5.35% vs 1.71%，息差行至历史极值，红利的配置窗口来了？

6月30日A股三大指数涨跌不一，市场整体呈现震荡分化格局。中证红利ETF招商（515080）早盘低开后维持低位震荡，但成份股中局部亮点突出，中粮糖业强势封涨停，广汇能源大涨逾5%，爱施德涨超3%，洪城环境、同力股份、唐山港等个股集体跟涨。

值得关注的是，截至昨日，中证红利ETF招商（515080）已连续10个交易日获资金净流入，累计吸金超16亿元；年初以来累计净流入突破38亿元，最新规模已站上115亿元大关，续创历史新高，反映出长线资金对于高股息策略的配置需求正在集中释放。

从底层逻辑看，这一资金行为的支撑来自估值面与宏观面形成的罕见“合力”。当前最新中证红利指数股息率约5.35%，而10年期国债收益率仅1.71%，两者息差超过3.64个百分点，股权溢价（股息/国债收益率）约3倍，远高于历史常态的1.5-2倍区间，处于过去十年约92%以上的极端分位。这意味着，当前买入红利资产所获得的股息回报，相对于无风险收益的价差已逼近历史极值。在利率中枢持续下移的大背景下，高股息资产的相对配置价值被推升至一个罕见的高度。

与此同时，中证红利相对万得全A的40日收益差最新已跌至约-12.43%，低于过去五年约97%的交易日，技术面亦处于极度超卖区间。历史回测显示，当该指标落入当前区间后任意时点买入并持有满一年，历史平均回报约11%。东莞证券也认为，红利板块经历持续回调与抛压释放后，低位资金承接迹象显现，短期走稳概率加大，有望成为市场“稳定器”并迎来风格切换窗口。

资料显示，中证红利ETF招商（515080）跟踪中证红利指数，选取沪深两市中现金股息率较高、分红连续性在三年及以上、具有一定规模及流动性的100只股票，采用股息率加权方式。该ETF可作为投资者布局高股息、低估值、稳现金流标的的配置工具之一。