宏利资管权益老将刘晓晨管理多产品“力不从心”

文|吴理想

来源|财富独角兽

2025年股市征战已经超过八个月，由于市场迎来一轮大牛市行情，这也让公募基金年内业绩可观，特别是医药基金集体霸屏排行榜，这让诸如医药女神葛兰的产品苦尽甘来，但很多行业内的知名基金却未必如此幸运。

例如本文的主角宏利市值优选混合，该基金曾经是宏利资管名将王鹏所管理过的产品。另外，作为成立于2007年的老牌基金，其在这些年经历过的基金经理中，梁辉、张勋、李坤元、庄腾飞等也是公司权益团队中不同时期的明星级人物。但历史毕竟已经过去，从2025年的情况来看，最新其年内的净值增长率仅约为6.14%，在同类的大约3700只基金中排在3000位开外。

01

那么，问题究竟出在哪里呢？

不变的投资风格变化了的市场热点

目前，基金经理刘晓晨的岗位累计任职时间已经超过11年，可以说是内地公募圈一位不折不扣的老将了。从他的个人简历来看，仅就担任公募基金经理来说，他此前曾分别在华商、新华、中加担任过基金经理，宏利资管已经是他基金经理生涯的第四家公募了。

但即便过往经历丰富多彩，他的任职回报也没有一只产品实现翻番，表现最好的一只不过是接近90%而已。此外，他的任职回报中排在第二高的仅约38%，还不到50%。特别的问题在于，由于频繁跳槽，他此前管理单只基金的时间大多在两年左右，甚至无暇充分展示他的投资理念就和基民说再见了。另外，他最早管理的一只基金是货币型产品，后来也曾管理过多只偏债的混基，如今早已固定在权益投资团队，刘晓晨真的是全能型选手吗？

从他当前在管产品看，2025年到目前虽然暂时全部浮盈，然而却没有一只基金能够净值上涨超过10%，其中同类排名最差的就是宏利市值优选混合，该基金最新在3713只同类基金中排在了第3060位。从基金二季报的十大重仓股组合来看，它基本延续了上一季的低风险高股息的红利风格，但对于持仓的公司进行了较大幅度的调整，保留下来的标的不多。

他所保留的公司包括了紫金矿业、中国海油、中国太保、洛阳钼业，这其中涨幅最高的是紫金矿业，但年内也不到40%，夸张的是中国海油甚至在当前的牛市行情下还下跌超过9%。对比来看新进重仓的公司，它们包括了农业银行、浦发银行、华能国际、南京银行、招商银行、药明康德，可以看到他主要是调仓了今年承担维护指数重任的银行股。

具体看这六家公司，其中甚至在组合中表现最好的是医药股药明康德，但是它仅仅排在组合中的第十位，占比仅仅约为2.76%。此外，银行股在近期出现过一轮明显的回调，也影响了组合的表现，新面孔浦发银行和招商银行在年内的涨幅都不到20%。

在基金二季报中，基金经理表示：“本基金在权益方面坚持之前的红利类资产为主的风格，在主要的配置行业做了一定的调整， 尤其是行业做了分散，增加了消费等行业中估值偏低且具备长期分红的企业，基本上还是以大市 值公司为主，另外对原有的有色，银行等行业做了一定的品种的调整，更多配置在业绩有增长的个股。”

02

重仓港股加科创板却未能吃到肉

“菜鸟”基金经理张岩难负王鹏厚托？

与王鹏卸任多时的市值优选混合相比，宏利高研发6个月持有混合是他最后一批卸任的基金其中之一，但是该基金在今年同期的业绩还不如上述的市值优选混合，A类份额仅仅约为4.50%,其现任的基金经理是张岩。

天天基金网显示，他是北京大学金融学硕士研究生毕业，于2011年7月至2015年4月任职于中国中投证券有限责任公司,担任研究总部研究员,自2015年5月起任职于宏利基金管理有限公司。目前，他的累计任职时间大约是3年零103天，但所管理的3只基金在半年末的合计规模仅仅约为5.6亿元，同时在管基金的最佳任期回报约为9.93%。

特别是从今年到目前情况看，他所管理的三只基金可以说仅仅是勉强收红。先看涨幅不到两个点的宏利先进制造，二季报的重仓股层次错落有致：先是小米集团开路，然后是两大芯片股北方华创和中芯国际，再后面是新能源的曾经双雄宁德时代和比亚迪，在组合的下半区是来自科创板的五只科技股。

但问题在于，无论出自哪个板块和交易所、头顶怎样的光环，实践才是检验组合成功与否的唯一标准，从年内的情况来看，他的组合中仅有两只涨幅超过了50%。如果对比上一季度的重仓股，最为遗憾的地方是基金经理调出了英伟达产业链龙头之一的天孚通信，该股在近三个月成功实现了股价涨幅翻番。

他在季报中指出，操作层面，本基金继续聚焦先进制造方向，从自主安全、科技创新、周期向上以及海外拓展四条主线进行配置。通过持续的研究比较，在行业及个股层面进一步优化与集中，行业主要集中于电子、计算机、汽车、电新等行业，增加了自主安全与科技创新方向的配置比例。我们力求在波动的市场中保持定力，通过基于长期视角的深度产业研究，努力把握住优秀公司的长线投资机会。

对比看他在管三只基金中年内表现最好的宏利领先中小盘，没有港股和新能源，除去北方华创外，组合配置了9只来自科创板的公司标的。但问题还是在于选股不利，表现最好的是三只接近年内涨幅逼近40%的公司标的，不过也存在三只到目前还未能翻红的公司。由此看，张岩的投资水平还需要多多磨练！