今年存款到期后的去向猜想

今年以来，银行大量到期存款的再配置问题受到广泛关注。后续投资者对银行存款到期流向关注重点集中在以下几方面：一是到期存款是否仍以停留在银行表内为主？二是到期存款是否会迁徙至低风险资管产品？三是到期存款是否会搬家至权益市场？

▍利率复盘：

年初央行货币政策体现积极呵护信号，强调降准降息仍有空间，短端利率走势偏强，但对于超长期特别国债供给的担忧仍存，叠加A股春季躁动行情，长端利率震荡走弱；曲线形态上，1月以来短端受益于流动性宽松，超长端受制于特别国债供给预期，期限利差走阔，30Y-10Y利差中枢进一步上行，创下2023年以来新高，收益率曲线显著陡峭化；资金利率上，资金面受税期短暂扰动，随着央行传递积极呵护态度，流动性整体保持平稳；信用利差方面，1月以来信用利差持续收缩。

▍存款增速下滑的趋势如何拆解？

2025年下半年以来，银行体系存款增速逐步下滑，存贷增速差同步收缩。从结构上看，目前企业部门定存增速和定存偏好明显下降，居民部门虽同比回落，但仍保持较高增速，反映居民端仍维持“被动储蓄”，银行负债端压力更多体现为对公领域的流动性管理难度。我们预计2026年到期存款总量中或有超过40万亿长期存款面临较大的收益落差，更有可能成为潜在的流出资金。

▍居民存款到期去向一：仍以储蓄为主体。

受金融知识、收入预期、宏观环境感知等因素影响，居民整体风险偏好抬升仍然较缓；目前居民部门在就业情况、当前收入、未来收入信心等方面的反馈仍相对谨慎，大部分居民储蓄或仍以银行存款为主，但结构上体现为从长期向短期转化、从大行向小行迁移的趋势。

▍居民存款到期去向二：部分转向低风险资管。

资管产品，尤其是银行理财、保险等固收资管可视同为“广义储蓄”的一部分；资管新规后，我国居民部门人民币存款叠加银行理财、保险等广义储蓄增速远超同期GDP增速；近年来，广义储蓄内部结构呈现明显切换，银行理财和保险增速明显领先于存款，新增广义储蓄中银行理财与保险的绝对占比也明显提升。

▍居民存款到期去向三：少部分流入权益市场。

少部分风险偏好较高的储蓄资金或通过流入权益市场和配置含权类产品追求更高收益，但短期比例并不会太高，居民存款搬家至权益市场的长期持续性仍有待观察。

▍市场展望：

整体来看，或有超过40万亿长期存款成为潜在的流出资金，其中大部分资金或仍留在银行表内，结构上体现为向短期转化、向小行迁移的特征，而存款出表逻辑下，剩余资金优先流向银行理财、保险等定位相同的固收资管产品，最后少部分流向权益市场以追求更高收益。我们预计2026年银行理财和保险仍能维持较为可观的规模增长，但低利率环境下，机构管理人在固收+、含权、多资产策略等方面的资产配置尤为关键。

▍风险因素：

经济波动超预期；货币政策超预期趋严；银行经营环境超预期变化；债券市场大幅调整。

注：本文为中信证券2026年1月2日发布的《债市聚焦｜今年存款到期后的去向猜想》，分析师：明明S1010517100001、章立聪S1010514110002、赵偲翀S1010525080014