361度(1361.HK)：深度践行“高质发展”，构建穿越周期的增长新范式

8月12日，361度发布了2025年中期财报。

从核心财务指标来看，361度延续高增长态势，上半年实现收入57.05亿元，同比增长11%；净利润8.58亿元，同比增长8.6%。同时，361度提升股东回报，中期派息20.4港仙，派息比率达到45%，整体展现出高增长、高回报的优异表现。 

这也成为行业中一份不容忽视的成绩单。可以看到，2025年是“体育小年”（相比奥运会、欧洲杯等大赛接连上演的2024年），叠加竞争加剧，运动品牌面临的增长挑战有增无减——上半年多家知名海外运动品牌业绩承压，如耐克最新财季在华销售下滑21%；国产四大运动品牌均保持零售额增长，但只有361度一家录得双位数增幅，且已明确达成收入双位数增长。同时，361度2024年营收首次突破百亿大关，进入中国运动品牌的第一梯队，显著提升其业绩基数与增长的含金量。

在这样的背景下，361度的持续高增长显得更为珍贵，体现出强劲的经营韧性，正开辟出一条“快稳并进”的增长路径，在业内脱颖而出。

也由此值得探讨：361度究竟做对了什么？在当前消费环境下，其绩优表现是否可持续？ 

笔者看来，这背后的关键就在于361度已构建出穿越周期的增长新范式，较好地撬动市场增量。

1、全面推动质价比升级，构筑新的核心竞争力

从市场趋势上看，如今运动消费群体不再盲目追逐大牌，更看重产品本身的实际价值、性能，而且从“被动接受”转向“主动研究”，根据电商平台参数对比、运动KOL测评等内容进行消费决策。这使得“质价比”消费快速崛起，消费者对质价比的要求愈发严格。

这也倒逼品牌用“真材实料”说话，让品牌之间的质价比的比拼更为激烈，需要以较强的研发和需求洞察能力、较优的价格等为消费者带来超预期的体验。

361 度作为兼具研发实力与大众定价策略的品牌，顺势成为这一趋势中的核心受益者。

同时，在上半年的经营中，361度进一步推动相关布局，亮点纷呈。 

比如，361度上半年继续重视研发投入，推出超230款科技新品，以更具质价比、更丰富的产品矩阵激活市场需求，尖货产品全渠道热销超1460万件。其中，在跑步领域，361度推出“飞飈FUTURE2”、“疾风Q弹超6代”等产品，在篮球领域，361度升级推出“BIG3 6.0”、“禅7”等专业篮球鞋；同时，361度还推出了“释能”骑行系列、“制胜PRO”专业羽毛球鞋、“甜典”女子网球系列，通过加码细分运动领域为消费者提供更多高质价比的选择，提升消费体验。

进一步结合实例来看，上半年361度在多运动领域的产品均展现出强劲的实战性能，比如专业竞速跑鞋矩阵助力运动员85次登上领奖，“禅7”等篮球新品取得亮眼首秀，切实演绎“科技新品→性能优势→高质价比”的逻辑。就“禅7”而言，其前掌ENRG-X E韧科技回弹率达65%，结合PEBA弹射片实现强大的爆发力，同时双重升级落地缓冲与抗扭性能，凭借多重科技亮点成为阿隆戈登季后赛绝杀战靴。

361度儿童亦持续研发儿童及青少年的专属产品科技体系，推出FLASH科技、足弓自适应系统科技、攻速科技等创新成果，以及国家队跳绳鞋“闪跃1.0”、速度足球鞋“猎风”等科技新品，实现更强的产品性能。可以直观看到，上半年361度作为中国跳绳国家队官方合作伙伴，助力其在2025年世界跳绳锦标赛中创下中国队世锦赛最佳成绩——15 次打破世界纪录，高居赛会金牌榜榜首。

在满足产品需求的同时，361 度也在加码服务布局，比如发展“超品”等创新零售场景以实现更优的消费体验，回应消费者对“高质价比”的深层需求——不仅要“买得值”，还要“买得高效、舒心”。

具体来看，361度超品定位为“全民运动装备站”，以千平大店为载体整合高质价比运动装备与多场景购物需求，打造出全品类+全年龄段+全季节的一站式消费空间，并构建自助购物体系，成功降低消费者决策成本，实现用户满意度与门店运营效率双提升。截至上半年，361度超品全国门店数量已落成49家，其中大装店45家、童装店4家。 

此外，361度超品还带来了更多的创新可能。例如，上半年361度在超品石家庄2店举办新品发售会，推出首款超品专供注碳训练跑鞋“千行1.0”，实现“产品+场景”创新的新突破。这也有助于让消费者在购物中感知到其高质价比的特征。

由此看到，361 度围绕产品、业态全面推动了质价比升级，使自身质价比优势进一步扩大，获得更强的市场竞争力。

2、提升品牌情感共鸣与认同，兼顾消费者精神需求

随着物质生活日益丰富，消费者也不再仅仅满足于产品的实用功能，开始注重消费过程中所获得的情感体验。在这样的背景下，情绪价值及其对应的“心价比”亦加速崛起，推动品牌竞争升级为对消费者物质与情感需求的双重满足。

361度则通过长期品牌建设持续与消费者同频，形成较强的情感共鸣与认同，同样在这一方面逐步建立优势。

具体来看，上半年361度围绕专业与大众场景深入发力，以专业的品牌形象建立信任，叠加创新表达拉近与消费者的距离，持续提升品牌的“情感温度”。

比如，361度持续助力顶级赛事，以民族品牌的身份参与全球体育事业，包括为2025年第九届亚冬会提供全方位支持，成为首个同时赞助双亚顶级盛会的运动品牌，助力冰雪运动蓬勃发展；与世界泳联签署新合作，担任2026年至2029年世界泳联全球合作伙伴，将全面赋能世界泳联旗下赛事的顺利举办与发展。 

在细分专业领域，361度亦深耕不辍，赞助支持了青岛马拉松、加州冲浪城马拉松、OC马拉松等赛事，并助力管油胜、李子成、王佳浩等跑步代言人及精英跑者在国内外斩获佳绩，其中代言人管油胜在2025东京马拉松中强势PB并摘得中国籍男子第三的好成绩；全球品牌代言人尼古拉·约基奇也成为今年美职篮全明星赛首发阵容中唯一一位入选的国产运动品牌代言人。

这些赛场上的高光时刻验证着361度的产品力，也推动消费者对其建立起专业的品牌认知，形成民族自信的情感投射。

同时，361度持续以创新为桥梁深化与消费者的沟通，构建差异化的品牌生态。

可以看到，上半年361度进一步推动自有IP赛事创新，深化“触地即燃”的赛事专业性、竞技性与观赏性，构建草根篮球发展新生态；在“三号赛道”新赛季增设女子精英组和配备专业配速员，让更多女性跑者展现竞速风采，以及开启“板上见”城市巡滑活动，“一拍即合”羽球城市赛、“韧个新朋友”主题瑜伽运动，吸引滑板、羽毛球、瑜伽领域运动爱好者参与，整体强化与多元运动群体的链接。

此外，361度持续联动品牌代言人展开与消费者的深度互动，比如与品牌代言人斯宾瑟·丁威迪合作推出DVD3专业篮球鞋，为产品注入更丰富的精神符号；推动全球品牌代言人尼古拉·约基奇首次完成361度品牌中国行，点燃消费者的热烈情绪，收获超高的品牌曝光度；品牌代言人孙杨、敖瑞鹏亦先后空降门店，拓宽在年轻圈层的影响力。

361度还结合生活场景推动更多样化的线下社群活动，比如“韧个新朋友”主题活动，构筑出“情感护城河”。这一活动聚焦女性运动社交，打造女性运动社群新生态，也让品牌与消费者的关系超越单纯的商业模式，增添一份陪伴式的温度。

从效能上看，社交属性决定了用户会因分享欲、身份认同进行主动的品牌传播，这种“自来水效应”往往比传统广告更能触达真实用户，沉淀品牌资产，也为361度未来发展积蓄更多动能。

3、展现“可复制”的商业逻辑，打开更大的空间

在更开阔的视角下，同样重要的一点是，361度展现出“可复制”的商业逻辑，正在加速推进业务拓展与延伸，打开成长天花板。这也为其突破百亿营收后的持续增长提供坚实保障。

比如，从渠道上看，上半年361度超品在多个城市迅速落地，成为运动零售新焦点。这本质上验证了361度强大的市场敏锐度和标准化能力，亦意味着未来361度可能将这一店型较快复制到更广阔的市场，覆盖更广泛的人群。

同时，考虑到这一店型实现用户满意度与门店运营效率双提升，单店模型较优，随着其扩张将释放更多增长动能，甚至成为重要的增长极之一。

国证国际证券研报也提到，预计年底361度超品店数量将达到100家，单店年效有望达近千万量级。那么，这意味着超品店将有望贡献近10亿的年度营收规模。

从市场上看，如前文提到，361度正在进军新的细分运动市场，为消费者提供更多高质价比的选择，这也使其多年积累的科技研发、供应链能力能够跨场景复用，释放更多潜力，分享更多赛道的成长红利。

此外，361度继续加速品牌全球化进程，取得新的业务进展，并将差异化的发展路径延伸到海外，潜在增量可期。 

上半年，361度跨境电商实现全球千万级增长，销售额连创历史新高，同比增长94%。而361度线下销售网络已延伸至美洲、欧洲及一带一路地区，覆盖超60个国家和地区，并在马来西亚吉隆坡开设海外首家直营店，标志着其东南亚市场的拓展迈出关键一步。这家直营店或为其后续区域的复制提供可验证的“出海模板”。

361度亦推动自有IP赛事“触地即燃”首次出海日本，继去年成为中国首个出海的草根赛事后，持续将这一赛事的“燃”到海外市场；通过与全球品牌代言人尼古拉·约基奇的联动等塑造专业、活力的品牌形象，提升全球范围内的影响力。

这一强势的品牌策略有望为361度在国际市场开辟新增长空间。

因此总的来说，此次361度的优异表现不是偶然，而是一场关于“质价比、情感力、可复制性”的增长范式革新，这让其穿越周期，持续保持向上动能。即以“质价比升级”为基石，以“情感共鸣与认同”为纽带，满足新消费时代下的核心需求，并加快推动业务复制与延伸，为增长构建多维驱动力。

展望未来，新消费时代才刚刚启幕，质价比、情感力、出海等均是行业发展的重要命题，短期内不会逆转。361度亦展现出更强的增长确定性，为长期价值的持续释放筑牢根基，值得持续期待。