港股龙头公司的低位反转机会

今天，泡泡玛特在横盘两个月后再创新高，而小米因为二季度的手机收入可能不及预期，跌到近两个月以来的低位。

过去两个月，港股上涨的板块主要是创新药和红利股，而互联网股和大型消费股还没涨，接下来就是各家大市值公司发二季报了，来给大家梳理下二季报几家大市值公司遇到的问题。

从当前的位置来看，反而是配置互联网股和消费类公司的好时机。原因也很简单，一是过去一段时间股价已经充分反应市场的担忧，二是随着反内卷行情的扩散，最差的情况我们大概率已经见到，后续一旦行业竞争出现边际改善，那股价往上走的概率要更加高。

因此，二季度没亮眼表现，还调整了一轮的港股消费ETF易方达（513070）是个不错的配置机会，叙事可理解为行业龙头公司股价在低位反转的机会。

互联网股的担忧解决

互联网股先是一季度过了个顺风顺水的估值修复行情，到二季度由于H20的禁售，互联网股的AI增长叙事暂且停滞，但目前H20恢复供应已是市场共识，所以市场上已有资金开始提前反应AI叙事的回归。

原因有两个，一是最近两周美股的业绩期，能看到美股科技股利用AI降本增效，以及AI投流广告推动着收入快速增长。虽然国内的AI应用要更慢一步，但在AI投流和应用结合腾讯系、阿里系的叙事下，还是有不少资金愿意回补低位的互联网股。

第二个原因，现在市场对互联网股的预期已经足够低，只要二季报表现不是特别差，基本上这位置就是这轮调整的底部了，如果有更多的AI催化出现，那资金就会继续讲AI故事。

其实现在市场一直在炒作AI应用，只是大票还没表现，像小票的美图已经有很好的表现了，互联网股可以说是只差一个催化剂出现。

例如，阿里、美团、京东这三家外卖补贴导致短期利润受损，三家股价都在低位，现在京东外卖逐渐退出补贴大战，就剩下阿里和美团两家，两家短期内想完全停下来是比较难的。

但在监管的调和下，两家的竞争会更加有序，以免出现补贴大战一开始的乱象，不再是为了日单量第一的头衔去无脑烧补贴，这是已经看到的变化。

如果接下来两家补贴正常化，且能培养出即时零售市场的用户习惯，用补贴烧出更大的市场规模，那市场资金也能接受这样的结局，那阿里美团前面的低点可能就是外卖大战最差的情况，而向上修复估值和情绪的空间是不小的。

所以，这两周已经有高盛喊出三季度就是外卖补贴影响最大的一季度，现在阿里和美团的股价已经充分反应担忧，现在大概率就是最差的情况。

高盛的观点：对于阿里，我们认为短期盈利影响已经反映（假设三季度是外卖行业竞争最激烈的一季度，但市场还没充分认识到云收入增长带来的催化剂，目前baba对应27财年的估值是12倍pe，近期有明显的南向资金开始流入互联网股。

另外，这两周也有外资流入港股的身影，原因是主动型基金对中资股的低配程度，是所有主要新兴市场中偏离最大的。

而这其实就是今年初时的剧本，同样是外资低仓位要开始回补中资股仓位，南向资金在互联网股的持仓也有所降低，现在开始买回来。

再从港股消费ETF易方达（513070）的重仓股来看，持仓最大的是小米、腾讯、阿里、美团、比亚迪、泡泡玛特、快手、理想、小鹏。

刚刚说到互联网股的竞争已得到充分反应，那接下来就是新能源汽车的竞争情况。

今天小米跌4%，跌至近两个月以来的低位，主要原因是二季度小米的手机收入可能达不到此前预期，以及小米的汽车工厂扩展受到些阻力，但这些都是短期影响，因为大定订单是实打实的数据，只是短期对高位股价不利，各家外资大行对小米后续仍是看好的。

而理想近期也有明显的回调，自发布新车以来已跌去15%。不知道大家还记不记得，理想的特点就是每次发新车都受到市场不满而下跌，因为市场觉得理想的定价太离谱，所以资金短期不看好而卖出。

后视镜来看，虽然每次理想的定价都受到不满的评价，但每次理想卖的是真的好。尤其是这次理想还降价卖，i8统一配置，卷到30-40万区间的配置内，以理想的产品力，市场还是看好理想在这价格段还是有不错的表现，但股价短期不会因为降价而反应，需要看到更多的订单数据来验证，而过往多次理想都是能先跌后涨。

总的来说，港股消费ETF易方达（513070）的持仓，虽然不是大家认为的新消费股，但这几家与消费相关的大市值龙头公司，在近期都有明显的下跌。

而市场对这几家公司的利空消息都已充分反应，在这位置用港股消费ETF易方达（513070），场外联接（018103/018104）来一键配置龙头公司的低位反转叙事，过去的经验告诉我们，这一方向或值得关注。