10181,焦煤-格隆汇

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25年11月看,焦煤在国家能源局启动的超产督查，就是有中国特色的社会主义模式，效果立竿见影。再对比钢厂，有关部门的粗钢减产要求，却是忙于嘴炮，流于形式。,,,,,,,,,,,对外进口依赖严重的原油和天然气，呈现跌价弱势格局的情况下，国内主导90%供给的煤炭产品，其涨价行为，纯属独角戏。,,,,,,,,,,,,传闻,国家发改委约谈中煤、神华主动下调调整坑口价格!严禁资本炒作哄抬煤价。,,,,,,,,,,,,全样本的焦煤库存在涨价声中已经补到高位，对进一步高价煤的需求会降低很多，钢厂平均亏损在100+,,,,,,,,,,,,10月,进口煤方面，蒙古国的政权动荡，煤炭签证受影响，日常煤炭通关两在1000多车，昨天直接折半，而且蒙古煤价格也在上涨，价格如果继续上涨，进口煤的性价比也会下降；总体来看，短期煤炭的供应不宽松,,,,,,,,,,,10月17日，蒙古国第34任总理官及大呼拉尔主席双双解除职务。随后10月20日蒙古国总统对罢免总理的决议进行全面否决。10月22日蒙古国宪法法院裁定罢免政府的大呼拉尔决议违宪，总理继续履职。,,,,,,,,,,,10月,政治斗争波动影响甘其毛都口岸通关车数，昨日口岸通关570车较10月份日均车数减少43.95%。目前蒙古国第34任总理官已继续履职，政府重新开始运行，预计口岸通关下周恢复正常。,,,,,,,,,,,,,下有反内卷托底，上有弱需求压制。国内产量这块是明确限制的，最近开始回调主要是进口蒙煤大幅增加缓解了供应压力+下游弱需求共同作用的。,,,,,,,,,,,,11月份日均通关车辆比10月大幅增加，环比+31.7%,,,,,,,,,,,,如果按准一级湿熄冶金焦交割，那仓单成本为1480/（1-7%）=1580左右，再加上170的交割库贴水，仓单成本为1750左右，目前盘面上周最低点已经预期了3轮提降。,,,,,,,,,蒙古近期还想在2026年力争对华出口突破1亿吨呢，要知道目前的出口只有8000万吨，还想增加20%的出口量。,,,,,,,,,

25年10月看,蒙5原煤从节前的1010➡️节后1050➡️昨天1110➡️今天1090，随着成交价格的上涨，走货越来越难，不好卖。,,,,,,,,,,上半年焦煤的供给过剩，不但国内焦煤增产，蒙古的焦煤也大幅进口，而铁矿石上半年因为天气的缘故海外发运减少，而国内又因为环保检查之类的事情减产。,,,,,,,,,,,反内卷要求国内焦煤企业不得超额生产，上半年超额生产的企业，得控制产量，国家能源局108号文对于超产核查的结果尚未完全公布，未来主产区相应的核查结果和处理公布后，也可能进一步带动供应端收缩预期。,,,,,,,,,10月16日，2025年度中央安全生产考核巡查即将开展，今年首次以中央名义开展，推动安全生产责任措施落实。10月16日陕西省应急管理厅发布关于强化四季度防范遏制煤矿事故措施的通知。10月17日，内蒙古发生两起煤矿事故，涉及产能分别为1000万吨/2000万吨。,,,,,,,,,,,近期蒙古政局动荡，叠加蒙煤通关方面的阶段性扰动,,,,,,,,,,,,,周Myste统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率回落至85.19%，原煤日均产量减少5.1万吨至191万吨，精煤日均产量减1.8万吨至76.1万吨。同时，下游需求有所恢复，原煤库存环比减18.3万吨至443.1万吨，创近8个月新低，精煤库存减少15.9万吨至189.5万吨，较去年同期隆幅扩大至34.79%。,,,,,,,,,,,下半年的情况完全相反，焦煤供给收缩，铁矿石供给扩张。,,,,,,,,,,外蒙古的煤炭，是他们的财政源头，煤炭停一天就得亏一天，即便短期政治问题出现一些停滞,,,,,,,,,,蒙古的外输通道主要就是中国，陆地运输只能卖到中国来，没有什么太多选择。而且，国内也没有采取什么限制进口的政策。,,,,,,,,,,只要焦煤的价格走高，外蒙古的焦煤，也会不停地进入中国市场，从而限制焦煤的价格天花板。,,,,,,,,,没有持续性的需求上升，是不可能出现焦煤大牛市的。,,,,,,,,,,,什么样的冲击才会对煤炭端供应产生重大的影响?有两个维度，一个就是国家的政策，比如2016当年的276直接作用供应端强制缩减，二个就是源头进口国的大国政策，比如我们对澳大利亚跟蒙古卡脖子供应，这才会造成供应端的断崖冲击,,,,,,,,,,不要因为矿难事件而盲目做多煤炭期货,,,,,,,,,双焦期货上市以来，从未有因单一矿难而开启大行情的历史，这种事件对市场产生巨大影响的概率极低。,,,,,,,,,截止10月24日，523座炼焦煤矿山精煤日产76.1万吨，环比下降2.3%，同比下降2.2%。山西吕染、临汾、乌海部分煤矿减产，焦煤供应收缩，不是短期现象,,,,,,,,,,,

25年10月看,焦煤主要用来做焦炭，焦炭的主要原材料也只有焦煤。因此，双方的价格长期都是趋同的。,,,,,,,,,,,焦煤的供给集中度相对较高，山西占比近50%。而焦炭企业非常分散，行业集中度比较低,,,,,,,,,上半年，焦煤让了不少的利润，让钢企吃了一顿饭,,,,,,,,,,,,从焦煤期货来看，《大连商品交易所焦煤期货业务细则》第十六条：焦煤期货合约适用期转现交割、滚动交割和一次性交割。所谓一次性交割就是我们最通常了解到的，也叫集中交割，指所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式，对于焦煤期货合约来说，最后交易日为合约月份第10个交易日，而最后交割日为最后交易日后第3个交易日。,,,,,,,,,,,一次性交割的主要特点是：1）集中完成：所有未平仓合约在最后交易日后统一进行交割，不分散在交割月内其他时间。2）强制履约：未平仓的买卖双方必须参与交割，无法通过平仓回避。同一客户号下的买卖持仓会自动对冲平仓，剩余持仓需按规则交割。3）标准化流程：通常在3个交易日内完成，包括标准仓单提交、配对分配和货款交收等环节。,,,,,,,,,,,目前焦企还有意仰仗高铁水提涨第二轮，但钢价受制于供需过剩以及房地产需求下滑以及全球贸易的摩擦，依旧难有主动上行动力，后面也会面临淡季行情，所以从供需角度看可能并不乐观,,,,,,,,,,,焦煤从6月到8月的上涨主要是反内卷消息刺激催化市场形成一致行情，加速上涨，但上涨后价格来到高位，现货市场矛盾依旧存在，市场分歧加大，从8月以来一直震荡到现在了,,,,,,,,,,,月份开始的反内卷，着实限制了焦煤的生产，导致焦煤的价格一直很坚挺，下不去。焦煤很好理解，供给比较集中，政策一下，立马起效果。

25年9月看,2025年1-7月份,全国粗钢产量59447万吨，同比下降3.1%；生铁产量50583万吨，同比下降1.3%；然而，钢材产量86047万吨，同比增长5.1%,,,,,,,,,,,,今年焦煤、焦炭、铁矿库存普遍高于2023年，铁水总量略低2023年，表明原料紧张程度相对偏低。,,,,,,,,,,,据Mysteel的消息，近日吕梁、临汾地区个别煤矿新增停产，临汾古县一座煤矿于9月12日晚间停产，具体复产时间暂不确定。该煤矿核定产能90万吨，主产低硫主焦煤A9、S0.5、G83，正常日产原煤约3000吨。9月15日山西省吕梁中阳一座煤矿于9月14日停产，复产时间暂不确定。该煤矿核定产能120万吨，主产低硫主焦煤内灰10、S0.45、V22、G91，正常日产原煤约3000吨。9月15日焦炭第二轮提降全面落地，相比期货的强势，现货倒是显得相对“冷静”，流拍率偏高；口岸蒙煤报价上涨；山西部分地区焦煤价格上涨20。,,,,,,,,,,,本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.5%，环比增1.8%。原煤日均产量194.0万吨，环比增4.1万吨。,,,,,,,,,,,,今天华东地区高炉螺纹生产成本均在3120左右；若短期铁矿石价格变动不大，焦炭提涨一轮后，全国多数地区钢厂螺纹将陷入亏损的局面，盘面焦煤期现走势劈叉，主要还是市场后期负反馈的预期。,,,,,,,,,,,--煤炭：由于纠正超产行为及地质安全问题，运营产能可能额外削减约1.3亿吨。,,,,,,,,,,--煤矿安全检查：行业协会估计，由于安全事故后煤矿企业采取更谨慎的生产计划，2025年第四季度将有3000万吨煤炭产能受到影响，约占市场的2-3%。,,,,,,,,,,9月25日上午，重点焦化企业代表参加了一场重要会议。与会企业达成以下决议：一是自9月26日零时起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨，顶装湿熄焦价格上调80元/吨，顶装干熄焦价格上调85元/吨。二是建议焦炭全行业限产30%以上，对未接受的客户，采取减量或停止发货的方式，共同维护行业利益。建议全体焦化企业坚持“亏损不生产、亏损不销售、不赊销”原则，坚决维护行业合理利润水平和健康发展秩序。,,,,,,,,,,“亏损不生产、亏损不销售、不赊销”原则，这根本不符合市场经济的基本原则,,,,,,,,,,,中国练焦行业协会公开辟谣,,,,,,,,,,,,

25年9月看,8月6日蒙古国ER公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙3#精煤A11、V20-28、S0.85、G75、Mt10起拍价800元/吨，挂牌数量1.28万吨全部底价成交，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，供货时间为付款后90天内，最后供应日期为2025年11月4日。（7月28日成交价格840）按照800的竞拍价，折算期货盘面仓单成本为,蒙古焦煤进口关税3%，增值税13%,800*1.03*1.13=931,,,,,,,,,,,,,8月14日蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙5#精煤A10.5、V28.0、S0.85、Mt10.0、G80起拍价119.6美元/吨，挂牌数量1.92万吨全部成交，成交价131.9美元/吨，较昨日下跌8.4美元/吨，以上价格均不含税。供货地点为甘其毛都口岸监管区，供货周期为付款后49天，最后供应日期为2025年9月29日。按照蒙5#精煤131.9美元的竞拍价，折算期货盘面仓单成本大约如下：蒙古焦煤进口关税3%，增值税13%,,131.9*汇率7.175*(1+3%关税）*（1+13%增值税）=1101.5,,,,,,,,,,,,,,,,5日邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2025年9月8日零点执行。5日天津地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2025年9月8日零点执行。5日石家庄地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2025年9月8日零点执行。5日唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2025年9月8日零点执行。,,,,,,,,,,8日山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨，调整后具体情况如下：、准一级（湿熄）冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT≤7，调整后执行1445元/吨，不分省内外；2、准一级（干熄）冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT0，调整后执行1695元/吨，不分省内外；3、二级冶金焦：A≤13.5，S≤0.8，CSR≥58，MT≤7，调整后执行1385元/吨；以上均为基价，到厂承兑含税价，2025年9月8日0时起执行。,,,,,,,,,,,,8日河北市场钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨，调整后具体情况如下：一级湿熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7），报1590元/吨；一级干熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤0），报1955元/吨；（顶装焦）以上均为到厂承兑含税价，2025年9月8日0时起执行。

25年8月看,，247家钢厂1-6月日均铁水产量201.61万吨，这247家钢厂占全国总产能的95%，因此我们推算今年1-6月焦煤的日均需求量：201.61/0.95x0.45x1.33=127.01万吨。,,,,,,,,,,,,,,,,供需过剩比：137.18/127.01-1=8%。,,,,,,,,,,,,,钢联的焦煤库存环节比较多，除了矿山、洗煤厂、港口、全样本焦企、247家钢厂焦化厂之外，还有三大口岸的库存,,,,,,,,,,,,,,,,,煤炭行业——控制超产；小幅削减：国家能源局于7月中旬发布通知，启动煤炭超产检查。主要调查领域包括：1）2024年和2025年初至今的产量是否超过设计产能的10%；2）煤炭公司是否命令煤矿超出设计产能进行生产；3）煤矿是否设定了不合理的季度和月度生产目标。然而，我们认为总体影响应该很小，因为中国超过70%的煤炭产能由国有企业拥有，这些企业都在设计产能内进行生产。,,,,,,,,,,,,,,,焦煤今天增仓大跌，是近期的新现象，前些日子都是增仓涨、减仓跌。焦煤的弱势直接拖扯住了多晶硅。虽有同版块的碳酸锂大涨，多晶硅今天也没能跟起来。,,,,,,,,,,,传闻,(Mysteel)周三表示，在山西接受调查的153座炼焦煤矿中，有54座煤矿已经停产或正在减产，这54座煤矿总计年产能为6.110万吨。山西是中国最大的产煤省。我的钢铁称，减产原因包括中国的“反内卷”政策和跨自世鱼,,,,,,,,,,,,,,,

25年8月看,供给侧十年前最大的牛市，当时焦煤从500一路飙升到1650价格翻了三倍，当时的持仓从7万启动，峰值飙升到了26万也是三倍多，持仓峰值几乎对应价格最高点,,,,,,,,,,,,,,,,2021年是因为全球能源短缺+澳蒙禁令+配合宏观放水酝酿的超级行情，行情从1000启动最高接近4000，涨了接近4倍！持仓量从10万最高飙升到了50万,,,,,,,,,,,,,,,,,而21年持仓峰值出现后，价格还继续上冲了1000多点！这里面的骤降，更多来自于强制限制的干预，而非人为自发行为,,,,,,,,,,,,,,,,,,,从持仓的结构来看，从最低点启动焦煤的持仓已经翻了7倍，目前70多万历史最大，这一点可是超越了前面两次的牛市,,,,,,,,,,,,,,,,,8月煤矿查超影响还是有的，近2周国内供应还在收缩，整体库存仍维持去化。但有一现象需要引起重视：在焦炭继续上涨2轮的情形下，焦煤价格上涨乏力，反倒部分煤种出现一定幅度回落，焦厂整体入炉煤成本10天内小幅回落。传进口加煤俄煤大幅增加，8、9月俄煤订不到船了。,,,,,,,,,,,,,,焦煤现货回落原因并非供需，主要是因为短期上涨过快，洗煤厂或贸易商开始去库，钢焦企业补库告一段落，矿端库存开始累积。,,,,,,,,,,,,,,7月以来焦煤上涨情况：河北蒙5最新库提1230；河北钢厂焦厂蒙5接收价涨300；山西低主涨400；大矿长协焦肥煤涨150~200；山西入炉煤累涨250（至1100左右）,,,,,,,,,,,,,,,,,玻璃纯碱的高持仓属于共识性高持仓，而焦煤的高持仓则是矛盾性高持仓,,,,,,,,,,,,,,,,,核心还是蒙煤，蒙煤实在太便宜了，而且仓单又好做。对于有货源，又有资金，还有交割库容的产业来说，低价蒙煤的存在几乎给他们提供了无风险套利机会。,,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤最大的问题在于下游焦化厂接货意愿不足，因为焦化厂接到货以后需要处理才能使用，所以很多时候焦煤真正去接货的并不是下游，而是中游专业的期现商。这些专业的期现商接到货之后，最终还是要卖给焦化厂,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤这个品种下游基本不接货，真正可能去接货的是中游期现商，但这些期现商却选择了买蒙煤做仓单去交货，这就导致了有接货意愿和能力的多头却选择交货赚取无风险利润，而盘面却没有什么多头接货。因此焦煤很多时候都是空逼多，或者我们经常看到好像焦煤期货贴水很大也不修复。,,,,,,,,,,,,交易所对09合约限仓500手，对其他合约限仓2000手，一方面来限制焦煤过高的投机度，另一方面也在限制焦煤期货的盘面流动性。,,,,,,,,,,,,,,国产焦煤产量有几个潜在的数据源，一个是钢联，一个是汾渭能源，一个是统计局。,,,,,,,,,,,,,,根据汾渭能源提供的数据，今年1-6月全国主焦煤精煤产量是2.38亿吨，根据海关数据显示，今年1-6月我国进口炼焦煤5282.38万吨，上半年焦煤的日均供应量可以粗略计算为：（23800+5282.38）/212=137.18万吨。

25年8月看,传闻有关省（区）煤矿核查工作专项报告已于8月15日前上报至国家能源局，下一步将适时对部分产煤省（区）核查工作进行抽查，对2025年1-6月原煤产量超公告产能10%的煤矿，一律责令停产整顿，对本次核查后仍出现超公告产能生产的煤矿，要从严从重处罚。,,,,,,,,,,,没有动力煤，只好由焦煤来承载人们对旧能源的基准定价,,,,,,,,,,,,,,一是自7月14日起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调70元/吨，捣固干熄焦价格上调75元/吨，顶装焦价格上调95元/吨。二是对贸易客户自7月11日起上调价格。三是继续坚持预收款的商业模式，不赊销，不放弃检斤计量化验权。,,,,,,,,,,,,,,,7月看,,截至本周末，全国主要焦化企业吨焦利润为-63元，除河北区域略有盈利之外，其他区域焦化厂均不同程度亏损。焦煤方面，国有大矿的精煤成本仍在1000元/吨以上，民企成本在700~900元/吨，大部分矿山仍处于亏损状态。,,,,,,,,,,,,,,今年上半年钢铁企业整体盈利率维持在50%~60%，处于近两年来高位，钢厂生产积极性良好。铁水日均产量处于高位，支撑原料需求，但结合历史规律及政策预期，下半年铁水产量大概率回落。粗钢控产政策预计仍以柔性指导为主，强制行政干预概率低，总体制约原料需求上限,,,,,,,,,,,,,523家炼焦煤矿日产量连续6周下降，累计降幅为7.87万吨；炼焦精煤库存则连续三周回落，累计下降121.97万吨，且绝对量已经跌破400万吨。同时，随着焦煤价格反弹，下游也连续三周补库，钢厂及焦化厂焦煤库存截止到本周末回升了104.83万吨。需要注意的是，当下钢材市场还处在需求淡季，且随着环保检查结束及盈利边际改善，后期煤矿可能有复产动作，截止到本周末，全国523家炼焦煤矿日产量连续两周回升，累计回升2.68万吨。另外，价格上涨会压制下游需求和投机需求。,,,,,,,,,,,,,,,,,8月13日，大商所接连发布通知，对焦煤期货部分合约的交易限额和手续费费率进行调整。自2025年8月15日交易时（即8月14日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户，对JM2601限仓1000手，对JM2509合约限仓500手，其他合约限仓2000手。同时，大商所决定自2025年8月18日交易时起，对焦煤期货品种合约手续费费率进行调整。,,,,,,,,,,,煤炭3亿吨国储政策，加上这些年进口煤炭的数量越来越多，24年已经超5亿吨，光焦煤就超1亿吨了

25年8月看,2016年煤炭行业实行“276”日生产，是因为57亿吨的总产能对应34亿吨的产量，按照国家先淘汰5亿吨落后煤矿产能，还是非常严重过剩,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤持续大涨+落后产能占比超30%，成本与去产能预期再次强化，大涨轧空空头及套保盘，价格飙涨；,,,,,,,,,,,2016当时的情况全行业亏损，所以政策“一刀切”横空出世！现在的话行业并没有大面积亏损，所以也就没有“一刀切”的迫切性，更多是以核查产能超产的方式去限制，强度上天差地别,,,,,,,,,,,,上涨的导火索是蒙古国搞运输供给侧，限量出口，现在大家都学会了，减产才能涨价。当然了，蒙古焦煤现在是利润真高，白花花银子流到蒙古了。,,,,,,,,,,,,,,,中国的煤矿，每隔一段时间，就会出现一次发不出工资的窘境,,,,,,,,,,,,,煤炭行业利润，2025年6月份，全行业利润率维持在11.74%,,,,,,,,,,,,,,,,,,是41个工业行业平均利润率（2025年6月是5.96%）的接近两倍，排在41个行业的第九位。其利润前列行业包括：有色金属矿采选业（33.49%）、其他采矿业（30.56%）、石油和天然气开采业（ 29.77%）、酒、饮料和精制茶制造业（19.21%）、医药制造业（17.78%）、黑色金属矿采选业（15.89%）、仪器仪表制造业（13.58%）以及烟草制品业（11.85%）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2016年1-2月一般，跌至全行业亏损，利润率出现-0.29%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2025年7月份，煤炭进口均价创54个月新低，跌至66.53美元/吨，是2021年2月份以来的创低位纪录值，当月煤炭进口量略有增长，至3561万吨。,,,,,,,,,,,,海关66.53美元/吨到岸价折算，煤炭的进口均价已经不足600元/吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,外部矿山，尤其是来自澳大利亚的煤炭，并不介意继续降低出口价格。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,中国的煤炭自给比例，常年保持在90%左右，进口，是补充次要的地位。,,,,,,,,,,,,,,国内实际的焦煤、焦炭自给比例，绝大部分时间也保持在80%以上,,,,,,,,,,,,,,,煤炭下游的其他行业，起码目前监测的数据看到，需求没有快速扩张的品类，见顶回落是总的趋势。,,,,,,,,,,,,,,,库存方面，煤矿库存自6月下旬以来持续快速去库，目前已经处于近三年同比偏低水平，下游补库需求叠加投机需求，大多煤矿库存基本订完，无多余库存销售，现阶段以预售为主,,,,,,,,,,,,,,,,,下游焦化和钢厂库存近期补库后有一定回升，但仍处于近年来中位偏低水平，考虑到焦煤仍有上涨预期，下游仍有加大补库的意愿。

25年8月看,焦煤8月6日持仓量有86.3万手，换算成实物是5000多万吨，光7月份成交额达到3万亿，是2021年焦煤价格巅峰时的两倍。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤期货成交金额达3066亿，超过股指期货，在国内所有期货品种中排名第一，显示出市场资金大量涌入焦煤期货市场，市场分歧巨大。,,,,,,,,,,,,,,,,,,7 月以来中央密集释放反内卷政策信号，国家能源局对8个主要产煤省区的煤矿进行核查，引发市场对焦煤供应的担忧，多头情绪激增，资金快速涌入。,,,,,,,,,,,,,,276是2015年底煤炭供侧改是提出的，当时是实在想不出什么好办法要控制产量了，有“一刀切”及外行人胡球指挥之嫌，因对煤矿安全生产造成更多负面影响，维持半年多就被纠偏叫停了。,,,,,,,,,,,,,,,,,霍州煤电万杰煤业年设计生产能力为60万吨。该公司主要开采2#、10#煤层，以“一采两掘”保证设计生产能力，矿井剩余可采储量599.4万吨，剩余服务年限7.1年。,,,,,,,,,,,,,,,,打破生产连续性：我国煤矿大部分是井工矿和高瓦斯矿，生产具有连续性特点。停产期间，仍需继续抽瓦斯、排水等，存在硬性成本。部分小煤矿为降低成本，停产期间可能会减少或停止相关操作，如不抽瓦斯、不排水等，从而留下安全隐患，当再次恢复生产时，易引发瓦斯爆炸、透水等事故。,,,,,,,,,,,,,,,,,除了276，山西省近年似乎多次提及要取消夜班。我虽然不懂煤矿生产，但我觉得提出取消夜班的，他们不是更不懂就是装傻，或是喊喊口号，根本不是为煤矿工人着想。比较好的办法是，减轻煤矿工人劳动强度，增加收入（而不是目前通行的降薪）。减轻煤矿工人劳动强度可以考虑：多班运转，减少工作日。让煤矿工人276，而不是让煤矿生产276,,,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤持仓达史无前例的66万手，成为国内商品之王，投机度高,,,,,,,,,,,,,,2025年下半年，国内的焦煤价格大幅上涨，却直接打开了国外焦煤向国内销售的套利窗口。,,,,,,,,,,,,,,2016年的去产能，2021年的能源危机+进口停澳煤，,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,无论是产能、利润率、价格，都不具备去产能的条件，产能过剩的警戒线通常是75%，低于警戒线才是产能过剩进入危机，越低，危机越严重，而煤炭产能利用率92%，去产能会导致供应缺口的危机，所以，煤炭只有超产问题，而超产方面，除了一些小矿山有超产，全国整体没有超红线,,,,,,,,,,,,,,,热钱和资金退潮快，相比广期所猛烈的多头，焦煤资金非常配合政策，因为都怕再次被关禁闭，因为动力煤、焦炭现在被关着,,,,,,,,,,,,,一个年产几十万吨的矿山自己给自己发一个“276”日生产工作计划，加上临汾地区也收到核查超产文件,,,,,,,,,,,,,,,越近的合约，后期越会被期现或套保空头压制，本质上，已经开始走“货比钱多”的逻辑

25年8月看,2016年11月，发改委与国家能源局推动签订中长期合同做好煤炭稳定供应工作电视电话会议，做出决定，所有具备安全生产条件的合法合规煤矿，在采暖季结束前都可按330个工作日组织生产。,,,,,,,,,,,,,,,,,,2025年煤炭行业再次站在政策调整的十字路口。在政策执行力度上，2025年相较于2016年可能会更加精准。2025年7月22日，国家能源局发布《国家能源局综合司关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，提出将在山西等8个重点产煤省（区）开展煤矿生产情况核查工作，重点检查2024年全年及2025年1-6月单月原煤产量是否超标（产能的10%），以及煤矿2025年季度、月度生产计划是否合理等。7月31日，国家能源局举行新闻发布会，提出要扎实做好煤炭稳产稳供，并将组织晋、陕、蒙、新等重点产煤省（区）开展煤矿生产情况核查，督促企业严格按公告能力组织生产，严禁超能力生产。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,7月，国家能源局下发通知，拟于近期在重点产煤省（区）组织开展煤矿生产情况核查工作，我们都知道，应对上面检查的时候，产量总是会有一定的下降；山西临汾尧都区一座煤矿已于8月1日停产，复产时间待定；,,,,,,,,,,,,,,,进口焦煤占总需求的20%左右，主要来自蒙古和俄罗斯，7月份进口也有所下滑,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,3-4月时，山西依然是增产的,,,,,,,,,,,,,因很奇特——一个年产几十万吨的矿山自己给自己发一个“276日生产工作计划”，加上临汾地区也收到核查超产文件，所以，资金又返场。实行“276日生产”是2016年煤炭行业供给侧改革一个标志性事件，当年是因为57亿吨的总产能对应34亿吨的产量，按照国家先淘汰5亿吨落后煤矿产能，还是非常严重过剩，因此强制要求煤企实行“276日生产”工作制。但现在估计核准的煤炭产能也就52亿吨左右，现在年产量47.8亿吨左右，产能利用率高达92%，并不存在产能绝对过剩的情况。,,,,,,,,,,,,,,,,,经历过2016年供给侧改革的行业，理论上绝对过剩的产能已经被淘汰了，剩下的都是因经济周期起伏而阶段性过剩或不足的产能。如果再雷厉风行去淘汰这种阶段性过剩的产能，后面随着经济的复苏，可能又会面临着产能不足，供不应求的情况，又会导致价格暴涨。

25年8月看,交易所限仓、蒙煤通关量激增、煤炭“反内卷”预期降温、投机情绪退潮是本周焦煤期货暴跌的主要原因；后期焦煤2601的走势可能更多还是看成材价格走向和钢厂利润变动情况，2509合约临近交割的博弈也是需要关注的。,,,,,,,,,,,,,,,,山西焦煤有一场高硫主焦煤竞拍，1万吨以起拍价1082全部成交,,,,,,,,,,,,,,,09更多的还是蒙煤交割博弈，盘面并没有对标山西焦煤现货情况。,,,,,,,,,,,,,Mysteel煤焦:近期市场普遍关注的“某煤业关于下发276工作日生产组织方案试行通知”这一消息，据我网调研获悉，该企业核定产能60万吨，截止7月初产量任务已完成68.5%。目前该集团内部收到类似文件的煤矿有了家，口头通知1家，合计产能390万吨除此以外，其余煤矿均未接到该通知。以上4座煤矿正常日产量合计1.28万吨，后期产量将会有收缩预期。,,,,,,,,,,,,,,,,,，最近市场流传山西某煤矿下发《“276”工作日生产组织方案（试行）》的通知。,,,,,,,,,,,,,按照276个工作日进行生产，这意味着接下来产能要收缩。,,,,,,,,,,,,,,2016年，在国务院下达相关政策文件后，煤矿企业按照“276”工作日进行执行。即直接将现有合规产能乘以0.84（276除以330）的系数后取整，作为新的合规生产能力。,,,,,,,,,,,,,,,,Mysteel煤焦消息，该企业核定产能60万吨，截止7月初产量任务已完成68.5%。目前该集团内部收到类似文件的煤矿有3家，口头通知1家，合计产能390万吨，除此以外，其余煤矿均未接到该通知。以上4座煤矿正常日产量合计1.28万吨，后期产量将会有收缩预期。,,,,,,,,,,,,,,,,,光伏的疯狂扩张，正在降低火力发电的用煤需求。根据国家统计局发布的数据，2025年1-6月份，规模以上工业火力发电量为29409.9亿千瓦时，同比下降2.4%。,,,,,,,,,,,,,,,,,8月5日，市场传出万杰煤业关于下发《“276”工作日生产组织方案（试行）》的通知。通知中指出，万杰煤业全年生产计划为原煤60万吨，精煤20万吨；截止7月底累计完成原煤41.1万吨，精煤产量17.11万吨。8-12月预计原煤产量18.8万吨，按洗出率45%计，预计精煤产量8.46万吨。根据MS的调研，该企业核定产能60万吨，截止7月初产量任务已完成68.5%。目前该集团内部收到类似文件的煤矿有3家，口头通知1家，合计产能390万吨，除此以外，其余煤矿均未接到该通知。以上4座煤矿正常日产量合计1.28万吨，后期产量将会有收缩预期。

25年8月看,反内卷的煤炭去产能空间极小：无论是产能、利润率、价格，都不具备去产能的条件，产能过剩的警戒线通常是75%，低于警戒线才是产能过剩进入危机，越低，危机越严重，而煤炭产能利用率92%，去产能会导致供应缺口的危机，所以，煤炭只有超产问题，而超产方面，除了一些小矿山有超产，全国整体没有超红线，所以，我们当时提出，超产炒作过头了，况且这两年一直都在查超产，对生产营销较小。,,,,,,,,,,,,,,,,负反馈形成，焦炭跌，煤化工跌，钢材跌，进一步打压了焦煤，形成了短期负反馈效应；,,,,,,,,,,,,,,,,,,一旦投机需求消失，焦钢企业进入补库尾声，焦煤就会一地鸡毛,,,,,,,,,,,,,,,,,,盘面一旦熄火，囤货的贸易商就要甩货,,,,,,,,,,,,,,,,,（1）2021年8月20日，限制单日开仓不得超过500手跟当下的一模一样，结果落地后23号焦煤就大涨了8%丝毫不受到任何影响（2）2021年9月6日，限制单日开仓不得超过100手，落地后三天内焦煤继续新高然后回落，回落的幅度不深回到6号的启动点（3）2021年10月28日，限制单日开仓不得超过50手，当时已经跌停，落地后又继续下跌了一波（4）2023年5月4日，放开限制，单日开仓不得超过1000手，落地后行情延续之前的跌势，一个月后才企稳反转（5）2024年11月25日，保证金从20%调整到了12%，交易手数从1000扩大到2000，双重放开，结果焦煤开启一波主跌浪（6）2025年2月13日，手续费降低，焦煤主跌浪起点,,,,,,,,,,,,,,2021为什么要拔网线，核心在于高煤价影响了民/S发不出电,,,,,,,,,,,,,,,,,甘其毛都口岸蒙煤通关车数持续维持在高位，7月28日-7月31日日均通关超1200车，环比增长26.62%，同比增长6.06%,,8月2日蒙煤通关1054车，其中蒙5原煤通关604车，合计8.21万吨，含税价900；蒙3精煤202车，合计2.75万吨，含税价1050；蒙4原煤40车，合计5400吨，含税价840,,,7月31日蒙煤通关1344车，其中蒙5原煤通关822车，合计11.18万吨，含税价920；蒙3精煤226车，合计3.37万吨，含税价1090；7月30日蒙煤通关1461车，其中蒙5原煤通关855车，合计11.62万吨，含税价990；蒙3精煤266车，合计3.62万吨，含税价1090,,,

25年7月看,焦煤近期库存速降，期现的货又被锁住，这样的结果是现货流动性骤降，盘面又给出正套的机会，于是，焦煤就这样左脚踩右脚飞升。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,常说，原油是大宗商品之母。事实上，煤炭才是中国的工业品之母，以其作为原材料的工业品、电价是成本大头的工业品,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,当动力煤期货被关停后，焦煤期货承载了中国投机客们对于中国工业品定价之锚的期许。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2021年的能耗双控。当时无数个文件发出来，限制煤炭生产，要实现碳达峰碳中和，结果是，2021年产量较20年增加2.3亿吨，然后因为超高利润，22年产量更是超过21年4.3亿吨。在高利润的刺激下，全国煤炭产量在23年、24年继续大。所以能耗双控了个寂寞,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

25年7月看,2021年煤炭能源危机以来，2022年国家层面持续核增新增大型煤矿的产能，以实现保供稳煤价的目的。现阶段的这些煤炭产能得到集中释放,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤的供应极其分散，且多元化，近两年焦煤增产的不仅仅是国内，更有蒙古，每年1000多万吨到2000万吨之间的煤炭增产幅度，其他供应国还有俄罗斯、澳大利亚、哥伦比亚、加拿大、美国(关税战影响)等,,,,,,,,,,,,,,,,,铁水很难看到日均255万吨以上的数据，也就意味着对焦炭焦煤的消费是有顶的，,,,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤焦炭的这波大幅上涨，对反内卷实际上起到拖累作用，因为涨的太多了！作为产业链上游，涨幅如此之大，只能逼迫中游价格大幅上涨，那下游呢？？下游本身深陷内卷，价格战，平均利润都可怜了，中游再一涨价，下游直接就亏了,,,,,,,,,,,,,,,21年10月19日，国家发展改革委主持召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会，对下一步保供稳价工作提出了八点要求，包括进一步释放煤炭产能、稳定增加煤炭产量、引导煤炭价格回归合理水平、进一步落实发电供热企业煤炭中长期合同全覆盖、推动煤电机组应发尽发、严格按照合同保障供用气、加强能源运输保障、加强期现货市场联动监管。同期，郑商所也在2021年10月19日晚间发布交易规则调整：自2021年10月20日当晚夜盘交易时起，动力煤期货合约的涨跌停板幅度调整为10%；自2021年10月20日当晚夜盘交易时起，非期货公司会员或者客户在动力煤期货2204、2205、2206、2207、2208、2209及2210合约上单日开仓交易的最大数量为100手。政策公布后，动力煤及焦煤盘面应声下跌。,自2021年10月28日交易时（即10月27日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤和焦炭期货各月份合约上单日开仓量不得超过50手。盘面则持续回调，直至11月末,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,23年,主因在于煤矿事故频发导致安监政策趋严。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2023年1-12月样本煤矿平均开工率为88.92%，低于2022年同期的91.3%。,,,,,,,,,,,,,,,,,,2023年焦煤下半年平均缺口7.7万吨/日。碳元素库存再次降至历年同期最低水平，由年初的4691降至4130,,,,,,,,,,,,,,,,,,自2023年9月26日交易时（即9月25日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2401合约上单日开仓量不得超过200手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过1000手。焦煤加权24日下午收盘在1822，25日夜盘开1825.50，随后盘面连跌14天见底，最低见1647元/吨。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,在2023年11月末，国务院安委办公室发布《对山西省矿山安全生产帮扶指导工作方案》，指导工作组将于2023年11月下旬进驻，至2024年5月结束，为期6个月左右。这一政策也导致了2024年上半年焦煤供应出现了持续减量。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,产业特性的原因，焦煤的需求只有钢厂，焦煤的原料在煤系里又只是一小部分，所以焦煤的一个特点是，跌的时候货卖不掉，涨的时候货买不到。

25年7月看,16年退出产能5亿吨：从2016年开始，用3至5年时间，煤炭行情再退出产能5亿吨左右，减量重组5亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量。,,,,,,,,,,,,,,,,,6月6日：焦煤主力合约前20席位净空头寸达16349手。 6月9日：全合约前20席位空头持仓增至39.49万手，净空头寸扩大至22189手。7月1日：前20席位净空持仓达5.29万手，空头增仓1.55万手至45.22万手。这里头，国泰君安期货席位上空头增仓比例最大，占据空头总持仓的15%。,,,,,,,,,,,,,,,2021年10月28日,,动力煤紧缺+焦煤供应断裂；从高点回落1000-1500元/吨，煤价回归上涨前水平；发改委保供八项要求，动力煤保供，焦煤转产恢复；铁水产量骤降，需求坍塌加速下跌。,,,,,,,,,,,,,,,2023年1-12月样本煤矿平均开工率为88.92%，低于2022年同期的91.3%。2023年1-12月周均原煤产量917.57万吨，低于2022年同期的879.75万吨。,,,,,,,,,,,,,,,2023年焦煤下半年平均缺口7.7万吨/日。碳元素库存再次降至历年同期最低水平，由年初的4691降至4130。价格随之快速上涨，9月初至12月初，临汾主焦由1950上涨至2550，涨幅600元/吨。,,,,,,,,,,,,,,,,,,自2023年9月26日交易时（即9月25日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2401合约上单日开仓量不得超过200手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过1000手。焦煤加权24日下午收盘在1822，25日夜盘开1825.50，随后盘面连跌14天见底，最低见1647元/吨。,,,,,,,,,,,,,,,,,2023年11月末，国务院安委办公室发布《对山西省矿山安全生产帮扶指导工作方案》，指导工作组将于2023年11月下旬进驻，至2024年5月结束，为期6个月左右。这一政策也导致了2024年上半年焦煤供应出现了持续减量。,,,,,,,,,,,,,,,,反内卷的本质是存量利润的转移，没有增量需求的上升，无法持久，也不可能形成全面性的牛市。以蒙煤为代表的碳元素依然处在供给释放的大周期，而需求端，中国固定资产投资周期进入下行，是最大的利空。未来的中国，不可能再像过去一样建设了。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,蒙古那达慕大会结束后，焦煤进口快速恢复（288口岸日通关1000车），煤矿开工率回升，精煤日均产量反增0.7万吨。,,,,,,,,,,,,,,,,,事实上，原来动力煤期货才是煤系的老大，但21年这个品种被拍死后，完全是个僵尸品种了，没有任何参考意义。,,,,,,,,,,,,,,,,煤炭行业当前的产能之所以显得供需宽松，本质是这三四年来光伏风电等清洁能源的装机总量突飞猛进，急剧膨胀，甚至是按照国家能源局的数据显示，风光发电的总装机容量已经超过火电（‌2025年一季度数据‌：我国风电光伏累计装机达14.82亿千瓦（风电5.36亿+光伏9.46亿），首次超过火电装机（14.51亿千瓦）‌

25年7月看,2025年的煤炭行业与2016年有本质不同。经过上一轮供给侧改革后，行业集中度显著提升，产能结构已大幅优化，国有大型煤炭集团主导市场格局。但行业面临新的挑战是国产及进口量保持高速增长，供需过剩矛盾再次出现，高成本煤矿再次陷入亏损，亏损面积达到53%，动力煤现货价格从1800多高位跌至610附近。,,,,,,,,,,,,,,,,煤炭改革方向可能是再次出台严控新增产能以及严控超产，治理无序低价竞争,,,,,,,,,,,,,,,2015年底，煤炭行业产能利用率59%左右，被定性为严重过剩。,,,,,,,,,,,,,,,当前煤炭行业产能利用率约为 71.9%,,,,,,,,,,,,,,,,2024年全国总产量或主要省份产量，与产能的综合比值均在94%以上，2025年上半年的综合产能利用率95%以上，煤炭行业经过上一轮供给侧改革之后，已经不是产能过剩行业,,,,,,,,,,,,,,,目前的统计数据看，超产极小，影响极小,,,,,,,,,,,,,,,,会严控超产，但控产不是非正常压产，更多是对超支部分的纠偏。没有超支，就不会引发政策压减产量。,,,,,,,,,,,,,以2024年铁水对应的5.7亿吨焦煤需求为基准，今年铁水产量略微下降的情况下，对应焦煤的需求量基本能维持在5.6亿吨左右。焦煤今年进口量比去年低，大概1亿吨左右，国内焦煤产量则需要达到4.6亿吨,,,,,,,,,,,,,,,钢联调研的国内焦煤矿山生产成本曲线显示，价格在1000元/吨以内，产能为1.28+2.96+1.97=6.21亿吨，已经能覆盖需求端所需的产能，也意味着当焦煤价格涨至1000以上，能实现行业所需产能实现盈利，低成本矿山大幅盈利，高成本矿山略盈利。,,,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤行业个别省份“以量补价”对应着反内卷的无序低价竞争，,,,,,,,,,,,,,,,最下游需求侧的配套政策与去产能和控产的指标均未出台，目前过热的投机氛围遭遇交易所严厉的降温。,,,,,,,,,,,,,,,当价格上涨至1100，已经能让有效需求产能实现盈利，而去产能具体指标未出台,,,,,,,,,,,,,,,,过低价格→引发减产→价格反弹→空头做空→买空低价库存→反内卷政策→现货大涨→期现联动→政策强化→价格过热→政策降温

25年7月看,（7月25日）收盘后，大连商品交易所发布了《关于调整焦煤期货JM2509合约交易限额的通知》：自2025年7月29日交易时（即7月28日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。,,,,,,,,,,,,,,,,近一个月内煤矿端去库300万吨，但下游独立焦企仅补库134万吨，钢企仅补库17万吨，可见一半货源被投机需求消化。,,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤期货暴涨的影响下，近二日焦煤竞拍成交较好，没有流拍。,,,,,,,,,,,,,金泉工业园区蒙5#精煤最新价格1200，环比涨171，运到唐山交割库费用210左右，质量升水约60，低点升水170，折合盘面仓单成本1180,,,,,,,,,,,,,,,进口成本为：191*汇率7.17*1.13（增值税）=1547.5，加30的港杂费用，质量升水260，港口交割升水170，仓单成本为1547.5+30-260-170=1147.5,,,,,,,,,,,,,,25日晚,性质为“多平”的单量占比最高，达到29.36%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤和动力煤现货比值,,2021-2024年最低比值为1.8，2024年大部分时间运行在2.0-2.4。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,按照昨晚焦煤期货2509合约的收盘价，对比昨天的蒙煤仓单成本，基本没有升水了,,,,,,,,,,,,,,,传言，杭州某一机构焦煤上已经套了100+万吨，另一机构焦煤加焦炭套了一百万吨，宏观资金不停拉盘面，期现公司不停找货套盘面，国内没啥货了，开始找国外货，导致海外焦煤报价也是直线上升，焦煤已经上涨到给国外送外汇了。,,,,,,,,,,,,,,,,,2024年，煤炭消费占中国一次能源消费比重达53.2%，高于全球平均水平近28个百分点，欧美很多发达国家都不到10%。,,,,,,,,,,,,,,,,,,煤炭过去三年的对外依存度不到8%。,,,,,,,,,,,,,,,,,,焦炭国内供给很大，这些企业都是大型央企和地方国企，资产负债率都比较高，通过提升利润可以在一定程度上缓解债务压力。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,，2020年永煤事件引发的区域债务危机阴影下，煤炭企业债券收益率一度飙升，而2021年焦煤企业盈利改善后，相关债券收益率显著下行，系统性金融风险得以缓解。,,,,,,,,,,,,,,,,,手握定价权而不用，是对战略资源的渎职；滥用定价权盲目追高，是对产业链的伤害,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2016年中国煤炭行业面临的是全行业系统性危机。截至2015年底，全国煤矿产能总规模高达57亿吨，而当年实际煤炭消费量仅34亿吨左右，产能过剩高达23亿吨，过剩比例接近40%。全行业90%以上企业亏损，规模以上煤炭企业利润同比下降62%。煤炭价格跌至历史低谷，环渤海5500大卡动力煤价格最低仅365元/吨，高点跌幅50%以上,,后续,关闭30万吨/年产能以下煤矿，整顿“僵尸产能”，总体形成退出5亿吨落后产能，减量重组5亿吨产能，严控超产，在煤炭行业实行“276”工作日生产政策，截止2020年底，累计退出10亿吨以上煤炭落后产能。

25年7月看,焦煤的超产是非常微弱的，加上煤炭在16年那一轮去产能中已经超额、超速完成落后产能淘汰，期货市场继续激烈的反应，更多是产业外的资金对反内卷浪潮在煤炭行业的影响和煤炭控产的误解。,,,,,,,,,,,,,,,,,,主要产煤大省中，只有新疆超产，但也有客观的原因，且新疆是动力煤为主，焦煤没什么影响，所以，焦煤不触及超产红线，产量不受超产政策影响。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤已经涨超300，而动力煤仅仅涨了40左右，整个煤炭的供需形势是没有什么变化的，更没有缺货。,,,,,,,,,,,,,,,,,,期货涨价，贸易商买现货库存屯涨或做空贸易商买库存交割，下游焦化也跟着补了一波库存，这就形成了短视频里车水马龙，排队十几公里拉货的景象。说直白点，跟期货上的投资者一样，现货贸易商也是追涨杀跌，短期造成需求旺盛景象。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,作为能源基本盘的煤炭一定不能过分涨，有两个重要原因，第一，能源涨价，电力必然涨价，则会导致新能源技术不会往高效且低成本方向进攻，就不能完成新旧能源甚至电力结构的转变，第二，制造业的基础是电力，如果电力成本高及缺电，中国制造业竞争力就会被东南亚及印度低廉人工成本压下去。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤的战略上，以前高度依赖澳大利亚焦煤，因中澳贸易摩擦以及俄罗斯煤炭受到欧洲打压而转向中国，加上蒙古煤炭基础建设快速发展，焦煤进口战略向北转移，且进口量突破1亿吨。,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤作为稀缺的高价值煤种，进口量越来越大，每100元的上涨，撬动的都是百亿级外汇损失,,,,,,,,,,,,,,,,压低价格进口国外焦煤，把国内高成本矿保存下来，这就是国家队煤炭战略。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,空头手里有堆积如山的库存，有持续盈利的资金优势，,,,,,,,,,,,,,,,,,,1100的价格是年初长协价，当时产业内的人认为跌破这里是不可能的,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,、焦煤并不是严重的短缺，加价完全可以买得到，并不像21年那样紧缺。但是贸易商不敢囤，都知道需求还是那个样子，承接不住也没有信心,,,,,,,,,,,,,,,1150元／吨左右的焦煤价格大致是钢厂利润挤压的极致,,,,,,,,,,,,,,,,,大商所公告，经研究决定，自2025年7月29日交易时(即7月28日夜盘交易小节时)起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2,000手，该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理交易所将根据市场情况对交易限额进行调整。

25年7月看,截止523家煤矿，精煤产量77.7万吨，环比0.7万吨，同比下降0.5万吨。从产量角度讲，供应收缩还只是预期；再看看焦煤进口利润，明显走扩，蒙煤、俄煤会源源不断的进来；再看库存，总库存同比增6.9%，独立焦企焦煤可用天数同比增0.57；钢厂焦煤库存可用天数同比增0.73,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,11日看,焦煤的升水不算夸张，按照准一级冶金焦交割成本测算，盘面焦炭已经交易了五轮提涨（一轮50）,,,,目前准一级冶金焦港口现货仓单成本1345（港口现货近二周已经上涨了120）；吕梁准一级冶金焦980，运到天津港交割成本在1251,,,,,,目前焦炭交割的主要是干熄焦，干熄焦交割仓单成本高100左右，按照一轮55的幅度，盘面交易了三轮提涨。,,,,,焦煤交割成本大约在860-875（和焦煤2508合约价格接近）；对比2509合约的焦煤价格，期货升水幅度大约在45-60点。,,,7月11日唐山市场炼焦煤价格普涨30元/吨，主焦煤报1225元/吨，肥煤报1180元/吨，均为出厂价现金含税。,,,乌海当地多数露天煤矿自发停产，现前期停产煤矿尚未复产，在产露天煤矿约占34%，乌海原煤供应相对偏紧，矿方报价陆续上涨。,,近期螺纹热卷基差也明显收窄，铁矿石基差也就10个点左右,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,7月18日晋中市场炼焦煤价格上涨20元/吨，中硫主焦精煤A10.5、S1.3、V25、G80、CSR65、岩相0.15出厂价现金含税1060元/吨。对比6月低位的价格，该炼焦煤累计上涨了130；该煤种主要指标和基准交割品基本一致，不过“试验焦炉生成焦炭反应后强度（CSR）”这个指标有80的升水，那折合盘面仓单成本为：1060-80=980,,,,,,,,,,,,,,,,,,,截止到7月18日蒙5#原煤价格相比6月低位上涨了96，涨幅13.7%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,24日看,该焦煤为国内质量最好的主焦煤，可享受质量260的升水灰分（Ad）指标升水30，硫分(St,d)指标升水150（2.5*60），试验焦炉生成焦炭反应后强度（CSR）指标升水80，合计260；折合盘面仓单成本为：1400-260=1140,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,单纯的供给端调整实际上并不足以扭转熊市格局，直到现在我也只是认为当前情形属于反弹而非反转，核心原因在于目前没有看到实质的需求刺激。,,,,,,,,,,,,,,,,,,2025年7月20号焦煤总库存2241.9万吨,,,2024年7月20号焦煤总库存2039.2万吨,,与去年同期相比，焦煤总库存增加202.7万吨，增加9%左右

25年7月看,小作文《中午消息：国家能源局发布核查通知，超能力生产煤矿一律责令停产整改！》，后来又有人贴出了PDF版本通知，看起来是真的。,,,,,,,,,,,,,,,第一，时间因素，2024年超产的只是警告一下，2025年超产的才会停产。第二，超过10%，才会被勒令停产。,,,,,,,,,,,,,,,,,超产10%以上是少数,,,,,,,,,,,,,,,,1—6月份，规上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%。,,,,,,,,,,,,,,,,2024年上半年的基数比较低,,,,,,,,,,,,,,,025年上半年中国进口煤炭22170.2万吨，同比下降11.1%。,,,,,,,,,,,,,超产10%可不容易。2021年，煤炭价格那么高，2021年也才增长8.8%，这还是在2020年负4%的低基数基础上达成的,,,,,,,,,,,,,,,,,火电用煤需求下滑。（2025年1-6月份，规模以上火力绝对发电量为29410亿千瓦时，同比降低2.4%）,,,,,,,,,,,,,,,,2020年开始光伏发电和风力发电爆发式增长，风光占发电比例从10%以下，快速提升至2024年的18.5%左右，一年节省煤炭消耗6.5亿吨，占煤炭供给12%左右，火电发电量占比下降至64.4%。,,,,,,,,,,,,,,,煤炭的下游需求钢铁和发电加一起占比超过70%，而钢铁受制于固定资产投资周期的下滑，发电受制于新能源。,,,,,,,,,,,,,,,,,近两年煤炭产量大幅增长的省份是新疆自治区，这里以露天煤矿为主，其次是山西、内蒙。,,,,,,,,,,,,,,,主产区山西矿井开工率开始下降，山西、内蒙古地区因环保督察从严；蒙煤甘其毛都口岸已经关闭，进口受阻；而下游钢厂的铁水产量却倔强地维持在230万吨/日以上，高炉里的火焰从未因淡季而减弱。,,,,,,,,,,,,,,,,,。康波萧条期的每一次反弹都伴随着预期的极端博弈。当贸易商开始囤积焦煤时，钢厂却在纠结是否接受涨价；当期货市场的多头欢呼雀跃时，煤矿老板们仍在犹豫要不要重启闲置的井架。,,,,,,,,,,,,,,,国家能源局发布关于煤炭超产核查通知。通知表示，本次核查范围为山西、内蒙古、安徽、河南、贵州、陕西、宁夏、新疆等8省(区)的生产煤矿,,,,,,,,,,,,,,,,,市场最关注的在于“2024年全年原煤产量是否超过公告产能，2025年1-6月单月原煤产量是否超过公告产能的10%”，并且指出倒查会细化到企业集团公司。,,,,,,,,,,,,,,,焦煤，焦煤实际上已经连续4天涨停了,,,,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤的上涨，更像是2024年硅锰那样的供给冲击行情，最终要回归弱需求

25年7月看,目前的整体的库存压力还是存在的，但是边际的改善也是不争的事实,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,下跌核心在于供应井喷+需求一塌糊涂，焦煤各种流拍压价,,,,,,,,,,,,,,,,,,,之前为什么跌得如此流畅，煤矿利润平均600-1000这个维度，实在太暴利了，打压煤矿让利拯救黑色成为主逻辑基调,,,,,,,,,,,,,,,,煤炭行业，打崩了还要去救，很多财政的问题都要牵扯，意义又在哪里,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1-5月国内进口焦煤4371万吨，同比下降7%，其中蒙煤进口2005万吨，同比下降17%,,,,,,,,,,,,,,,西国企精煤完全成本超1000元/吨（高人工成本+安全投入），民企成本约700–900元/吨，当前现货价（山西低硫主焦1210元/吨）相对完全覆盖高成本矿现金流。蒙煤仓单成本结构性重构，三季度长协价降至53美元/吨，蒙5#精煤自提价935元/吨，折合唐山到库成本1150-1200元/吨，经品质调整（硫升水150元+挥发分贴水50元+交割地升水170元）后仓单成本约880-890元/吨，而山西主焦仓单成本仅760元/吨，当前期货价910-920元/吨升水山西现货但贴近蒙煤成本，估值中性偏高。,,,,,,,,,,,,,,，传乌海区域焦化出现规模性限产，30-50%不等，亏损加环保。,,,,,,,,,,,,,,,,看不见的供需是矿山减产，是的，全球矿山都有减产动作，国内矿山因为高成本矿山亏损加上环保减产，国外矿山则因为贸易商放缓采购速度而被迫减产,,,,,,,,,,,,,,,,矿山减产了，期货价格大涨了，都在刺激贸易商重新囤货的预期。贸易商，始终在产业链中扮演搬运工的角色，矿山的仓库到钢厂焦化的仓库，搬运的速度，取决于盈亏的预期,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,期货加80对应山西矿山交割库价格，加250对应唐山蒙古焦煤交割价格,,,,,,,,,,,,,,,,,当低价的厂库和港口货源被买空，要么囤积，要么期货被套后被动交货，最后都会让贸易环节的库存大幅降低，最后，贸易商不得不再次瞄上矿山，矿山订单增长，就会加速复产，先买库存，再买产能，贸易流的预期改变，就会再次加重供应。,,,,,,,,,,,,,,,煤炭的基本盘是动力煤，占据整个需求量的80%以上,,,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤刚需盘不会增长，目前变动的是投机需求，抄底的投机需求，不会一直都持续，价格涨到阶段极致，自然会让投机需求大幅减少

25年7月看,7月10日晋中市场炼焦煤价格上涨10元/吨，中硫主焦精煤A10.5、S1.3、V25、G80、CSR65、岩相0.15出厂价现金含税970元/吨。该煤种主要指标和基准交割品基本一致，不过“试验焦炉生成焦炭反应后强度（CSR）”这个指标有80的升水，那折合盘面仓单成本为：970-80=890,,,,,,,,,,,,,,,,蒙5#精煤硫分0..75，按照替代品交割升贴水规则计算，每降低0.01%，升价2.5，蒙5#精煤可以奖励137.5元，挥发分扣罚50元后，还能净奖励87.5元/吨，再加上非基准库升水的170元；按照1130的价格，那折算盘面仓单成本为1130-137.5+50-170=872.5,,,,,,,,,,,,,,,精煤库存近三周连续去库，由6月中下旬的499.2万吨下降至377.2万吨，下降122万吨。,,,,,,,,,,,,,,,,上周末山西临汾和长治地区两座煤矿复产，涉及产能840万吨。随着山西煤矿近期陆续复产，市场采购情绪有所谨慎,,,,,,,,,,,,,,,,,吕梁低硫主焦竞拍价单周大涨123元/吨，洗煤厂原料库存骤降11.4万吨，显示煤炭需求韧性增强。,,,,,,,,,,,,,,,焦煤上半年,第一，供应巨大造成天量库存顶仓压力,,,第二，国内外大面积流拍+机构预计铁水难以维持240,,,第三，高利润具备压缩空间，让利拯救整个钢铁行业,,,第四，宏观中美关税拉扯传导悲观预期，地产大周期下行深入人心

25年7月看,中阳低硫主焦精煤A10.5、S0.8、G85挂牌0.2万吨，起拍价1030元/吨，成交价1150元/吨，较上期7月6日降19元/吨。,,,,,,,,,,,,,，煤炭价格处于相对低位，而且国内行政限制煤炭价格更是低于国际水平，这相当于牺牲中国的资源收益，补贴全世界。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,中国的煤炭资源是为数不多的对外依存度极低的大宗商品，过去三年的对外依存度不到8%。全球所谓的碳中和计划，似乎只有中国在老老实实的践行着。而中国通过低端制造产品的出口间接用国内资源在补贴全世界，同时把大量碳排放计入本国。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,传言JYS焦煤诟病的升贴水交割改规则了，意见稿已经通过。虽然下午，交易所领导立马出来辟谣，但是在多头氛围浓厚的背景下，无法证实的消息往往更能刺激多头的神经,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤上市以来一共经历了两轮交割标准的修改，2018年升贴水机制优化，对硫分、灰分及CSR设置了阶梯式奖罚机制，特别是对中高硫煤的扣罚大幅提高，促使交割煤种质量向主流靠拢。 2020年将0.7%硫份扩大到1.3%，灰分含量由此前的10%提高到10.5%。同时，交割基准地向山西转移。而2025年交割标准修正即将到来，在走流程的交割标准，将再一次细化升水梯度。

25年7月看,现阶段焦煤供给宽松，焦煤的下行，从整体来看，始于2024年5月中旬至6月上旬期间，焦煤的供应增量非常明显，导致焦煤价格随之失去基石，焦煤的宽松，直接导致了焦化企业入炉成本下行，焦炭价格下跌，双焦的下行，进而拖累了钢价的表现。且在双焦价格下行的2024年四季度至现阶段，焦煤一直在给焦化厂、钢铁生产企业让利。但即使这样，大商所焦煤主力合约跌至700附近，焦煤生产减量的迹象并不是非常明显，近期一个月时间内的全口径焦煤库存减量，既源于进口煤的减量，又因为山西地区短期的环保安全督察等影响，煤炭行业真正的统一减产并没有出现，煤炭的生产原煤产量依然处于偏高。,,,,,,,,,,,,,,,,,3月份的时候，大商所刚增加中铝为焦煤品种集团交割库总部，还设立了俩交割分库在山西、唐山和内蒙古地区，其中内蒙古地区的分库可以实施自报升贴水业务，进口煤也方便交割。,,,,,,,,,,,,,,,焦煤2509最近20天，已经从700点上涨180点，涨幅25%，现货市场也持续出现了竞拍成交率抬升和成交溢价,,,,,,,,,,,,,,,,,,吕梁市场炼焦煤成交均价大涨123元/吨。7月9日吕梁市场炼焦煤进行线上竞拍。离石低硫主焦A11、S1.0、G85挂牌2万吨，起拍价1040元/吨，成交均价1123元/吨，较上期6月25日涨123元/吨。

25年7月看,双焦目前还谈不上见底，7月中旬后煤矿基本产能会恢复，蒙煤暂停通关期间并未暂停生产，积压在蒙古的煤炭，待通关恢复后为了缓解库存压力，反而会加大出口，甚至可能出现降价让利的情况,,,,,,,,,,,,,,,,焦煤的仓单，分为三个档次，中硫，低硫，山西主焦，对应的仓单在792.5,810,850三个档次,,,,,,,,,,,,,,,只有到了交割月前一个月这样的时间范畴，仓单和升贴水才会直接决定行情走势,,,,,,,,,,,,,,,,,,,并不像螺矿一样交割对应标的是相对固定的，焦煤不止不固定还存在“科技仓单”，所以预期好的时候往最高的仓单炒作，预期不好的时候往最低的仓单打压，仓单之间差一个100块完全是可能的,,,,,,,,,,,,,,,,,,在6月份焦煤现货市场，甘其毛都口岸蒙煤自提价折合期货盘面价格，还在780元每吨，但是焦煤期货价格能跌到709元每吨，且焦煤在前期持续下跌情况下无限逼近全部焦煤矿企的成本线中位数（680元每吨）。由于焦煤成本各大煤矿并不一致，在期货价格700元一带实际上有近4成煤炭企业的焦煤亏损到了现金流成本。换言之在700元焦煤价格之下，可能会导致近四成煤炭企业减产、停产,,,,,,,,,,,,,,,,

10181,焦煤

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