VSTAR每日美股行情（10/12/2025）

大盘回顾

美联储利率决议前情绪降温，数据中性、财报偏空

美股在联准会决议前呈现高度谨慎，三大指数涨跌互现，但整体仍维持在历史高位区间震荡。JOLTS 职缺高于预期，显示劳动力市场仍具紧俏结构，但并未引发市场对「重新升息」的担忧。利率期货继续定价本次降息机率达 80–90%，投资人更关注的是点阵图对 2026 之后宽松路径的指引。

从盘面结构看，资金延续向大型科技与成长股集中，而传统蓝筹与防御股反而因成长疲弱承压。金宝汤 CPB 尽管 EPS 打败预期，但营收下滑与管理层保守展望使股价大跌超过 5%，反映即便是防御性公司，只要成长与毛利不符预期，同样会被估值压缩。AutoZone AZO 虽有营收成长，但 EPS 明显 miss，成本压力拖累获利，股价暴跌逾 7%，呼应市场对通路股的严格评估。盘后 GameStop GME EPS 优于预期却因营收不振及缺乏题材热度，延续下跌超过 6%，显示情绪型标的在利率不低的环境中更难重新获得资金青睐。

整体来看，数据偏中性、财报反应偏空，使市场在决议前更倾向观望。明日联准会声明若维持「经济软着陆＋逐步降息」的基调，科技与半导体仍有机会维持评估区间；但从 CPB、AZO、GME 的表现可观察到，市场容忍度显著下降，资金将更加聚焦在高质量且具持续成长能力的个股，而任何未达预期的财报都可能遭到快速修正。当前环境下，个股优选的重要性已大于指数方向本身。

今日盘前分析

AI 继续主导市场预期，但风险开始“双向放大”

AI 在 2025 年持续为全球股市提供支撑，但进入 2026 年前夕，AI 对市场的影响开始呈现“双向放大”——既能遮挡宏观噪音，也可能在估值高企下放大波动。全球经济前景依旧稳健，2026 年增速预计超过 3%，多国财政刺激与美国降息预期构成利多，但今年近 20% 的涨幅已大幅提前反映乐观情绪，市场方向愈发依赖 AI 信心。

当前 AI 权值股已占 S&P500 权重的 40%，估值普遍高于过去 15 年中位数。乐观者认为 AI 正实质拉动收入（如 GOOG + ChatGPT 生态），并可能持续推升估值；而风险在于科技巨头资产急剧“重化”，自由现金流回报下降，未来可能面临估值重定价。

与此同时，AI 的下个战场已浮现——太空数据中心。能源成本接近零、散热效率极高、网络延迟更低，SpaceX + 特斯拉 + xAI 的融合让马斯克具备构建“太空算力闭环”的能力，成为长期成长主题。

核心提醒：

北京时间周四凌晨 03:00 美联储利率决议公布，预计将成为短线波动的主要触发点；在高估值与高预期的背景下，任何鹰鸽倾向变化都可能放大市场反应。

总体而言，市场进入“高依赖 AI、高敏感宏观”的阶段，短线关注利率决议，长线仍围绕 AI 叙事及其资本扩张路径。

NAS100

维持通道上缘整理，FOMC 前偏向高位震荡企稳

从日线结构来看，指数依旧运行在年内完整的上升通道中，并在近期回踩 20 日均线后再次企稳反弹。短线价格重新站稳 EMA20 上方，显示多头动能恢复且抛压逐步消化。尽管指数距离通道上缘压力区不远，但并未出现结构性破坏，整体趋势仍维持稳健的多头排列。

当前关键点落在联准会决议前的市场姿态：指数在高位区间以窄幅横盘方式消化事件风险，没有出现恐慌性回调，意味着多头信心仍强，资金倾向于在趋势未破的前提下耐心等待政策方向。一旦 FOMC 维持「温和降息」路径不变，指数有望再次挑战通道上轨；反之若声明偏鹰，短线可能重新测试 20 日均线支撑，但只要不跌破下方通道中轴，整体多头趋势不变。

总体而言，纳指仍处于趋势通道健康向上的结构中，FOMC 决议将成为决定短线是否突破上轨或维持震荡整理的关键催化。

VIX （恐慌指数）

维持低位震荡，风险偏好在利率决议前保持稳固

从日线结构来看，VIX 自 11 月以来持续沿 20 日均线下方运行，整体维持在 16–18 区间的低波动态势。尽管其间出现数次短线跳升，但都快速被压回趋势下缘，显示市场对风险事件的反应有限，避险情绪并未形成持续性的上行结构。当前 VIX 再度回落至低点附近，表明资金情绪依旧偏向稳健，市场风险偏好仍维持高档。

短线关键在于联准会利率决议：若会议基调维持“温和降息”路径，VIX 大概率继续维持低位横盘，有利于股市延续高位结构；但若声明意外偏鹰，VIX 可能快速反弹并测试 20 日均线甚至上方压力，带动短线波动放大。整体而言，当前 VIX 的趋势仍偏弱，尚未出现系统性风险信号，市场流动性与情绪结构维持在偏多的健康区间。

甲骨文（ORCL）

Oracle 财报前瞻：AI 资本压力成关键

Oracle 将于今日盘后公布 FY26Q2 财报，市场关注的三大重点分别是：是否具备支撑大规模 AI CapEx 的现金能力、与 OpenAI 高达 3,000 亿美元的 RPO 是否能顺利兑现、估值修正后股价是否具备反弹条件。在股价自高点回落逾 22% 的背景下，此次财报的解读将决定未来几个季度的方向。

上一季 RPO 大增至 4,550 亿美元、季增逾三倍，反映 Oracle 云端业务（OCI）在 AI 基建需求推动下高速成长，其中约 3,000 亿美元来自 OpenAI，推动 OCI 营收年增 54%。然而，RPO 的高成长亦凸显两大风险：其一，Oracle 能否及时扩建数据中心以匹配庞大订单；其二，高度集中单一客户若遭遇资金链波动，将直接冲击 Oracle 的履约能力与未来收入转化。因此，本季管理层对 OpenAI 合约稳定度与 RPO 落地节奏的说明，将是最受市场检视的重点。

财务层面，Oracle 面临沉重的资本支出压力。FY26Q1 CapEx 达 274 亿美元，使自由现金流转负，公司已发行 180 亿美元债券，并计划进一步筹资 380 亿美元。若全数执行，负债规模将攀升至 1,290 亿美元，整体杠杆比达 4.16 倍 EBITDA，利息支出年化增加约 0.61 美元 EPS，信用风险指标（CDS 105bps）亦明显走高。市场期待管理层给出更明确的现金流回正时间表与债务控制路径，否则股价仍将受压。

技术面上，股价正在 200 美元附近筑底，若财报释出正面指引并突破 230 美元压力，短线反弹空间可望打开。总体而言，Oracle 本季的关键不在于单季数字是否“惊喜”，而在于能否让市场相信三件事：AI 资本支出可控、OpenAI 合约具履约能力、现金流与负债路径可清晰改善。只要这三点有任一项获得强化，股价都具备反弹契机；反之则可能进入更长时间的估值压缩周期。

微软（MSFT）

回调带来稀缺性买点，AI + 云端周期推动长期超额收益

微软近期自高点回落超过 15%，在投资者担忧 AI 资本开支与宏观不确定性的情绪下估值显著收缩。然而，从基本面与财报表现来看，微软正处于过去十年最强的增长周期之一，当前区间反而为长期投资者提供了极具吸引力的切入点。

一、资本开支并非风险，而是微软领先优势的来源

过去 5 年，微软在数据中心、AI 基建与云服务投入逾 690 亿美元 CapEx，推升营收增长 67%、经营现金流增长 65%。与 Google、亚马逊、Meta 一样，AI CapEx 明显带来现金流加速；反观 Apple 仅小幅投入，在 AI 竞争中已显落后。微软现已成为全球云端与 AI 工程量最大、增长最稳定的企业之一。

二、Q1 FY26 财报显示需求强劲且“供不应求”

微软 Q1 展现全方位强势：

• 营收 YoY +18% 至 777 亿美元，大幅超预期
• EPS YoY +23%
• Azure AI 与云端需求远超产能，供给至少 FY26 都将吃紧
• RPO（剩余履约义务）达到 3920 亿美元，YoY +51%
• 云毛利率达 68%，智能云收入 YoY +28%，Azure YoY +40%

Copilot 作为微软核心生态的“AI 增值层”，正推动 Office、M365、Dynamics、Azure 的 ARPU 提升 + 高毛利货币化循环，强化其软件护城河。

三、估值回到合理甚至偏低区间

以 2026 年预期 EPS 计算，MSFT 当前：

• 不到 30 倍 PE（对应 EPS 增速 37%）
• 21.7 倍 2028 年前瞻 PE
• 相较 AAPL、COST、WMT 等大型企业同时具备更高增长与更高盈利能力，却享受更低估值，性价比极强。

微软现金流独立性强，累计产生 7827 亿美元经营现金流、5241 亿自由现金流，仍维持极低债务水平，财务“像城墙一样稳固”。

微软（MSFT）

MSFT 技术面：走出下降通道、迎来布局窗口

微软在经历连续数周的下跌后，股价已明确 走出平行下降通道，并在 460–470 区间形成具有力度的反弹，为短线筑底奠定了结构基础。近期价格突破通道上沿并连续收稳，显示空头动能快速减弱，多头开始主动接手。

目前股价正逼近 20 日均线（EMA20），这是确认趋势由“反弹”转为“反转”的关键门槛。若接下来能够成功站稳 EMA20 上方，将确立一个完整的 W 底 / 结构性底部，并打开上看 505–515 的修复空间。

整体而言，MSFT 已从下跌趋势转向 构筑底部结构，并出现早期反转讯号：

• 下跌通道被有效突破
• 低点抬升、卖压显著放缓
• 多头逐渐主导短线节奏

在基本面强劲、估值回调后的背景下，目前区间已具备 中长期建仓价值。只要不跌破前低（460–465），底部形态将持续稳固，并有望成为推升下一波趋势的起点。

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