eetrade：汇丰唱空黄金，花旗、瑞银也发布风险提示

在全球黄金市场上，汇丰银行的最新报告引发了市场的广泛关注。随着经济形势和地缘政治局势的不断变化，黄金的价格走势成为投资者讨论的热点。本文将详细分析汇丰银行的观点及其影响因素，帮助投资者更好地理解黄金市场的未来趋势。

一、黄金价格的当前状况

根据汇丰银行于 2025 年 7 月 1 日发布的深度报告《黄金：涨势渐弱》，尽管黄金价格仍保持在相对较高的水平，但随着实物需求的下降和供应的增加，下半年黄金价格可能会面临压力。报告指出：

黄金的波动性：

黄金价格可能因地缘政治事件和经济不确定性而快速上涨，但随后可能会出现回调。尽管如此，黄金的价格仍有望维持在历史高位。

货币政策的影响：

加息可能会受到货币政策收紧的影响，尽管美元走弱和各国央行的强劲购买为黄金提供了支撑。由于财政赤字的增加，黄金需求可能会进一步刺激市场。

供需动向：

预计到 2025 年下半年，实物需求将下降，而供应却在增加，这将对黄金价格施加更大的下行压力。

二、黄金展望与市场驱动因素

黄金价格在 2025 年 4 月 22 日触及每盎司 3500 美元的历史新高，此次上涨得益于避险和避险买盘的双重推动。当前的市场背景和未来展望如下：

美元走势：

今年以来，美联储显著不愿降息，这可能抑制黄金的涨势。根据外汇策略团队的预测，2025 年下半年美元可能进一步走弱，这将对黄金形成支撑，但未必会导致价格的进一步上升。

财政赤字与黄金需求：

美国及其他国家日益增加的财政赤字刺激了黄金需求，并可能成为未来黄金市场的关键驱动因素。与此同时，交易所交易基金(ETF)投资者已转变为买家，场外交易和动量购买依然保持强劲。芝加哥商品交易所(CME)的多头头寸依然较高，但有可能被平仓。

三、地缘政治、贸易及各国央行的影响

地缘政治风险的加剧，尤其是乌克兰战争的持续、中东冲突的升级以及美国外交政策的变化，为黄金提供了支撑。然而，尽管存在这些风险，黄金未能突破 4 月 3500 美元的高点，推测在没有更大规模的冲突升级的情况下，黄金可能会出现回落。

各国央行的购买行为：

由于地缘政治风险和美元多元化，各国央行在未来仍可能是黄金的主要买家，但预计购买量将低于 2022-2024 年的峰值。若黄金价格进一步上涨至每盎司 3300 美元以上，官方部门的购买可能会放缓;反之，如果价格回调至接近 3000 美元，购买量可能会增加。

四、供需平衡的变化

高价格环境下，黄金市场的供需关系正在发生变化：

供应增长与需求下降：

预计 2025 年的矿山产量将上升，尽管矿商面临诸多挑战。高价格也使得回收利率对价格的敏感性增强，预计今年回收量将会增加。

实物需求的变化：

高价格导致主要新兴市场及经合组织(OECD)国家对珠宝和金币的需求显著下降，这可能是抑制黄金价格上涨的关键因素。然而，由于机构投资者的兴趣，金条的需求预计将会上升。

投资者的角色：

实物需求的减少和供应的增加意味着更多的黄金需要被投资者吸纳。如果市场风险不足以促使投资者继续大量买入黄金，那么缺乏潜在的实物买盘可能会导致价格出现回落。

五、总结

综上所述，汇丰银行的研究报告指出，在全球经济和地缘政治的双重影响下，黄金价格在未来可能面临压力。尽管黄金的价格仍维持在高位，但下半年随着实物需求的下降和供应的增加，市场将充满不确定性。投资者需要密切关注市场动态，合理调整投资策略，以应对即将到来的市场挑战。在这个充满变数的市场中，理性的投资决策将是成功的关键。