新乳业：2025年H1净利润同比增长33.76% 核心渠道DTC持续引领增长

《金基研》语风/作者 杨起超 时风/编审

在乳制品行业整体承压的背景下，新希望乳业股份有限公司（以下简称“新乳业”）凭借对低温赛道的专注与创新，实现了逆势增长，展现出优异的成长韧性与持续提升的盈利能力。2025年上半年，新乳业营收稳健增长，净利润同比提升33.76%，毛利率、ROE等核心指标持续优于行业均值。

一、2025年H1净利润同比增长33.76%，毛利率及ROE高于行业均值

尽管短期内国内乳制品行业需求增长承压，但从长期来看，行业整体依然向好。随着消费者健康意识的提升，国内低温乳制品需求持续增长。2025年上半年，深耕低温乳制品领域的新乳业营收稳健增长，净利润实现大幅上升，一系列经营核心指标持续优化。

1.1、乳制品行业长期向好，低温乳制品市场需求持续增长

尼尔森数据显示，2024年，国内乳制品行业面临需求增长放缓的压力，液态奶整体销量略有下降，但乳制品行业市场空间广阔，产品细分日趋多样化。

从行业前景看，与国际相比，国内居民乳制品消费量仍处于较低水平。国内人均乳制品年消费量约为世界平均水平的三分之一、亚洲平均水平的二分之一，与《中国居民膳食指南（2022）》推荐的每日300—500克的奶制品摄入量要求，仍然存在巨大差距。参考发达国家乳制品行业的发展历程，国内乳制品消费有望在较长时期内稳步增长。

与此同时，乳制品细分需求日趋多样化。近年来，消费者从“喝上奶”向“喝好奶”转变，低温乳制品因其更新鲜、更天然、营养保留更完整的特点，正成为乳制品消费升级的核心方向。

根据尼尔森数据，2020-2024年，国内低温鲜奶渗透率从23%快速增长至41%，一线城市家庭每周购买频次超过2次。

参考部分国家乳业发展情况，未来十年行业预计将向低温化、功能化、场景化转型，低温鲜奶、功能乳品等细分品类有希望实现较高复合增长率。

1.2、2025年H1，营收稳健增长，净利润同比上升33.76%

近年来，新乳业营收站稳百亿俱乐部，净利润连续五年实现双位数增长，展现出可持续的成长韧性。

2020-2024年，新乳业的营业收入分别为67.49亿元、89.67亿元、100.06亿元、109.87亿元、106.65亿元（注：2024年新乳业合并范围发生变化）。若按同口径比较，新乳业营收规模保持稳定且跑赢行业大盘，五年间营业收入复合增长率（CAGR）为12.12%。

同期，新乳业的净利润分别为2.71亿元、3.12亿元、3.62亿元、4.31亿元、5.38亿元，CAGR达18.69%。

在行业承压的大环境下，新乳业2025年上半年业绩表现突出。根据半年报数据，2025年上半年，新乳业实现营业收入55.26亿元，同比增长3.01%；净利润3.97亿元，较上年同期增长33.76%。

值得一提的是，2025年1-6月，新乳业的经营活动现金流入与营收的比例为105.33%，显示其营收质量优秀；经营活动现金流净额为6.48亿元，凸显“造血”能力。

1.3、毛利率及净利率均呈逐年增长趋势，ROE高于行业均值

同时，近年来，新乳业的毛利率、净利率、ROE均呈上升趋势，盈利能力持续增强。

根据东方财富Choice数据，2022-2024年及2025年1-6月，新乳业的毛利率分别为24.04%、26.87%、28.36%、30.02%；净利率分别为3.62%、3.98%、5.15%、7.40%；ROE分别为14.05%、16.76%、19.09%、12.13%。

其中，2025年上半年，新乳业的毛利率、净利率、ROE同比分别提升0.79个百分点、1.72个百分点、1.00个百分点。

值得关注的是，近年来新乳业的ROE大幅高于行业均值，凸显其盈利能力。2022-2024年及2025年1-6月，在申万行业分类（涵盖A股、港股及美股）的“乳品”行业中，28家上市公司的ROE均值分别为6.57%、6.20%、0.98%、2.05%。

在提升投资者回报方面，新乳业以扎实的经营业绩为投资者创造长期价值。2025年，新乳业实施的2024年中期分红和2024年年度分红总额较上年增加90%。

2025年上半年，新乳业连续六年蝉联德勤、哈佛商业评论等机构联合评选的“中国卓越管理公司”荣誉，也是第二次荣获该奖项金奖，成为获此殊荣仅有的国内乳企。

简言之，随着消费升级和健康意识的增强，低温乳制品作为行业重要增长点，展现出良好的成长潜力。新乳业凭借在低温鲜奶和特色酸奶领域的专注布局，不仅实现了营收的稳健增长和净利润的大幅提升，更在营收质量、盈利能力等方面表现突出，核心经营指标持续优化。

二、以创新打造低温产品矩阵，打造“308”新鲜供应链

2.1、低温品类销售额同比增长超10%，28款巴氏鲜奶全部通过优质乳工程验收

在产品与品类方面，新乳业聚焦低温赛道，通过差异化创新，不断完善低温品类中的产品矩阵。新乳业专注于低温鲜奶和低温酸奶等对保鲜要求高的品类，这些产品天然具备“新鲜”属性。2025年上半年，新乳业低温品类销售额同比增长超过10%，“鲜酸双强”规模和业务占比持续增长。

自2015年开始，新乳业持续探索实施国家优质乳工程，是全国首家通过优质乳工程验收的企业。目前，新乳业旗下9个工厂、13条加工线和28款巴氏鲜奶全部通过优质乳工程验收，是行业内产品通过验收最多的企业。

2.2、以技术创新赋能产品开发，新品收入占比超过10%

以“基础研究—技术开发—成果转化”为主线，新乳业构建了“科技研究院+四洲六国科研网络+技术转化平台”三位一体的研发体系，形成了面向未来的基础科研项目与满足当下产品开发需求的双轮驱动的格局。

历经多次迭代升级，新乳业杀菌工艺从80℃升级至75℃、再到行业尖端的72℃，鲜奶中的免疫球蛋白也显著提升，达到普通鲜奶的25倍。

新品是企业创新能力和差异化能力的集中体现。根据年报及半年报数据，2022-2024年及2025年1-6月，新乳业新品收入占比均为双位数，持续体现产品创新能力。

2.3、拥有12个规模化标准化牧场，奶源基地稳定安全可控

建立供应稳定、质量安全的奶源基地是确保最终乳制品新鲜度、安全性和优异口感的基石。新乳业通过优化奶源产业一体化链条，有效地保证了原料奶的稳定供应，增强了奶源基地的稳定性和抗风险能力。

一方面，新乳业持续加强自有牧场的建设，通过运用物联网技术，集牧场软硬件为一体，实现牧场的智能化管理。目前，新乳业在全国范围内拥有12个智慧型牧场。其中，10家取得良好农业规范认证（GAP），11家取得学生饮用奶奶源基地认证，4家取得有机牧场认证，4家取得优质乳工程示范牧场认证。

另一方面，新乳业通过与大型奶源基地建立战略合作，确保了稳定、可靠、优质奶源的供应。

截至2025年6月末，新乳业奶牛总存栏数超过5.3万头。目前，新乳业自有和参股奶源供应占其需求总量的六成左右。

2.4、“鲜活源”平台实现全链溯源，打造“308”新鲜供应链

对于“以鲜为美”的新乳业而言，产品质量和食品安全是其经营生命线。新乳业以制度流程为纲、飞行检查为刃、激励约束机制为尺，形成闭环管理体系，确保产品质量全程可控、持续稳定。

此外，通过数字化转型，新乳业持续提升食品安全管理水平，不断完善“鲜活源”平台，实现“从牧草到舌尖”的全程透明闭环监管。

目前，新乳业已成功对接云南、安徽、浙江等多地政府食安信息系统，打通企业、社会、政府监管协同的“最后一公里”；在四川、云南、宁夏、山东四地一物一码扫码溯源产品达16款，通过数字化实现全链条食品安全高效可视、精准管控，让政府放心，消费者安心。

总的来说，新乳业依托新鲜健康美味的产品矩阵、不断突破的生物科技、稳定优质的奶源布局、高效可控的冷链配送体系，不断强化“鲜”的价值感知，持续锻造“鲜能力”和差异化竞争力。新乳业正在把“鲜”从一个产品概念，转化为一套可验证、可感知的运营体系。

三、核心渠道DTC持续引领增长，确立“三鲜鼎立”战略拓展业绩增长空间

在数字化和AI的时代背景下，新乳业将营销数字化作为其“数智化”转型的核心环节，通过自主研发平台、构建DTC模式、深化用户运营和创新营销方式，实现了从传统营销向精准、高效、互动式数字营销的全面升级。

3.1、开展立体化渠道建设，抓住渠道变革机遇DTC增长良好

受益于营销数字化转型，2025年上半年，新乳业核心渠道DTC整体营收持续引领增长。其中，远场电商保持双位数增长，盈利能力持续改善；形象店积极拥抱即时零售，线上业务占比提升显著。

在渠道端，新乳业以DTC模式为重要增长引擎，主动顺应渠道变革趋势，推动线上线下深度融合。

在送奶入户方面，实现全国141个市县和地区的配送覆盖，形成了用户下单后“48小时内开始配送、早上7点前配送到家”的标准化流程。同时，新乳业投放“智能鲜奶柜”，实现24小时全程保鲜保冷的便捷服务。

在电商方面，新乳业通过京东、天猫、淘宝、拼多多、有赞商城、美团、饿了么、抖音等平台销售各类产品。新乳业还布局了“微信小店”业务，力争在微信生态下拓展“送礼物给朋友”的消费场景。2025年1-6月，新乳业电商渠道销售收入同比增长15.41%。

在用户和会员运营方面，新乳业的全域数字化用户及私域的企微用户数量均持续上升，为业绩增长打下了良好基础。新乳业持续将分散的公域流量沉淀为品牌的私域资产，增强用户粘性，提升品牌价值。

在新兴渠道方面，新乳业加强与山姆、盒马、零食量贩等零售渠道合作。2025年上半年，新乳业零食量贩渠道渗透成效显著。

3.2、多渠道强化品牌认知，确立“三鲜鼎立”战略拓展业绩增长边界

此外，新乳业通过多元化的营销“强化品牌认知”，为其业绩增长战略提供了市场基础和动力；而新乳业的业绩增长战略则为品牌的价值跃升规划了清晰的赛道和蓝图。

在品牌营销方面，新乳业通过跨界合作与场景化运营，强化品牌认知。

“今日鲜奶铺”的“今日正当浓”主题营销选取高热度“非遗”项目景泰蓝、织锦、苏绣、广绣、绸伞，携手新锐传承人，用一瓶牛奶串联“非遗”的“浓”文化，共同创造“非遗正当浓”系列限定瓶。

此外，新乳业积极布局直播赛道。2024年，新乳业与人民日报、新华社、中国新闻周刊等权威媒体展开联合直播，同时通过数字工厂、品质坚守、绿色发展、极致供应链等主题开展核心管理人员直播，持续推品牌、强产品、促沟通，整体播出量近800万次，有效提升品牌影响力。

2025年6月10日，新乳业2025年投资者大会在成都召开。新乳业首次提出将“三鲜鼎立”作为鲜产品策略，即以“鲜酸双强”构筑的稳固根基为起点，战略性开辟饮品新赛道。

2022年，新乳业提出“鲜酸双强”战略，如今其酸奶业务发展态势强劲，是其整体业绩增长的重要驱动力之一。目前，饮品赛道较为火热，新乳业结合自身优势加码饮品赛道，有望成为其业绩新的增长点。

四、结语

综上所述，面对乳制品行业的变革与挑战，新乳业以低温产品为核心，通过科技赋能、渠道创新与品牌深化，实现了业绩的稳健增长与盈利能力的持续提升。新乳业一方面以“鲜立方战略”打造差异化产品矩阵，提升“鲜能力”；另一方面通过数字化升级与DTC模式强化用户链接，增加用户终身价值。此外，新乳业鲜产品策略从“鲜酸双强”升级为“三鲜鼎立”，进一步拓展未来业绩增长边界。