牛市新台阶！三大指数齐创新高，液冷技术拉动千亿市场规模

【盘面分析】

外盘金融市场依然是震荡向上的走势，A股市场也不要去轻易猜顶，即使市场有分歧也要轻易下车，因为有些行情错过了就真的“错过了”，再等就是好几年。其实牛哥在金融市场起起伏伏十余载，每次大牛市都是走到一半才被大家所认同，刚开始的上涨始终是怀疑的，然而整个牛市一直到尾声都会有人一直在怀疑，一直在观望。所以牛哥最近说得最多的一句话：“牛市还是熊市不重要，能不能赚钱才是最重要的！”

骑牛看熊发现2025年是渗透率加速的元年，预计国内产业链有望加速出海，随着液冷技术从可选变为刚需，渗透率有望快速提升，预计2026 年全球数据中心液冷渗透率将提升至30%左右。从需求端看，随着英伟达GB200/300 放量、云服务器厂商加快布局ASIC 芯片及液冷技术，预计海外AI 液冷需求将迎来较高增长；从供给端看，此前海外液冷产业链相对封闭，我们预计随着需求快速提升，短期内海外液冷厂商产能扩张将可能难以满足需求增长，有望为国内液冷供应商提供增量配套机会。国内液冷产业链公司能力提升、海外云服务商降本需求也将推动国内液冷产业链公司加速出海。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面数字媒体、影视院线、液冷服务器等板块表现较强，商用车、贵金属、银行等板块表现较差。液冷服务器概念延续上周强势，润禾材料、强瑞技术等多股涨超10%，川润股份2连板，银轮股份、飞龙股份等跟涨，NVL72单机柜液冷价值量约10万美元，随着GB200/300高密度功率机柜出货放量，AI数据中心液冷渗透率有望从B200~10%提升至GB300~90%，预计2025年或为液冷起量元年。

影视股开盘冲高，华策影视、百纳千成等多股涨超10%，欢瑞世纪、华谊兄弟等跟涨，2025年暑期档电影总票房（含预售）达99.56亿元，18日有望突破百亿大关；观影总人次已超2.6亿，较去年同期显著增长。创新药概念再度活跃，申联生物2连板，福瑞股份20cm涨停，翰宇药业、阳光诺和等多股涨超5%，《中国创新药械多元支付白皮书（2025）》显示，2024年我国创新药械市场估算规模约1620亿元。据《白皮书》预测，到2035年我国创新药械市场规模将突破1万亿元。

消费电子概念震荡拉升，影石创新2连板，续创历史新高，总市值达1080亿元，科森科技、奥海科技等多股涨停，日前，影石Insta360无人机品牌影翎Antigravity发布其首款产品——影翎AntigravityA1，这是全球首款8K全景无人机。机器人概念日内持续拉升，祥明智能20cm涨停，股价创历史新高，晋拓股份、宝武镁业等多股涨停，智元机器人通过官微公号宣布，智元全系列产品8月18日即将上线智元、京东商城。据了解，本次上线产品包括D1、远征A2、OmniHand、灵犀X2、精灵G1等。此举意在扩大线上直销渠道，提升品牌触达效率。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一出现放量上攻的迹象，指数开始沸腾起来，个股也开始各显神威了，这里要注意盘面的变化。A股市场并购重组潮持续升温，近一周已有超过40家上市公司披露重组进展，立讯精密、滨海能源、光库科技等企业均在稳步推进。据统计，今年以来，首次披露并购重组事项的上市公司已突破百家。接下来注意上证指数能否在3700点之上稳住。

创业板指数周一创出去年新高指数，热门板块依然是轮动为主，这种行情切勿追涨杀跌。从上市公司转让控制权以更多聚焦硬科技领域，到私募股权、创投基金通过并购参与产业整合；从地方政府出台配套政策助力企业转型，到估值体系回归理性遏制“高溢价埋雷”，市场各方在政策引导下形成了服务实体的共识，产业进阶呈现出“向实向优”的特征。接下来注意创业板指数能否在2500点之上稳住。

【淘金计划】    

A股股权融资市场以强势增长态势交出亮眼成绩单。Wind数据显示，今年以来A股市场共有183家上市公司完成股权融资，合计募集资金超8300亿元，同比增长逾300%。其中，IPO市场延续回暖趋势，63家企业首发募资金额合计643.92亿元，逼近2024年全年水平。同时，市场集中度进一步提升，中信证券、国泰海通、中信建投三大巨头股权承销额合计占比达53.01%。业内人士认为，科创板第五套标准重启、并购重组新规落地等政策红利持续释放，为券商投行业务注入新动能，资本市场服务实体经济质效进一步提升。

题材板块中的数字媒体、液冷服务器、短剧游戏等概念是资金净流入的主要参与板块，商用车、贵金属、钢铁等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现液冷技术是指利用液体取代空气作为冷却介质，与服务器发热元器件进行热交换，将服务器元器件产生的热量带走，以保证服务器工作在安全温度范围内的一种冷却方法。伴随着AI 芯片性能升级造成功耗持续提升，数据中心液冷已成大势所趋。近期产业需求、政策驱动及预期差出现的边际变化三重共振，催生了液冷板块高景气的行情。

    　　AI液冷国内供应商将实现从0-1 破圈。液冷系统供应商层级可分为系统总成供应商、核心部件供应商、细分部件供应商。液冷市场目前以外资和台资为主，国内企业积极布局。系统总成供应商护城河较高，预计部分能力较强的国内液冷厂商后续有望通过单品配套实现破圈，由部件供应商升级为系统供应商。

    　　从投资策略上看，随着智算芯片及机柜功率密度提升、海外厂商ASIC 布局加速、国产算力集群规模提升，预计液冷市场将有望迎来快速扩张，产业链公司从1-N 及从国内到出海，产业链公司有望实现量利齐升。

大陆厂商的机会：一方面，数据中心服务器避免漏液和过热是最重要的安全性问题；另一方面，PCB、光模块领域大陆厂商占据产能优势，液冷和电源板块并不如此，新机会来自于新机柜工艺变化+供应链鲇鱼效应，即大陆厂商的技术进步和精密加工的降本能力。因此类似于机器人，在NV和ASIC 扩供应商的过程中送样即能带来期权溢价。尤其是B300 小冷板工艺的变化带来的订单外溢。综合节奏判断，短期液冷业绩兑现度低有可能带来情绪回调，更宜聚焦龙头/份额的确定性/ASIC 增量逻辑。

　英伟达GB300 和华为昇腾384 对液冷需求显著提升7 月初，CoreWeave 宣布率先部署英伟达GB300 NVL72 系统，成为首家提供该系统的超大规模AI 云服务提供商，标志着首款GB300 NVL72服务器正式出货。GB300 是英伟达今年发布的面向高性能计算和云服务领域的一款AI 推理架构新产品，算力性能持续提高的同时，功耗也大幅增加，为此GB300 采用了完全液冷式机架规模设计。此外，近日华为昇腾发布的重磅384 超节点服务器集群也采用了液冷+微结构导热方案。领先AI 芯片产品全面拥抱液冷，或将带动整个算力产业链的液冷需求显著提升。

    　　各层级的政策对液冷和数据中心能耗提出明确要求国家发改委等四部门2024 年发布《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，提出到2025 年底全国数据中心平均PUE 降至1.5，并要求因地制宜推动液冷等高效制冷散热技术。三大运营商在2023 年联合发布的《电信运营商液冷技术白皮书》中曾明确，2025 年开展（液冷）规模应用，50%以上项目应用液冷技术。《上海市智能算力基础设施高质量发展 “算力浦江”智算行动实施方案（2024—2025 年）》中也曾明确，力争到2025 年上海市新建智算中心PUE 值达到1.25 以下，存量改造智算中心PUE 值达到1.4 以下，液冷机柜数量占比超过50%。

随着海外算力需求爆发，主要CSP 厂商资本开支上行趋势明确，GPU&ASIC 需求均有望实现快速增长，液冷需求空间广阔。同时，考虑到CSP 厂商的降本需求，国内液冷相关供应商有望在海外市场实现突破&提升份额，持续看好已和海外大厂有合作经验或积极布局海外市场的液冷系统解决方案及零部件厂商。

为了进一步提升AI 发展能力，各大厂商正不断升级大模型能力，并推高了算力需求持续高增，从而带动AI 服务器市场继续繁荣。同时服务器芯片功耗不断提升，从通用服务器到AI 算力芯片，其功耗呈现指数级增长态势。液冷服务器凭借高效散热与节能的双重优势，成为数据中心运营商的首选方案。液冷产业趋势加速推进，建议关注AI 服务器和液冷产业链标的：工业富联、英维克、中石科技、思泉新材、曙光数创、东阳光、高澜股份、申菱环境等。

    　　因此芯片TDP的增长促使向液冷加速转变。数据中心PUE相关政策相继出台，监管逐步趋严推动液冷发展。政策明确要求到2025年全国新建大型、超大型数据中心平均电能利用效率降到1.3以下，国家枢纽节点进一步降到1.25以下，绿色低碳等级达到4A级以上；在国家严格的PUE考核标准下，风冷系统已无法满足需求，液冷技术可以将PUE指标降至1.2以下，满足当前国家政策对绿色数据中心的要求，达到减低耗能的目标。国内运营商加大液冷建设，大厂加大资本开支，海外龙头英伟达全面转向液冷。电信运营商提出液冷三年愿景，2025年50%项目采用液冷方案，推进形成标准统一、生态完善、成本最优、规模应用的高质量发展格局。同时国内阿里字节腾讯等大厂均加大资本开支，2025年均有望超千亿人民币，此外，英伟达GB300开始转向全面液冷，充分带动液冷市场需求起量。