AI硬件回撤后，二季报将成为重新定价的关键

AI硬件板块近期回撤，市场讨论开始从“算力景气能走多远”转向“业绩能不能接住估值”。

当前市场主要在验证三条线。

第一条是光模块。

光模块目前仍是AI硬件中业绩兑现度较高的环节。中际旭创2026年一季度实现营收194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。800G、1.6T高速光模块的需求仍然体现在收入和利润中。

但二季报之后，市场关注点会更细。单纯收入增长已经不够，客户资本开支节奏、出货结构、ASP变化和毛利率稳定性，都会影响估值判断。换句话说，光模块要继续获得溢价，需要证明高景气没有快速透支。

第二条是AI PCB。

PCB环节的逻辑更偏结构分化。沪电股份2026年一季度营收62.14亿元，归母净利润12.42亿元，利润增速高于收入增速，反映出高端服务器板、交换机板带来的产品结构改善。胜宏科技处于AI算力PCB高景气链条中，市场关注其AI相关订单和产能利用率，但新增产线爬坡、固定成本释放和毛利率波动，也会成为二季报的重要变量。

AI PCB不是简单的“订单越多越好”。高端产能能否持续紧张，产品结构能否继续上移，经营现金流能否匹配利润增长，才是后续定价核心。

第三条是半导体设备。

半导体设备的周期更长，验证也更慢。中微公司2025年刻蚀设备销售98.32亿元，LPCVD和ALD设备销售5.06亿元，同比增长224.23%，国产替代仍在推进。不过，公司同年研发投入37.44亿元，占营收30.23%，也说明设备公司仍处于高投入阶段。

这类公司不能只看订单和国产替代叙事。订单确认节奏、客户验证周期、费用率、产品结构和经营现金流，都需要放在一起看。

整体来看，AI硬件回撤并不等于景气反转已经确认。更准确的说法是：高位交易拥挤之后，市场开始要求企业用二季报证明此前预期。

后续板块能否修复，不看单日反弹力度，主要看三类硬指标：光模块的出货和毛利率，AI PCB的高端产能利用率和现金流，半导体设备的订单兑现和费用率。

情绪会先影响估值，真正决定方向的仍是业绩数据。

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