【国泰海通医药】美诺华：预期差标的，JH389项目分享会重点更新

【国泰海通医药】美诺华：预期差标的，JH389项目分享会重点更新

研发合作历程：2024年4月与美国密歇根大学签订战略合作协议，启动GLP-1靶点递送系统研发，2024年9月取得小鼠模型积极数据，2024年10月CPHI米兰公开研发成果获得多个欧洲公司关注。2025年4月委托EUstone与意向合作方接触推进欧洲商业化落地并签订合作协议，2025年6月取得肥胖动物模型积极数据并在中国肠道大会发布。

技术平台原理：JH389通过益生菌改造定值肠道后向肠道内持续递送GLP-1类似物，而非传统延长半衰期，起效的同时副作用低，达到缓释目的。平台优势在于突破传统表达量的限制，实现高通量表达。

商业化及BD：目前以非药，保健品形式注册，欧洲合作方目前在做有效性和安全性评价，后续向欧洲食品安全局（EFSA）传递，有望2026年获得批准上市。获批后开展市场化推广和不同地区的注册工作。JH389后续将亮相2025年CPHI Frankfurt并进行项目宣讲推广开展BD合作。

市场空间：根据World Obesity Atlas 2024预测，到2025年，纳入upper middle和high两档收入群体中的超重或肥胖人群达16.9亿人。谨慎假设未来1%的人群使用减重类产品，JH389希望获得其中可观份额。

密歇根平台后续其他可能合作：已开始多个项目探讨，较快的有解酒方面（偏大消费产品）的合作，以及双靶、三靶的减重管线的合作也在探讨中。计划通过JH389的成功推广，以全新差异化方式参与药品、保健品市场竞争。