上证突破前高！还有哪些低估值、高股息的方向？

最近，股市是超预期的强，上证指数在3660点附近、在前期高点面前，有调整幅度却不大，保持稳步上行态势，更重要的是行业、个股轮番表现，资金交易活跃，牛市氛围感拉满。

8月13日早盘，上证指数突破3674.4点前期高点，创2021年12月以来新高。截至下午2点发稿，上证指数已经升至3680点上方。

越是这个时候，大家越是着急，很害怕和行情擦肩而过，也容易忙中出错。在此我提醒大家，千万别犯这两个错误：

其一，别让疯狂冲昏头脑，不要盲目追高。去年9.24行情至今，有些行业已经涨至阶段性高位，即便后续还有空间，但多空双方博弈会比较激烈，波动会比较大，一般的投资者很难承受得住。

其二，别看不上低位的板块，这山望着那山高，频繁换股，结果捡了小芝麻，却丢了大西瓜。去年9.24行情至今，有些行业涨幅有限，还没有被资金疯狂炒作。要知道牛市就像往一个水湖里注水，上市公司就是里面的大小船只，各个行业的涨幅早晚是会拉平的，低位补涨的行情会愈演愈烈。

所以我给大家的建议就是“高位股先少买，低位股优先干”。综合比较了全市场的行业之后，我觉得保险、券商（非银行业）身为牛市旗手，估值却仍处于低位，存在较大的预期差空间。

1、业绩受行情推动，每轮牛市都不会落下

保险和券商重要的特征之一就是和权益市场行情同频波动，是牛市中的高弹性品种，被称作“牛市旗手” “牛市放大器”。

对于保险公司来说，其利润主要由两部分构成：承保利润（保费收入减去赔付和费用）和投资收益（保险资金的投资回报），其中投资收益对业绩弹性的影响更大。近些年国家逐渐放宽险资权益类资产配置比例，鼓励险资配置科技成长资产，在最近股市行情比较好的环境下，“险资增配权益→股市好→险资投资收益高→保险股股价涨” 的逻辑过硬。

对于券商来说，其核心收入来源（如经纪业务、投行、资管、自营等）几乎都与股市景气度高度绑定。比如随着股市稳步上行，8月5日A股两融规模飙升至2万亿元的历史高位，8月7日沪深两市成交金额超1.8万亿，券商的交易佣金（含融资利息）收入自然水涨船高。值得关注的是，香港虚拟资产牌照加速发放，相关港股券商股在稳定币概念驱动下走势较强。

2、身为牛市旗手，估值却仍处于低位

从估值角度看，目前保险和券商的估值还处于历史上较低的位置，尤其是港股保险和券商，估值优势更加明显。

截至2025年8月8日，中证港股通非银行金融主题指数（下称港股通非银）市盈率为9.5倍，市净率为1.21倍，估值水平低于A股的沪深300和沪深300非银指数。

此外，截至2025年7月31日，港股通非银指数股息率为3.09%，高于A股的沪深300和沪深300非银指数，表明在低利率环境下，港股通非银指数还具有较强的红利属性。

因此我更建议大家关注港股的保险、券商，下面就来为大家详细介绍一下港股通非银指数。

图：三只指数估值、股息率对比

来源：Choice，中证指数官网，截止2025.8.8，股息率数据截止2025.7.31

图：港股通非银指数估值水平

来源：Choice，截止2025.8.8

3、一键布局港股保险和券商两大牛市旗手

港股通非银指数聚焦于港股的保险、证券龙头，其中保险占比达到64%，证券公司占比达到16%，还有13%左右只能在港股买到的港交所，不含有银行股。可见，这个指数帮助大家规避高位的银行股，还涵盖了“保险+券商”两大牛市旗手，是全市场中非常独特和稀缺的指数。

图：港股通非银指数行业分布

来源：Choice，截止2025.8.8

目前跟踪该指数的ETF有且仅有一只，港股通非银ETF（513750），可进行T+0日内交易，可以当日买入并卖出同一份额，为参与者提供了高度的日内操作灵活性；不受QDII额度限制，不用担心想加仓的时候买不了。

可以说港股通非银ETF（513750）是当前市场上精准配置“港股保险+港股券商+稀缺标的港交所”等资产的绝佳工具，备受资金追捧，今年以来资金疯狂净买入。截至8月8日，港股通非银ETF（513750）的规模已经从去年底的8.23亿元飙升至超过137亿元，近1月日均成交金额达到15.36亿元。

图：港股通非银ETF规模（亿元）

来源：Choice，截止2025.8.12

综合来看，我觉得在当前“指数高位运行、行业轮动补涨”的行情中，港股保险和券商是被忽略的机会，作为港股的“后起之秀”，悄悄地走出了“慢牛”行情，如果在目前仍相对低估的时候布局，未来可能收获一个大大的惊喜。所以我决定继续加仓港股通非银ETF（513750）。

值得一提的是，该ETF还提供了场外交易的广发中证港股通非银ETF联接基金(A类：020500；C类：020501)，不需要使用证券账户，还能方便地进行定投等操作。

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