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【盘面分析】
从全球金融市场来看，主流欧美市场依然是向上的，反观香港恒生指数即将创出9月新低，A股也明显走出“易跌难涨”的盘面。现在最大的问题是指数上涨个股跟不上，指数小跌个股大跌，这种指数行情是极其容易亏钱的市场。随着美联储12月降息临近，全球金融市场势必会再度产生较大的分歧，再加上12月圣诞节临近，部分资金将会出现年底抽离的情况，特别是部分基金公司为了排名早就开始“少进多出”，这里依然要以结构性行情来面对。
骑牛看熊发现随着年底临近，机构布局新财年，2026 年看多食品饮料板块。展望2026 年有以下三个判断：1）红利属性体现，估值仍有空间。2）C 端消费仍是行业基本盘，但B 端和商务场景或复苏更快。3）健康创新品类和数字化供应链。随着居民收入水平的提升和消费观念的转变，消费结构不断升级。高端消费、体验式服务、银发经济等新的消费增长点不断涌现。大消费板块通常具有“低估值、滞涨和业绩稳健”的特性。当前消费板块的估值处于历史低位，一些细分行业和个股的估值与股价都处于底部位置，具有较大的估值修复空间。
三大指数集体低开，两市超3000股下跌，题材板块方面新零售、免税概念、影视院线等板块表现较强，消费电子、IT设备、电池等板块表现较差。零售板块延续强势，东百集团4连板，永辉超市、汇嘉时代等多股涨停，南京商旅、步步高等纷纷涨幅靠前，全国零售业创新发展大会12月9日至10日在北京举行，商务部副部长盛秋平表示，“十五五”时期，要把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动，实现高质量发展。
海南自贸概念震荡反弹，罗牛山涨停，海南瑞泽、海汽集团等纷纷跟涨，海南自贸港将于12月18日迈入全岛封关运作新阶段，实施“一线”放开、“二线”管住、岛内自由的政策制度。商业航天概念震荡回升，西部材料4天3板，华菱线缆、再升科技等多股涨停，霍莱沃冲击20cm涨停，SpaceX正推进首次公开募股计划，拟募资远超300亿美元。该公司目标整体估值约1.5万亿美元，并计划最快于2026年中后期上市。SpaceX预计将利用部分IPO募资开发太空数据中心，包括购买运行所需芯片。
人形机器人概念反复活跃，金道科技20cm涨停，美力科技、力星股份等纷纷跟涨，优必选科技宣布，近日与国内领先的AI大模型公司签订人形机器人销售合同，总金额超过5000万元人民币。锂电池概念震荡反弹，电解液、锂矿方向领涨，孚日股份4天2板，华盛锂电、盛新锂能等纷纷涨幅靠前，据鑫椤锂电发布的锂电产业链12月预排产数据，样本企业中电池排产143.3GWh，环比增长2.3%。预计12月锂电排产环比增加，景气度持续向好，多环节产能利用率持续攀升，出现涨价。
大盘：
创业板：
【大盘预判】
上证指数周三始终未能站稳3900点，这样的走势导致盘面表现很差，这样的行情有点“温水煮青蛙”。外资机构的密集调研已经转化为实际的资金配置，数据显示，截至三季度末，北向资金持有A股市值连续三个季度增长，年内持仓市值累计增加逾3400亿元。接下来注意上证指数能否在3900点之上稳住。
创业板指数周三开盘出现快速下跌，在5日线附近有所企稳，但是近期热点悉数回落，大消费板块有所拉升。瑞银报告显示，截至今年三季度末，全球前40大投资机构的中国股票持仓比例升至1.1%，为2023年一季度以来的最高水平。接下来注意创业板指数能否在3160点之上稳住。
【淘金计划】
今年以来，在政策持续引导与市场环境优化的推动下，保险资金、养老金、公募基金等中长期资金加速进入A股市场，正在成为增强市场韧性、推动价值投资转型的重要力量。除国内长期资金外，外资机构也展现出对中国资产的浓厚兴趣与持续信心。Wind数据显示，今年以来外资机构已累计调研A股上市公司逾9000次，持续释放看好中国资产的积极信号。
题材板块中的新零售、影视院线、免税等概念是资金净流入的主要参与板块，消费电子、元器件、光伏设备等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现我国商品消费率与美国的差距不算大，主要的差距在于衣着、个人护理用品等悦己商品；服务消费的空间相对更大，尤其在医疗养老服务、文化娱乐服务等方面，此外家庭服务、餐饮服务、金融服务等也有一定空间。此外，我国整体人均消费量还有待提高，消费价格的差异也有一定启示，商品价格差异反映我国商品“质”和“品牌力”还需要提升，服务价格反映的是美国“服务业工资-服务价格-居民收入-消费需求”的消费循环，对我国提升居民收入和消费水平也有借鉴意义。
社会服务：行业持续进化，关注积极响应消费需求变化的头部公司。1）旅游消费潜力持续释放，携程集团、华住酒店等头部公司持续提供优质产品并快速响应消费变化，建议保持关注；旅游零售行业企稳，政策加持下有望带动销售回暖，关注其中不断夯实经营能力的头部企业。2）美妆行业平稳增长但不断进化，建议关注紧密跟踪市场动态、快速应对变化并与产品、品牌、渠道相结合的头部美妆企业，即毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份、贝泰妮、巨子生物、丸美股份等。
纺服珠宝：建议持续关注黄金珠宝配饰赛道的投资机会，优选具有市场份额具有提升空间且经营业绩有望持续向上的头部珠宝品牌企业。
文化传播：紧抓精神需求相关的细分赛道，持续洞察并抓取消费人群的情绪波动或将为传媒公司带来一定机会。建议关注业绩确定性较强的潮玩IP品牌企业。
食品饮料-酒类：大部分酒企3Q25归母净利回调幅度较2Q25进一步加深，持续出清报表。展望未来，我们认为头部公司在市场管理、品牌方面领先，有望持续提升市场份额。标的上关注三条主线，一是需求相对坚挺的高端白酒；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是基地市场扎实的地产酒。
食品饮料-大众品：1）零食板块业绩分化，魔芋的品类红利依然突出。盐津铺子和卫龙美味的竞争优势显著，成长确定性强，后续建议继续关注魔芋零食品类红利的渗透。2）乳制品供需关系改善，头部乳企或将进入盈利修复通3道）下。游餐饮需求平淡，餐饮供应链景气度底部企稳，进入旺季观察阶段。调味品、速冻食品等行业正在走出低谷，重回稳步发展期。
当前旅游业作为拉动内需、促进消费的重要引擎，其在地方经济发展中的战略地位日益凸显。在服务消费持续扩容的宏观背景下，文旅产业正迎来高质量发展的关键时期。一个显著的趋势是，无论是地方国资平台还是头部民营企业，都在加速进行资产整合与资源优化，以期在激烈的市场竞争中构建更强的核心竞争力。
政府为了拉动内需、促进经济增长，常常会出台一系列鼓励消费的政策，比如以旧换新补贴、消费贷款贴息等。就像2025年财政部明确持续实施提振消费专项行动，对重点领域个人消费贷款及相关行业经营主体贷款给予财政贴息，这既能降低消费企业融资成本，又能减轻居民消费负担，为大消费板块的发展提供了有力支撑。
