国盛证券：季初资金下行缓慢，央行回笼调节预期-格隆汇

国盛证券：季初资金下行缓慢，央行回笼调节预期

1小时前

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本文来自格隆汇专栏：业谈债市作者：杨业伟团队

存单收益率普遍下行

主要观点

本周央行公开市场业务净回笼。本周央行逆回购投放15785亿元，逆回购到期31655亿元，逆回购净回笼15870亿元；央行预告将于7月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，加量续作2000亿元。

本周资金面转松，7天资金价格明显下行。本周R001收于1.39%（前值1.40%），DR001收于1.36%（前值1.37%）。R007收于1.42%（前值1.51%），DR007收于1.39%（前值1.47%）。DR007与7天OMO利差收于-0.76bp，6M国股银票转贴利率收于0.50%。

本周债市围绕资金面波动而震荡，收益率整体上行，超长端表现弱于中短端。周初，资金面受季末扰动边际收紧，叠加6月制造业PMI超预期、权益市场走强，债市普遍承压调整；周中月初资金面未能如期转松，央行大额净回笼，叠加部分机构无法看到最新报价，市场对交易流动性有所担忧，债市情绪继续偏弱。此后，随着资金面逐渐转松，权益市场尤其AI板块跟随外盘明显调整，对债市情绪形成一定支撑，但超长端则受30年国债招标结果高于市场预期及供给压力影响持续偏弱。累计看，本周1年国债收益率上行1bp至1.14%，10年国债收益率上行1.49bp至1.75%，30年国债收益率上行5.09bp至2.27%。

存单收益率普遍下行。本周3M收益率下行3.00bp收于1.40%，6M收益率下行2.00bp收于1.43%，1Y收益率下行2.00bp收于1.46%。本周1年存单与R007利差走阔6.78bp至4.00bp。

本周存单净融资回落。本周存单净融资-12.0亿元，前值3159亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限6.0M（前值7.2M），3M存单发行647.70亿元，6M期限发行361.40亿元，1Y期限发行859.60亿元。

政府债净发行下降。本周国债净发行1688亿元，地方债净发行1590亿元，政府债合计发行3278亿元（前值6064亿元），净缴款合计2915亿元（前值6483亿元）。下周（2026年7月6日-2026年7月12日）预计国债净发行2410亿元，地方债净发行719亿元，政府债合计净发行3129亿元，净缴款合计1272亿元。