创新药企忙着找钱，信达生物要价42亿创纪录

文源 | 源媒汇

作者 | 胡青木

编辑 | 苏淮

又有一家创新药企发布了配售融资公告。

6月26日，信达生物发布的配售计划显示，公司拟以每股78.36港元的价格，向不少于6名机构投资者配售5500万股新股。这一价格较前一日收盘价折让4.9%，预计净筹资约42.65亿港元。其中，90%资金（约38.39亿港元）将投入全球创新管线研发及国际化设施布局，剩余10%用于日常运营。

截图来源于公司公告

信达生物曾在几个月前的业绩沟通会上明确表示，将加速推进国际化战略，以支撑核心管线进入国际多中心临床试验（MRCT），目标是到2030年成为国际一流药企。

历经三年资本寒冬的中国创新药，在2025年终于迎来破冰时刻——港股创新药ETF从1月中旬至6月中旬涨幅一度突破70%，信达生物、科伦博泰等头部企业股价翻倍，带动板块融资潮骤起：近一个月以来，已经有5家港股药企启动配售，信达生物更以约43亿港元融资创下年内纪录。

创新药企业如此密集融资，究竟透露出了什么信号？

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创新药企融资配售潮涌现

港股创新药企的配售融资潮始于2025年5月底，在6月达到高峰。多家头部药企密集启动融资，甚至形成了行业级的资本动作。

5月下旬，先是荣昌生物抛出约8亿港元的配售方案，打响了港股创新药企融资潮“第一枪”。进入6月，行业热度迅速攀升：科伦博泰、君实生物、信达生物、君圣泰医药等企业接连跟进，短短40天内，5家药企通过港股市场募得超80亿港元资金。

近期配售融资如此密集，背后究竟出于何种原因呢？

在政策端，2025年“两会”首次设立丙类医保目录，聚焦CAR-T、ADC等临床价值显著但价格高昂的创新药，通过“医保局主导商保药企协商定价”机制，形成“医保保基本、商保补高端”的分层支付格局，破解了高价药入院难题。

另外，国家药监局6月推出“30日快速审批通道”，覆盖全球同步研发品种和国际多中心临床试验，此举将进一步激活研发效率。

而在市场端，历经多年融资冰封与估值挤压，中国创新药在2025年终于迎来反转，大额海外BD（对外授权）交易也成为点燃港股市场的重要因素之一。伴随着恒瑞医药近百亿港元IPO破冰、三生制药60.5亿美元BD刷新首付纪录，行业寒冬的阴霾被逐渐吹散。

大额BD不仅是技术实力的背书，更是重构全球医药产业链分工的开始——中国药企正从“代工者”升级为“重要参与者”。然而，唯有将BD资金转化为全球专利布局、临床数据壁垒和商业化能力的企业，才能在这场资本狂欢后真正立足国际舞台。

但是创新药研发成本极高，从实验室分子设计到全球商业化的全链条，每一步都伴随着巨额资金的持续投入。

以一款典型创新药为例，从早期靶点发现与临床前研究，到II期临床试验样本量扩大和周期延长，再到决定商业化成败的III期多中心临床，累计成本往往突破10亿美元。更遑论后续生产基地建设、商业化团队搭建及专利诉讼防御，每一步都需要资金支持。

高投入背后还伴随着高风险，临床III期失败率近四成，平均每8个进入临床的项目，最终仅有1个能获批上市，这种“九死一生”的行业特性，决定了创新药企必须通过持续融资构建资金护城河。

因此，这种特性，让资金成为药企支撑创新药研发的“血液”。

而在南下资金大幅涌入下，恒生创新药ETF年内涨幅一度超过70%，估值修复恰好为行业打开了优质融资窗口：一方面，估值回升使企业能以更低股权稀释比例获取资金；另一方面，市场回暖吸引高盛、摩根士丹利等国际机构重返生物医药赛道，进而形成“估值修复-融资落地-研发加速”的正向循环。

于是在行业回暖的背景下，信达生物等一众创新药企就出现了融资配售潮，以补充在研管线所需的资金。

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核心产品面临考验

2011年，留美归国的俞德超博士带着“让中国患者用得起高质量生物药”的信念，在苏州工业园区创立了信达生物。

创业初期，团队在租借的办公室里起步，凭借精准的战略眼光锁定PD-1单抗这一全球抗癌领域的制高点。2018年，信达生物以31.55亿港元募资规模登陆港交所，成为当时港股未盈利生物科技公司最大IPO；同年12月，核心产品“信迪利单抗”获批上市，成为国内第二款PD-1抑制剂。

2021年，在全球生物科技行业资本热潮涌动，以及核心产品信迪利单抗商业化表现远超预期的双重驱动下，信达生物股价持续飙升，市值一度高达1500亿港元。值得一提的是，信达生物在业内被誉为“创新药二哥”，仅次于百济神州，其也是苏州生物医药行业市值最高的上市公司。

近年来，信达生物凭借精准的战略布局和持续的创新投入，业绩呈现快速增长态势。

2021年至2024年，信达生物总营收从42.61亿元跃升至94.22亿元，同期净利润也从亏损30余亿元大幅缩减至0.95亿元。公司核心产品信迪利单抗，销售额从28亿元增长至38亿元。这一增长，主要得益于该药品在肺癌、肝癌、胃癌等7大癌种的医保覆盖，以及子宫内膜癌新适应症的获批和国际化拓展。

然而在即将扭亏之际，信迪利单抗作为信达生物的收入基石，正面临PD-1赛道白热化竞争的严峻考验。

2024年石药集团PD-1获批上市并纳入医保，成为国内第五款医保PD-1，未来或将直接冲击信迪利单抗的市场份额。更严峻的是，替雷利珠单抗等竞品，通过拓展大癌种适应症（如肝癌、胃癌）持续挤压市场空间，而信迪利单抗2025年新增的子宫内膜癌适应症发病人群较小，增长动能较弱。

在此背景下，信达生物正通过多元化产品矩阵，降低对核心药物信迪利单抗的依赖。

在代谢疾病领域，双激动剂玛仕度肽于2025年6月下旬正式上市，用于成人肥胖/超重患者的长期体重控制，目前已快速启动商业化。玛仕度肽是国内获批上市的第五款减肥药，也是首款国产双靶点减重药物。该药上市后，将面临来自诺和诺德等国际巨头，以及华东医药等国内同行的双重竞争压力。

在肿瘤领域，达伯舒、捷帕力等多款新药已陆续获批上市，但这些新药所处的成熟靶点竞争激烈，后续需通过疗效优化、适应症拓展和国际化分工来实现突破。

而在研管线里，IBI343虽在高表达胃癌中展现出较高客观缓解率，但需直面阿斯利康/第一三共的III期临床冲击；IBI363获FDA快速通道资格，却难敌安进同类产品的III期数据优势。代谢领域，四靶点减重药IBI-3030虽属全球首创，但多靶点协同机制的安全性与疗效尚待临床验证，且面临礼来相关产品的疗效碾压压力。

国际化层面，国际多中心试验管线年均耗资或超15亿元，资金压力仍在；子公司早期管线因缺乏欧美人群临床验证，技术转化效率待考。这些竞争与短板，让信达生物“去单一产品依赖”的转型仍需突破多重关卡。

针对后续的进一步融资计划，以及如何平衡短期资金需求与长期股东权益稀释的矛盾等问题，源媒汇向信达生物官网投资者联系邮箱发送了问询邮件，截至发稿未获回复。

信达生物此番配售融资，更多是在研发投入与管线竞争的双重压力下，为其创新药布局的持续推进与转型争取喘息空间。

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