创三年来新高！美国7月PPI环比暴增0.9%，美联储9月降息生变？

美联储9月降息预期突然生变！

今晚公布的美国7月PPI数据超预期反弹：环比飙涨0.9%，不仅远超预期的0.2%，更是2022年6月以来的最大涨幅；同比上涨3.3%，创今年2月以来最大涨幅。

更关键的是，扣除食品、能源和贸易服务价格后，7月核心PPI环比跳升0.6%，为2022年3月以来最高；同比达2.8%，为2月以来峰值。

这表明美国生产者端物价压力显著抬头，可能沿产业链传导至消费端，而此前市场对9月降息的普遍预期正因这波通胀反弹动摇——若物价压力持续，美联储或不得不推迟降息，甚至维持高利率更久。

数据公布后，美国股市期货下跌。截止发稿，道琼斯30指数期货跌0.41%，纳斯达克100指数期货跌0.25%。

7月PPI超预期反弹

周四晚间，美国劳工统计局发布的7月生产者价格指数（PPI）报告显示，美国通胀压力超预期反弹，给美联储货币政策走向再添变数。

数据显示，7月PPI环比上涨0.9%，不仅远超预期的0.2%，更是2022年6月以来的最大涨幅；同比增长3.3%，为今年2月以来最高。

核心PPI（剔除食品、能源和贸易后）表现更为强劲：环比上涨0.6%，为2022年3月以来最大涨幅；同比达2.8%，为2月以来峰值。

从驱动因素看，当月增长主要源于服务成本飙升1.1%，为2022年3月以来的最大增幅。其中机械设备批发业务增幅尤为突出，为3.8%；另外，商品价格上涨0.7%，剔除食品和能源后的价格也上涨了0.4%。

作为衡量制造商销售价格变化的关键指标，PPI的跳升直接反映出生产者端通胀压力正在扩大。

对于这一数据，Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli指出，PPI的大幅飙升表明“通胀正在席卷整个经济，即使消费者尚未直接感受到”，尤其在周二CPI数据表现温和的背景下，这一反弹堪称“令人不快的意外”，可能削弱市场对9月“确定性降息”的乐观预期。

9月降息还有可能吗？

结合本周公布的7月美国消费者价格指数（CPI）数据来看，美国通胀形势依旧复杂。

数据显示，7月CPI环比上涨0.2%，涨幅低于前值0.3%，与市场预期相符，这一表现暂时缓和了市场此前对美国关税政策会大幅推高物价的担忧，表明关税暂未对物价形成显著压力。

与此同时，美国劳动力市场降温态势也十分明显，此前公布的7月非农新增就业人数仅为7.3万人，远低于市场预期的10.4万人。

然而，今晚强劲的PPI数据让市场担心物价压力正在再次抬头。

Cal Bay Investments首席市场策略师Clark Geranen分析：“PPI强于预期，而CPI相对疲软，显示企业暂时承担了大部分成本压力。但企业可能很快就会开始改变策略将这些成本转嫁给消费者。”

Nationwide高级经济学家本・艾尔斯在报告中指出：“尽管企业目前承担了大部分关税成本的上涨，但进口商品成本上升正不断挤压企业利润率。预计未来几个月，关税成本将更多转嫁到消费者价格上，2025年下半年通胀率可能会小幅攀升。”

此前，市场对于美联储9月降息预期较为强烈。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，联邦基金期货交易员此前预计9月会议上降息25个基点（bps）的可能性接近96%。

不过，在此次数据公布后，这一可能性已降至92.5%。表明市场对美联储9月降息仍抱有较高期待，只是不再如之前那般笃定。

美联储穆萨勒姆表示，现在决定是否在下个月的会议上降息还为时过早。当被问及下个月是否有理由降息50个基点时，穆萨勒姆表示，从他的角度来看，这将“不受当前经济状况和经济前景的支持”。