北美缺电，电力设备爆发

就在今天早上，美国总统特朗普发了一条推文，字数不多，但信息量极大。他明确表示，美国政府正在和包括微软在内的主要科技公司合作，未来几周就会出台新举措。

核心意思只有两个：

第一，老百姓的电费不能涨，民生用电红线不能碰；

第二，CSP（云服务提供商）想要建AIDC（人工智能数据中心），必须“自掏腰包”解决电力问题。

这不仅是政策定调，更是资本市场的发令枪。

这意味着，科技巨头们不能再单纯依赖现有的公共电网来喂饱那些吞电如麻的AI服务器了。他们必须自建电源，必须寻找独立的供电解决方案。这直接引爆了我们此前反复强调的逻辑：北美缺电正在发酵，AIDC自建电源将成为机会。

今天我们就来拆解一下，在这个“不得不自建”的硬逻辑下，哪些细分领域正在迎来戴维斯双击。

一、燃气轮机供应链

首先要看的就是燃气轮机。这是目前最成熟、最能快速响应大规模供电需求的方案。

市场现在的一个核心预期差在于：大家以为产能扩张是线性的，但实际需求是指数级的。根据目前的扩产计划，海外燃机产能扩充到2027年，大约能带来27GW的增量。这个数字听起来不小，但如果要在2030年让北美电力达到供需平衡，2028年到2030年这三年间，增量产能还需要再翻一倍。

这意味着什么？意味着从现在开始到2030年，整个行业的年复合增长率（CAGR）将超过30%。

在任何一个工业制造领域，维持30%的高增速都意味着极度的供需紧张。随之而来的不仅仅是销量的增长，更是必然的涨价预期。

在这个逻辑下，我们必须把目光锁定在那些不可或缺的供应链环节上。特别是余热锅炉（HRSG）和核心铸件。

拿HRSG来说，它是燃机联合循环发电的关键，直接决定了能效。再看铸件，燃气轮机在高温高压下运行，对零部件的材料要求极高，产能爬坡非常缓慢。这里我看好博盈特焊和联德股份。

目前的市场定价主要还是基于当下的业绩，但如果看远一点，展望到2027年，随着产能缺口的暴露和价格上涨，这些公司的估值逻辑会完全改变。我们判断，到2027年，这些细分龙头的估值有望上修至30倍PE。对于当前位置而言，这意味着巨大的翻倍空间。这不仅是业绩的增长，更是确定性溢价带来的估值重估。

二、SOFC与燃气发动机的“抢滩登陆”

当然，远水解不了近渴。燃气轮机虽好，但建设周期长。在2026年到2027年这个时间窗口，海外的大型燃机扩产还没完全落地，但AI的算力竞赛一刻都不能停，电更是一刻都不能断。

既然公共电网不能指望，大型燃机又要等，科技巨头们只能寻找那些部署快、模块化、不影响居民用电的替代方案。

这就轮到SOFC（固体氧化物燃料电池）和燃气发动机登场了。

从目前的订单进展来看，优先级的排序很清晰：SOFC大于等于燃气发动机，优于中国整机出口。

SOFC这个领域最近非常火热。Bloom Energy（BE）作为行业标杆，近期动作频频，接连拿下了广达电脑5亿美元和AEP（美国电力公司）26.5亿美元的超级大单。这说明巨头们已经用真金白银做出了选择。国内在这个赛道布局深厚的振华股份、三环集团以及潍柴动力，都在这波浪潮中占据了有利位置。尤其是三环集团，在核心材料上的技术积累，是它在这个领域突围的关键。

再看燃气发动机。它的优势在于极致的灵活性。你可以把它想象成搭积木，20台发动机并联就能搞出一个60MW的发电系统，而且安装周期极短，不到3个月就能搞定。对于急需上线的AIDC来说，这简直就是救命稻草。

更有意思的是，燃气发动机的产能可以和柴油发电机共享，这意味着产能弹性巨大。这里我们要重点关注潍柴动力。他们已经有了明确的北美客户需求，预计在2026年下半年完成认证。一旦认证通过，凭借中国制造的成本优势和交付速度，快速批量出货几乎是板上钉钉的事。

此外，虽然整机出口稍微靠后，但并非没有机会。东方电气的50MW机型已经量产，这种中型燃机正好填补了大型燃机和小型发电机组之间的空白，也是值得关注的增量。

三、电网基建，北美电力短缺的根本解

如果你把视角拉得更高一点，你会发现北美缺电的根本原因，其实是电网基建太烂了。

美国很多地方的电网设备都是上世纪六七十年代的老古董，老化严重，传输效率低下。面对AI时代爆发式的用电需求，这张旧网根本承载不了。特朗普政府想要让AIDC自掏腰包，其实也是在倒逼整个电力系统的升级。

我们判断，从2026年开始，北美电网建设的资本开支（CAPEX）将进入加速期。这就导致了一个新问题：海外本土的电力设备产能根本跟不上。

缺货加剧，必然导致溢价采购。这时候，中国电力设备出海的逻辑就变得异常硬核。我们不仅产能充足，而且技术先进，性价比极高。

在主网侧，思源电气、华明装备和神马电力是目前出海的第一梯队。尤其是华明装备，其分接开关在全球市场都有极强的竞争力，是真正的隐形冠军。

在配网侧，变压器也是紧缺物资。伊戈尔和金盘科技在海外市场的布局已经非常成熟。特别是金盘科技，其干式变压器在数据中心领域的应用经验丰富，直接受益于这波电网升级和AIDC建设的双重红利。

核心概念股梳理

1. 燃机配套与供应链（看长逻辑，估值重估）

博盈特焊：HRSG（余热锅炉）核心部件，受益于燃机联合循环能效提升需求。

联德股份：精密铸件龙头，燃机高温部件产能紧缺，具有翻倍潜力。

2. 自备电源与灵活性资源（看短中期，订单爆发）

潍柴动力：双逻辑加持，既有SOFC布局，又有燃气发动机并联方案，26H2北美放量在即。

三环集团：SOFC核心材料与电堆技术，对标Bloom Energy供应链。

3. 电力设备出海（看基建周期，供需错配）

思源电气：主网设备全品类出海，海外EPC能力强。

华明装备：分接开关全球龙头，海外存量替换+新增需求双轮驱动。

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