市场流通价一直不稳，每天落价一点点，整体呈现价格下降趋势。

值得注意的是，飞天茅台价格暴跌，电商平台的“搅局”首当其冲。在今年“618”大促期间，各大电商平台为了在商战中抢流量，凭借大量补贴和流量优势，增加了市场投放量。

据央广网等媒体报道显示，三大电商的1499抢飞天茅台的活动近期持续推进。其中，首次征战618的美团推出了“万瓶1499飞天茅台限时抢活动”，并投放了广告为美团闪购引流，每天11点开启预约、次日10点开抢。

而拼多多部分店铺售价已低于2000元/瓶，京东、淘宝等平台也不甘示弱，推出各种优惠活动，这或是导致飞天茅台价格被进一步拉低的原因之一。

柏文喜对此表示：“飞天茅台作为贵州茅台的核心产品，其品牌价值深入人心。短期内跌破2000元/瓶大关，虽然会对市场信心产生一定冲击，但不会从根本上动摇其高端品牌形象。”

但柏文喜也指出：“如果飞天茅台价格持续下跌并接近建议零售价（1499元/瓶），可能会削弱其作为‘高端奢侈品’的市场定位，影响品牌溢价能力；其是贵州茅台价格体系的基石，其价格下跌可能会引发其他产品价格的连锁反应，对茅台集团的整体价格体系造成冲击。”

实际上，不仅是飞天茅台，贵州茅台旗下多款产品的市场流通价也处于下降通道。据“今日酒价”数据显示，截至2025年6月11日，茅台15年的报价为4570元/瓶，而一个月前其报价为4750元/瓶。

此外，贵州茅台旗下包括茅台王子酒、茅台1935、茅台生肖酒等贵州茅台全系列产品的价格都呈现下行的态势，其中，茅台1935的价格下跌最为明显。

价格倒挂缘何？

回溯2022年1月18日，茅台1935正式上市时，其初始市场定价为798元/瓶（计划内经销商结算价），零售指导价设定为1188元/瓶。是前任董事长丁雄军推出的千元价格带的核心产品。

而在茅台1935推出后，虽然市场价一度被炒高，但“夕阳无限好，只是近黄昏”，没过多久，茅台1935的价格便开始一路下行。

截至目前，即便茅台1935采用合同量计划内外进货模式，计划内价格798元/瓶，计划外价格1088元/瓶；但按照750元左右的市场价来看，无论是计划内还是计划外进货，均出现价格倒挂。

而贵州茅台的价格倒挂，可能与白酒行业进入深度调整期有所关联。根据国家统计局、中国酒业协会发布的数据，2024年全国规模以上白酒企业累计白酒产量同比下降1.8%；实现销售收入7964亿元，同比增长5.3%；实现利润总额2509亿元，同比增长7.76%。

尽管行业利润总额还保持着增长，但近年来全国规模以上白酒企业产量持续下降。随着行业整体需求收缩，飞天茅台也难以独善其身。

除了大环境的影响以外，近期发布的“禁酒令”，也可能对贵州茅台的销售，以及股价造成不小的冲击。

据悉，2025年5月18日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《党政机关厉行节约反对浪费条例》（以下简称《条例》），明确规定工作餐不得提供高档菜肴、香烟和酒。

这使得高端白酒在公务接待场景的需求进一步减少，加剧了飞天茅台等高端白酒产品的销售困境。

回顾贵州茅台的历史，其也曾经历过价格暴跌和市场危机。例如，1989年，贵州茅台价格从208元暴跌至95元；2014年塑化剂风波甚至让贵州茅台价格拦腰斩断。

而此次的价格倒挂危机似乎相较于过去更为“凶险”，市场需求持续疲软、电商平台冲击等多重因素，叠加《条例》的发布，让贵州茅台面临着前所未有的挑战。

或是为了挽救局面，贵州茅台也采取了一系列措施。例如，推出100毫升小瓶装和43度低度酒，瞄准婚宴等细分市场；与景区、博物馆联名推出文创酒，试图撕掉“奢侈品”标签，拓宽消费群体。

不仅如此，贵州茅台还加大了海外市场拓展力度，2025年4月29日，贵州茅台发布的2025年第一季度财报。

财报显示，年初至第一季度末，贵州茅台国外经销商的增加5家，达到了109家；营业收入也双位数增长至11.19亿元左右。

但贵州茅台这些措施能否从根本上扭转局势，解决价格倒挂等问题，还有待市场后续观察。