11103,陕西煤业

11103,陕西煤业.新

25年5.77+0.19

24年5.14+0.39

23年13.06,,,,,,,,,,,,,23年每股分红1.315元，分红率为60.03%，股息率为5.21%

22年6.87%,,,,,,22年11月公告，2022-2024年度分红率下限由40%提升至60%以上.规划期内公司各年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的60%。

21年7.7%

20年5.09%

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26年6月,一、三大核心投资经验拆解

1. 选股底层逻辑：优先锚定优质商业模式

作者将煤炭行业定义为典型的 “好生意”，核心支撑来自三个维度：

需求刚性有保底：国内火电占总发电量比例超 65%，年火电发电量约 6.5 万亿千瓦时，对应煤炭需求存在长期稳定的保有量，头部核心煤企的出货需求具备持续性，不存在需求坍缩的风险。

高分红真回馈股东：陕西煤业上市 12 年累计分红 816 亿元，年均分红 68 亿元，而上市以来累计融资仅 40 亿元；行业属性决定其研发投入、扩张类资本开支低，盈利后富余资金主要流向股东，股东回报属性极强。

低估值构建安全垫：以 2024 年 223 亿元净利润测算，20 元股价对应市值 1940 亿元，市盈率仅 8.6 倍；即使假设 2025 年业绩下滑，对应市盈率也仅 11.6 倍，估值性价比突出，下跌空间有限。

2. 买卖择时原则：价值选股叠加技术择时，绝不追高

作者坚持 “低估买、压力卖”，将基本面安全边际与技术面位置结合：

布局端：买在震荡相对低位：建仓于周线级别高位震荡的相对底部区域，即便股价继续下跌，8 倍市盈率、6% 股息率的标的也具备足够安全垫 —— 下跌后股息率会升至 7%-8%，可通过持有收息对冲波动，实现 “涨赚价差、跌赚股息”。

止盈端：主动规避技术压力区：28 元为关键技术压力位，后市存在突破上涨和受压回调两种可能，作者选择主动止盈锁定收益；并以反例佐证：若 2024 年 6 月在 26 元附近追高买入，持有两年才刚回本，说明再优质的企业，也不能脱离估值和位置盲目买入。

3. 交易纪律：保住利润，严守体系不贪顶

作者主动止盈的核心是遵守交易体系，而非追求极致收益：

性价比驱动高低切换：当前市场整体调整后，出现大量 10 余倍市盈率、技术面处于底部的优质标的，继续持有处于压力位的陕西煤业，性价比弱于切换至更低估的品种。

历史案例验证原则：此前以 43.3 元清仓中国海油、获利 94.1%，当时同样被质疑 “卖早了”，但后续市场走势验证了 “不贪最高点” 的合理性；市场走势常与投资者主观期望相反，本质是人性贪婪的反噬。

心态认知校准：接受 “无法买在最低、卖在最高” 的客观事实，一年近 50% 的收益已达标，盈利兑现后可复制体系布局下一个低估标的，形成正向循环。

二、底层投资理念

周期思维：信奉 “物极必反” 的价值周期规律，涨多了风险累积、跌多了价值凸显，不相信单一标的可以持续单边上涨。

攻守兼备：价值股下跌有股息托底、上涨有价差收益，以 “收息” 为持仓底线，以 “价差” 为收益弹性，进可攻退可守。

认知先行：强调研究企业不能一知半解，必须吃透商业模式；坚持持续学习，市场调整期正是提升认知、打磨体系的窗口期。

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25年6月看,陕西煤业是陕西分红最大的企业，2024年分红了130亿，分红占净利润的65%，10送13.48元！2023年分红了127亿，分红占净利润的60%，10送13.15元,,,,,,,,,,,,,,,2024股息是6.77%，2023股息是6.6%,,,,,,,,,,,,,,,上市融资了40亿，最终分红812亿,,,,,,,,,,,,,,陕西最丰富的资源其实就是煤炭，陕西煤业也是陕西最强的上市企业！最近三年，陕西的企业，净利润突破200亿的，陕西煤业,,,,,,,,,,,,,,,,,2015年陕西煤业是亏损的,,,,,,,,,,,,,,24年扣非净利润比23年少35亿,,,,,,,,,,,,,,,,,,2024年，陕西煤业煤炭产量1.7亿吨,,,,,,,,,,,,,,,,全国规模产量47.8亿吨算，占比3.5%，是陕西煤业是全国第二大煤炭企业,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,龙大就是中国神华！,,,,,,,,,,,,,,,,,,,山西、陕西、内蒙古和新疆占据全国原煤产量的81.7%,,,,,,,,,,,,,,,,2024年产能1.62亿吨，但是公司的储量179亿吨，可开采是102亿吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,全国煤炭产量超过1亿吨的有8家,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,24年，煤炭售价561.3元/吨，成本289.9元/吨，一吨的差价是271.4元/吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2023年，煤炭售价596.1元/吨，成本296.6元/吨，一吨的差价是299.5元/吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,销售收入1626亿，成本1069亿，毛利557亿，去掉各种费用，企业还有200多亿的净利润,,,,,,,,,,,,,,,,,

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25年5月看,陕西煤业最近三年的业绩，2024年营收1841亿！陕西煤业2024年自产煤1.7亿吨！2023年营收1814亿！陕西煤业2023年自产煤1.64亿吨！,,,,,,,,,,,

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25年4月看,市值1881,,,,,,,,,,,,,市值1939亿,PE10,,,,,,,,,,,,,,陕西煤业是陕西分红最大的企业，2024年分红了130亿，分红占净利润的65%，10送13.48元！2023年分红了127亿，分红占净利润的60%，10送13.15元,,,,,,,,,,,,,,陕西的企业，净利润突破200亿的,有陕西煤业,,,,,,,,,,,,,,24年扣非净利润比23年少35亿,,,,,,,,,,,,,,,,24年，陕西煤业煤炭产量1.7亿吨,,,,,,,,,,,,,全国规模产量47.8亿吨算，占比3.5%,,,,,,,,,,,,,,,,,山西、陕西、内蒙古和新疆占据全国原煤产量的81.7%,,,,,,,,,,,,储量179亿吨，可开采是102亿吨,,,,,,,,,,,,,煤炭产量全国排名前八,,,,,,,,,,,,,,,24年，煤炭售价561.3元/吨，成本289.9元/吨，一吨的差价是271.4元/吨,,,,,,,,,,,,,,,,23年，煤炭售价596.1元/吨，成本296.6元/吨，一吨的差价是299.5元/吨,,,,,,,,,,,,,,,,,销售收入1626亿，成本1069亿，毛利557亿,净利润200多亿,,,,,,,,,,,,,,,,

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25年3月看,陕西煤业上市融资40亿，分红702亿,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,带息负债34亿,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

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25年2月看,过去10年的净利润分别为：2013年35亿元，2014年9.5亿元，2015年-30亿元，2016年28亿元，2017年105亿元，2018年110亿元，2019年116亿元，2020年149亿元，2021年211亿元，2022年351亿元，2023年212亿元，过去10年的平均净利润为126.2亿元。,,,,,,,,,,,,,,,,28日市值1837亿,,,23年212亿的净利润,市盈率跌破10,,,,,,,,,,,,,,,,,,陕西最丰富的资源其实就是煤炭,,,,,,,,,,,,,,,,3年分红了127亿，分红占净利润的60%，10送13.5元,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,22年净利润351亿,,,,,,,,,,,,,,,,,,23年产能1.64亿吨，公司的储量100多亿吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,全国煤炭产量超过1亿吨的有8家,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,23年，全国煤炭产量47亿吨,,,,,,,,,,,,,,,,,煤炭的售价，2023年是596元一吨，开采成本是296元,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

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24年12月看,12月6日，陕西煤业公司计划通过非公开协议方式现金收购控股股东陕煤集团持有的陕煤电力集团88.6525%股权，交易价格为156.95亿，基于陕煤电力集团评估净资产值177.04亿。,,,,,,,,,,,,,,,陕西煤业纳入火电资产,,,,,,,,,,,,,,,,,，同一控制主体的合并不产生商誉。会计准则下的商誉都是外购式商誉。,,,,,,,,,,,,,,,

24年11月看,22年有息负债70亿左右，财务费用更是为负6亿，也就是利息收入达到了6亿

22年1-4月煤炭利润增速高达199.3%，石油利润增速为138%。

22年看煤炭价格不是投资煤炭企业的关键，是不用仔细思考的因素

煤炭生产会愈发集中、前期盲目去碳化造成煤炭投资不足。

24年1-3月,第一季度归母净利润46.52亿元，同比下降32.69%

24年1-2月,累计产量2,620.47万吨，分别同比-11.14%和-2.68%。

24年2月,陕西煤业的煤炭产量1,229.77万吨

23年1-3一季度陕西煤业实现营收448.09亿元，同比+13.09%；归母净利润69.11亿元，同比+10.58%

23年看,近十年的平均扣非净利润为96.24亿元人民币,,,,,,23年年报归母净利润为212.39亿，同比下降39.67%,,煤炭价格下行，公司煤炭售价同比有所下降。,,,,,,,,,023年营收1708亿,陕西煤业2023年自产煤1.64亿吨

22年11月公告，2022-2024年度分红率下限由40%提升至60%以上

22年5月25，陕西煤业在隆基新一届董事会中未再委派董事，会计核算方法由长期股权投资变更为金融资产核算，隆基的股价会直接影响陕西煤业当期的净利润，

以隆基5月20日的收盘价为初步测算基准，增加公允价值变动损益87.02亿，增加归母净利润65.26亿。

5月20日-25日，陕煤持有隆基股份占隆基总股本的2.7%（1.46亿股）

22年5月看，从4月份累计减持隆基1.09%

22年一季度营收395.69亿，净利润56.94亿

2022Q1财报，陕煤持有隆基204,939,227股，占比3.79%。

5月起，5500卡动力煤长协价格的上限坑口价被调低至550元

2022年一季度（1-3），预计实现归属于上市公司股东的净利润为51亿元到60亿元，与上年同期相比，增加17.27亿元到26.27亿元，同比增加51.22%到77.91%。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为67.67亿元到76.67亿元（扣非净利润67-76亿），与上年同期相比，将增加30.57亿元到39.57亿元，同比增加82.37%到106.62%。

陕煤一季度非经常性损益为-16.67亿元

22年2月看，陕西长协坑口价的上限被定在了520元/吨，陕西煤业的原选煤单位完全成本仅为238元/吨

22年1-6上半年处置隆基绿能带来了巨额净利润94.91亿

22年看陕西煤业极限产能大约在1.4亿-1.5亿吨

2022年神渭管道项目预计再投30.37亿，预计22年下半年完成部分工程验收。

22年营业收入为1692.09亿元，同比增长11.1%；净利润351.49亿元，同比增长64.1%；基本每股收益3.63元,扣非净利润294.38亿元，同比+43.75%,22年陕煤的ROE飙升至37.35%

2021年，陕煤实现煤炭产量13,587.60万吨，同比增加1,051.97万吨，增长8.39%

21年，长期股权投资中增资了国能榆林（3亿）、彤程（0.34亿）、一家机车公司（490万）。交易性金融资产12亿。10亿信托。

21年货币资金大幅度增加，达到540亿，较20年翻了一倍还多

21年实现营收1522.66亿，同比增长60.17%；归母净利润211.4亿，同比增长42.26%。归母扣非净利润204.8亿，同比增长125.21%，超60%的毛利率-不算贸易煤）

131亿分红，每股1.35元

投资收益30.3亿，有30.1亿来自长期股权投资

2021年营业收入1524.01亿元，同比增长60.32%；归母净利润209.36亿元，同比增长40.83%；基本每股收益2.16元。

15-2016年，陕西煤业先后将7座效益欠佳的煤矿和3个矿业公司转让给了陕煤化集团，让上市公司整体的效益提升了一个档次

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1，公司基本面

22年，陕西煤化集团向陕西煤业注入彬长矿业、神南矿业全部资产（2021年底，彬长矿业总资产166.83亿元，总负债53.02亿元，所有者权益113.81亿元，2021年实现营收38.35亿元，净利润1.92亿元；）

22年看未来基本没有大的资本支出

陕煤以合伙人模式参与投资的企业有西安朱雀壬辰投资合伙企业、和源庚酉投资管理合伙企业、聚赢咸宁股权投资基金合伙企业、北京聚能合生产业投资合伙企业、陕西开源雏鹰股权投资基金合伙企业。

产品供不应求

22年2月15日，陕西煤业公告称成立深圳超摩微芯产业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称超摩微芯)，注册资本3.5亿元。陕西煤业持股99.86%，上海国科龙晖私募基金管理有限公司(以下简称上海国科)持股0.14%。

16日，陕西煤业再发公告，与上海国科注册成立深圳超摩半导体产业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称超摩半导体)，注册资本为20亿元。陕西煤业持股99.975%，上海国科持股0.025%。

2022年1月9日陕煤集团官网宣布2021年利润达到360亿，陕西煤业的净利润一般占集团利润的80%左右

2017年就与朱雀基金、和君投资展开合作，投资超30亿用于新能源、新材料、能源互联网等方向的投资，比较出名的二级市场投资案例，一是隆基股份，二是赣锋锂业。

结合整篇文章,基于市场心理和传播规律取一个吸引人的标题,只能取一个