一旦有效突破3500点，市场风格或有哪些变化？

昨天早盘，上证指数向上突破3500点，可惜收盘时得而复失。在有些人心目中，3500点才算是真正牛市的起点！

想必不少人还记得，去年924那波行情时，券商营业部在国庆期间加班加点开户，节后首个交易日（10月8日），指数曾上攻至3674高点，但随后出现明显回落，当天最终报收于3489点。之后的四季度行情中，还有过4次尝试突破3500点，但最终都无功而返，这意味着不少资金或被困在3500点之上。

今年四月份，指数最低回落至3040点，之后历经了三个月的长途跋涉，如今重新回到3500点。从K线形态来看，此前虽然一路稳步上行，但再往上就将遭遇上轮行情的压力位。一旦有效突破，下个目标将直指3674点！

那么，本轮重回3500点期间，市场风格有哪些重要迹象呢？

迹象1：因子风格情况

Wind统计显示，2024.10.8-2025.7.9区间，沪深300累计下跌0.66%，中证2000累计上涨26.08%。从市值因子来看，小盘股市值风格大幅胜出！从GARP因子风格来看，大盘价值上涨5.79%，小盘成长上涨3.93%，小盘价值下跌1.84%，大盘成长下跌6.31%，大盘价值因子表现相对更好！

一边是小市值风格领先，另一边是大盘价值因子领先，“矛盾”迹象背后意味着什么？司令尝试用一句话来概括：流动性较充裕支撑小盘股活跃，但热门题材估值高企与交易拥挤，又迫使部分资金转向大盘价值（比如银行）寻求安全垫！

迹象2：板块分化情况

以上这种“矛盾与纠结”心态，在行业板块与热门题材中，表现得淋漓尽致！

Wind统计显示，2024.10.8-2025.7.9区间，31个申万一级行业指数中，银行上涨24.38%，传媒上涨23.55%，计算机上涨19.88%，通信上涨19.37%，电子上涨18.88%，银行与TMT行业并驾齐驱。Wind热门指数中，稳定币上涨95.75%，数字货币上涨74.31%，DeepSeek上涨72.80%，白酒下跌20.07%，光伏设备下跌15.69%，题材分化更加明显。

迹象3：ETF资金变化

Wind统计显示，2024.10.8-2025.7.9区间，ETF指数标的份额净流入前十，依次为：中证A500、港股通互联网、恒生科技、机器人、港股通科技、CS人工智能、科创芯片、中证银行、军工龙头。其中，作为唯一宽基的中证A500存在“首发”因素，“重题材轻宽基”的心态在本轮3500点重返行情中，也体现得较为彻底。

如今3500点再次兵临城下，在有效突破前夕，市场风格又发生了哪些变化？

国泰海通证券研报中显示，上周（6.30-7.4），电力设备行业资金分歧明显，外资流出，融资资金却流入。分具体情况来看：

1）融资（通常代表散户行为）。电力设备（+29.7 亿元），有色金属（+24.3 亿元），两者净流入居前，石油石化（-3.0 亿元），建筑装饰(-0.8 亿元)，两者净流出靠前。

2）外资（通常代表机构行为）。明显净流入电子、计算机行业，流出电力设备、银行行业。

3）ETF资金（通过代表市场行为）：一级行业流动行为较集中，非银金融（+7.7 亿元），电子（+5.3 亿元），两者净流入居前，二级行业中的证券、半导体净流入居前；医药生物（-23.8 亿元），银行（-23.4 亿元），两者净流出居前，二级行业中的白酒/电池净流出居前。增持居前的ETF包括科创芯片ETF、光伏 ETF等，可转债/证券 ETF 融资净买入居前；沪深300ETF、上证50ETF净赎回居前，黄金、香港创新药ETF融资净卖出。

4）龙虎榜资金（通常代表散户行为）：上榜行业前三名，依次为环保、基础化工和电子。

以上迹象或显示，机构与散户行为存在一定分歧！

如果有效突破3500点之后，部分估值已经拔高的题材，比如新消费、银行，或可能向其他板块切换。围绕AI人工智能相关的科技板块，前期上涨之后估值有所回落，近期资金又开始有所回流，未来或还能继续看高一线。

此外，同样要预防板块内的分化！比如，低估值、高股息特征的银行板块，前期成为了资金避风港，工农中建邮今天上午创出历史新高。但是，随着股价持续攀升，3500点之后需要警惕银行股（大小盘风格）业绩分化。这种警惕，同样适用于今年累计涨幅较多的创新药板块。

简而言之，一旦有效突破3500点，配置上“小盘打底+价值防御”的双轨哑铃策略，既能跟得上市场，或还能有一定的超额收益！插句题外话，现在还有人抱怨上证指数“失真”吗？今年跑不赢的或大有人在！

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