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墙角的旧式座钟仍在滴答作响，但曾经闭眼买入债券就能获得确定回报的日子，似乎随着钟摆的节奏一去不返了。
市场利率的持续下行让债券收益率同步下行，曾经代表“稳稳幸福”的债券市场，也面临着较低收益和一定程度波动的窘境。
当前十年期国债收益率约1.85%左右，属于历史低位附近，传统纯债产品的吸引力正逐步减弱。
数据来源：同花顺iFinD，数据范围2021.1.15-2026.1.14
今天，朋友圈也被央行下调各类结构性会政策工具利率的信息刷屏。央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25%，降准降息还有一定空间。
当无风险利率的锚点下沉，我们不得不面临一个现实问题：哪里还能找到既能提供稳健收益，又能抵御市场波动的资产？
一、失落的避风港
债券市场的转变悄然发生。曾经被视为避风港的债券，如今在宏观环境与市场结构双重压力下，正失去往日光彩。曾经年化收益4%、5%的债基唾手可得，如今纯债产品2%的收益都不能确保。利率环境的变化是根本原因。在全球经济增长放缓和货币政策趋于宽松的背景下，市场利率水平不断下行，债券投资的收益率天花板被不断压低。债券市场还面临着结构性挑战。随着“资产荒”现象加剧，大量资金涌入债券市场，导致交易拥挤，价格波动性增加。我们不得不接受一个现实：纯债投资已很难提供过去那种“稳稳的幸福”，收益率难以覆盖通胀和实际购买力下降的风险。
二、红利低波指数，新稳健选择
在传统债券投资吸引力下降的背景下，一种结合“高股息”与“低波动”双重优势的投资策略正悄然兴起——红利低波指数。这个指数的构建逻辑很简单：从市场中筛选出那些持续分红、股息率较高，同时股价波动性较低的上市公司股票，构建一个投资组合。
红利低波指数的魅力在于它既继承了债券的防御属性，又具备股票的成长潜力。适合追求稳健收益的投资者作为债券的补充。这种策略在A股市场表现尤为突出。以中证红利低波动指数为例，近期股息率高达4.56%，远超当前十年期国债收益率。
数据来源：韭圈儿小程序，截止2026.1.15。
同时，该指数历史波动率显著低于主流宽基指数，在市场下跌期间表现出更强的抗跌能力，为持有人提供了宝贵的下行保护。
三、三重防护机制
红利低波指数之所以能在波动市场中提供相对稳定的回报，关键在于其三重防护机制的构建。
第一重防护来自高股息率的天然缓冲。成分股公司稳定的现金分红为投资组合提供了持续的正现金流，即便股价短期波动，股息收益也能提供“安全垫”。这种“类债券”属性在当前低利率环境中显得尤为珍贵。
第二重防护源于低波动性的筛选机制。指数编制中刻意避开了那些因题材炒作而大幅波动的股票，专注于业务模式成熟、经营稳定的公司。这类公司的股价通常对市场情绪反应相对温和，波动率较低，持有体验更佳。
第三重防护则来自于盈利稳定性的基本面支撑。能够持续高分红的企业，往往是行业中的成熟龙头，拥有稳定的盈利能力和健康的财务状况。
在经济增长放缓、企业经营环境复杂的背景下，这种“盈利确定性”本身就是稀缺资源，自然会受到市场青睐。
四、超越债券的投资价值
对比传统债券投资，红利低波指数在多个维度展现出独特优势。收益结构更加多元，既包含股息收入，也包含潜在的资本利得。在通胀对冲方面，优质上市公司的盈利和分红能力往往能随着经济增长而提高，一定程度上能抵御通胀对购买力的侵蚀。
值得注意的是，红利低波指数还具备政策顺风优势。近年来，监管层持续推动上市公司加强分红回报，符合“中特估”内涵的央国企更是分红政策的主力军。这一政策导向为红利低波策略提供了长期制度保障。
从资产配置角度看，红利低波指数与传统债券的相关性较低。当债券市场因利率变化而波动时，红利低波指数可能表现出不同的走势，这种低相关性有利于分散投资组合风险。
从历史数据看，中证红利低波动指数在过去十年中走出了非常明显的上行曲线，尤其在2021-2024年的震荡市中也保持了相对稳定的走势，呈现“跌时少跌，涨时跟涨”的特征。
数据来源：同花顺iFinD，数据范围2026.1.15-2026.1.14。
五、拥抱红利的黄金时代
对于风险偏好较低的投资者，可以将部分债券仓位逐步转向红利低波指数基金，在保持稳健的同时，提高整体收益率预期。对于已投资于“固收+”产品的投资者，可将红利低波指数视为“固收+”中权益部分的优质选择，获取更明确的风格暴露。
真正的稳健不是没有波动，而是波动中有支撑、风险中有保护。红利低波指数提供的正是这样一种平衡——既不过度保守而错失机会，也不过度激进而承受不可控风险。红利低波ETF华夏（159547）可以作为稳健配置的选择。
