10412,基建

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25年12月看,自2022年3月至2025年11月，“基建+房地产”投资额，有三个月份实现了同比的正增长，分别是2022年3月（0.64%）、2024年10月（0.64%）和2024年12月（4.27%）。,,,,,,,,,,,2025年1-11月份，基建类财政公共支出额，累计值为46416亿元，同比增幅-8.97%。这一数据，是2021年5月-2025年11月间（55个月），最大的同比跌幅纪录值。,,,,,,,,,,2025年前11个月，基建类的财政公共支出仅有4月份同比出现增长,,,,,,,,,,,2025年10月份，同比增幅-26.74%，11月份则略收窄至-19.42%。,,,,,,,,,已有收支差额过大，严格限制着财政类基建公共支出的恢复。,,,,,,,,,,,截至2025年11月，财政收支差额为99872亿元，这是历史同期的最高纪录值。,,,,,,,,,,,

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25年11月看,基建类公共支出额，2025年以来同样表现为下降为主的态势，前10个月仅有4月份实现了正增长（）。尤其值得提醒注意的是，2025年10月份，当月支出额仅为3309亿元，同比增幅-26.74。,,,,,,,,,,,基建类公共支出额，2025年以来同样表现为下降为主的态势，前10个月仅有4月份实现了正增长（）。尤其值得提醒注意的是，2025年10月份，当月支出额仅为3309亿元，同比增幅-26.74。,,,,,,,,,,,

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25年10月看,需求端来看，8月份房地产投资降幅扩大至19.8%，相比7月份扩大4.6个百分点；基建投资自2021年年中以来首次出现连续两个月负增长。,,,,,,,,,,认清楚地产+基建大周期向下，过剩不可逆转的现状。不要试图寄希望于国家的政策，因为地方政府头上有债务约束，不可能再大规模投资，现在的需求端，只能仰仗全球经济复苏带来一些支撑。,,,,,,,,,,,，过剩一定是通过亏损来去产能的，企业是不会在有利润的情况下主动去产能的。所谓的行业自律，没有太大用处，核心还是拼创新、拼成本,,,,,,,,,,,我国现有城市供水管网约110万公里，其中超20%已达或超设计使用年限（30-50年），老旧管材占比仍较高。现有城市燃气管网约85万公里，其中老旧管网占比超30%。,,,,,,,,,,,地下管网分为三大块，其一是供水管道网络、其二是排水管道网络、其三是燃气管道网络。,,,,,,,,,管材是管网建设的“核心耗材”，占工程总投资的30%-40%，“十五五”期间仅管材需求便超1.5万亿元。,,,,,,,,,,十四五”期间，我国将更新改造供水、燃气、供热等地下管网84万公里。，就算十五五70万公里，相比较十四五规划中的84公里，也有下滑，跌幅高达16.7%。,,,,,,,,,,中国基建现在已经进入了一个常态化更新的状态。老旧管网更新改造约占40%（2万亿元） 更换锈蚀、渗漏的供水、燃气、供热管道，消除安全隐患,,,,,,,,,,

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25年8月看,近年来我国产业园建筑面积持续攀升。自2020年起，每年以1.4亿平方米的速度增长，按照这个趋势，到2025年全国园区建筑面积将达到惊人的62亿平方米。据仲量联行2024年报告显示，全国产业园区平均空置率已超50%，部分三四线城市园区空置率更是高达70%。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,过往，考核地方政绩时，GDP、固定资产投资等数据权重极大,,,,,,,,,,,,,,,,,美国高速公路总里程10.6万公里，而中国高达18.36万公里，考虑到中国人口更多，这也已经不少了,,,,,,,,,,,,,,,,比如贵州一个县年收入不到10亿，却背上了400亿债务。2023年，国家统计局数据显示，全国地方债余额超过40万亿，其中隐性债务尤为严重。现在都需要化债了,,,,,,,,,,,,,,,,,钱从哪里来？乌克兰都打光了，自己肯定是没有。即便重建，也是一个漫长的过程。很多人觉得，欧美会支付，我只能说想多了。,,,,,,,,,,,,,,,,国家太小。重建不是一个瞬间就能完成的过程，即便欧美给钱，那也需要一个过程，花钱的地方多的去了。2021年乌克兰GDP还不到2000亿美元，怎么能指望这样的地方进行重建，会对全球需求产生决定性影响。,,,,,,,,,,,,,,财政政策的三大方向，其一是维稳，其二是逆周期扩张，其三是长周期投资。显然，雅江水电站是一个很赚钱的项目，建成了以后，每年3000亿度电,,,,,,,,,,,,,,,,,,，6月和7月与去年同期相比都有明显的回落，显示基建的实物工作量再次下降，这是一个令人担忧的信号。,,,,,,,,,,,,,

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25年7月看,大基建方面，拜登在台上的时候打算大搞基建，每年投入3000亿美元修路架桥弄高铁。现在特朗普二进宫以后，加州高铁项目基本上停掉，这个大基建的规划彻底废弃。不弄了。,,,,,,,,,,,,,基建投资增速放缓（6月同比仅增2%），新项目启动率降至30-32%（此前40%），水泥/建筑钢材需求同比降7-11%。资金约束加剧（地方债发行未加速）+ 严格付款要求。,,,,,,,,,,,,,

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25年6月看,4月份基建投资额同比增长1.8%，但是1-4月份基建投资额依旧同比下滑3.03%；另一方面，1-4月份，城乡社区支出6743亿元，同比下降2.1%， 农林水支出6337亿元，同比下降5.9%，仅有交通运输支出3812亿元，同比微增0.4%。,,,,,,,,,,,,,一季度一般公共预算和政府性基金预算下的总收入，同比下降2.6%，至6.9万亿元人民币附近。同时还需要关注到的是，2024年全年，财政利息支付总额，已经超过1.28万亿元人民币。,,,,,,,,,,,,,,,,

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25年3月看,大西北新疆、内蒙、宁夏、山西、陕西、甘肃、青海等这些地方经济基础薄弱，建筑材的占比高，工业材占比少。拉动钢材消费增长，必然依靠房地产（新型城镇化）、基建。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

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25年2月看,呼南高铁大通道，宜常铁路也才在近期获得批复，预计今年能安排开工,,,,,,,,,,,,,,,,,已经开工的项目就是铜仁至吉首高铁，长赣高铁、宜常高铁,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,中国高铁，2024年总里程4.7万公里，年运送旅客超25亿人次,,,美国16年只搞出了730公里,,,,,,,,,,,,,,

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25年1月看,21年之后，在提振基建需求来弥补地产的下滑。三大固定资产投资中基建在2021年之后，明显是比2017年到2019年要强,,,,累计同比增速当下能够维持到9左右，想维持双位数增长还是有一定难度的,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,10万亿中的大头是化债，从去年开始禁止地方新增债务后，基建项目也在下降。整体对建筑材的需求期许不宜过高,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

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24年12月看,1-11月份基建投资增长4.2%,,,,,,,,,,,,,,,,,,

24年11月看,与秘鲁签署了协议，中资控股60%的钱凯港正式开港，从上海到钱凯，一条新商路直通南美，,,,,,,,,,,,中国在产能过剩后，不是对外输出战火和枪炮，而是通过一带一路等对外输出基础设施

24年10月看,基建投资累计同比增速从8月7.9%回升至9.3%，带动固定资产投资止住了今年3月以来的增速下跌趋势；消费社零同比从2.1%回升到3.2%，是5月以来首次回到3%以上。供给方面，工业增加值同比增长5.4%，回升0.9个点，也止住了4月以来的持续下行趋势。

24年9月看,在化解地方债务压力下，由地方政府主导投资的基建项目的顶也出来了

24年6月看,沿江高铁未开工的宜昌至涪陵段，预计年底前有可能开工,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,重大基础设施广清永，新渝黔高铁、黔江至吉首高铁,,,,,,,,,,,,,,,,,,,十四五规划中提及的实施雅鲁藏布中下游（大转弯处）水电开发等也在推进,其蕴藏的高达8000亿千瓦，可供开发量达到三个三峡规模的水电资源

24年5月看,负债率过高的12个省市除基本民生工程外， 2024年不得出现新开工项目。

24年3月看年内,12个省份不允许进行新的基建项目，包括东北三省，西南三省，西北三省再加上内蒙古和两个直辖市，天津和重庆。

23年一季度的基建贷款增量同比上升50%

12-16年,为对冲经济下行风险,基建投资增速维持高位,年均复合增长18%,18年后,金融去杠杆,地方隐性债务监管从严,基建投资增速下滑

11年是基建相关基础制造产业重工业峰值

03年开始地产基建开始快速扩张

1，行业基本面