国瓷材料，猛攻MLCC！

MLCC，这枚不起眼的小电容器，正在搅动电子行业的命脉。

 从智能手机、新能源汽车到AI服务器，只要有芯片、有电路板的地方，就消耗着成百上千颗MLCC。

传统数据中心服务器单台MLCC用量也就八九千颗。而搭载新一代GPU架构的高端AI服务器，单台MLCC数量突破9万颗。高端AI服务器的用量直接是传统机型的10倍多。

中商产业研究院预测，全球MLCC市场在2026年至2030年间将保持强劲增长，预测2030年全球MLCC市场规模478.8亿美元。

在这轮MLCC景气潮中，受到关注的不仅仅是风华高科和三环集团这样的成品厂，还有站在上游材料端的国瓷材料。

国瓷材料关于“高端化兑现”的一场考验，也刚刚开始。

打破垄断，实现国产化逆袭

逆袭，并非一帆风顺。

MLCC的性能天花板，不取决于组装工艺，而取决于陶瓷粉末。

MLCC 的上游原材料为陶瓷粉末、电极材料和辅材。在其成本构成中，陶瓷粉料占据首位，约占MLCC成本的20%-45%。

国瓷材料正是处于产业链的上游，生产陶瓷粉末钛酸钡。

在以前，MLCC核心原材料的技术基本被日企掌控，钛酸钡只能依赖进口，不仅价格昂贵、数量有限，进口的的还是被国外淘汰的材料。

2005年，国瓷材料使用“水热法”自主研发的钛酸钡正式问世，解决国内集成电路产业“卡脖子”问题。

国瓷材料成为全球第二家成功生产高纯度、纳米级钛酸钡粉体的企业，实现了钛酸钡国产化替代，还从此一举打破国外在钛酸钡材料领域的技术封锁。

通过这一独特技术，公司拿下三星、风华高科、国巨、三环集团等大厂客户，在此后公司不断扩张。到2025年，国瓷材料在国内常规粉市占率超80%，全球市场份额超30%。

如今国瓷材料消费级MLCC粉的产能稳定在10000吨。2025年，电子材料板块生产10238吨，销售9921吨，与去年相比产销均有上升。

公司在2025年底上线了2000吨高端生产线，2026年底将再完成3000吨产能扩建，总产能将达到1.5万吨。

同时经过近一年的认证过程，公司的高端产品将从2026年第三季度开始大批量出货。预计2026年，国瓷材料高端产品销量将超过1000吨。

根据合同负债来反应国瓷材料的订单，自2025年以来，国瓷材料合同负债急剧增长，2025年合同负债0.56亿元，同比增长近200%；2026年，单季度国瓷材料合同负债已超2025整年的80%，同比增长56.75%。可见国瓷材料如今订单也是爆满。

当前全球前五MLCC厂商全部进入国瓷材料的供应链，中游厂商锁定全部产能，村田、三星电机长期占据公司年度长单，国内风华、三环锁定全年采购量，高端粉体订单排至2027年。

在业绩方面，2026年一季度，国瓷材料营收10.64亿元，同比增长9.15%；归母净利润1.42亿元，同比增长4.79%。

国瓷材料业绩正在稳健增长，但与当前MLCC热潮相比，业绩爆发倒是显得不足。

究其原因，需要回到MLCC整个产业链中去看。

三家企业，三种赚钱逻辑

同样是MLCC赛道，风华高科、三环集团和国瓷材料这三家公司赚钱方式却有所不同。

从整个产业链来看，国瓷材料做上游粉体，风华高科和三环集团做中游制造。

风华高科构建的是“材料—工艺—装备—产品”全链条。

公司粉体自供率大于90%，实现工艺突破和设备协同，目前公司MLCC业务中常规产品占比较高，高端产品占比不足。

三环集团则注重“材料+结构+功能”的技术整合。

公司陶瓷粉体实现100%自研自产，自主开发设备和创新工艺。其电子及陶瓷材料板块为MLCC业务垂直构筑产品链优势，MLCC产品以高容、车规级、小型化等高端产品为主。

国瓷材料自研MLCC粉体，可以稳定供应高端MLCC钛酸钡粉体，赚的是原材料的钱。

相比之下，风华科技在规模效应和成本控制方面更具优势，三环集团则在高端MLCC领域具备更强的技术壁垒。

国瓷材料处在上游，可以享受国产替代和高端粉体价值量的提升。

分析三家公司电子元件产品毛利率。2026年一季度，三环集团毛利率43.49%，风华高科16.78%，国瓷材料36.74%。

由于高端MLCC毛利率可达45%，三环集团在高端MLCC的技术壁垒让其毛利率远超风华高科，同时国瓷材料的自研陶瓷粉体也让其一直保持较高的毛利率。

三家公司不是同一类型，却同时被一条产业链而牵动。

相比之下，公司的业绩弹性也存在差异。

2026年一季度，三环集团营收26.81亿元，同比增长46.25%；风华高科营收15.15亿元，同比增长18.90%；国瓷材料营收10.64亿元，同比增长9.15%。

三环集团和风华高科这种中游产品制造企业的弹性通常更直接：根据需求量价齐升，进而毛利率修复，业绩增长更加直观。

国瓷材料这样的上游材料企业的弹性往往更慢，从客户验证到供应份额再到价格传导，这都需要时间。

目前不同MLCC粉体产品线的售价存在明显分级，常规粉的每吨售价约为60-70万元，汽车级MLCC粉体每吨售价80-90万元，而AI服务器用粉每吨售价已经超过100万元。

不仅如此，国瓷材料高端产品毛利率可达到45%-50%。

如今国内MLCC企业长期面临“低端内卷、高端卡脖子”的困境，高端、高容MLCC出现结构性短缺。

对于国瓷材料而言，其盈利的上限较为依仗高端粉体产出提升。如若行业真正进入到高容、高温、高可靠材料升级周期，国瓷的业绩就会更加突出。

总结

潮水退去方知谁在裸泳，风口过后才知谁在真飞。

国瓷材料在MLCC上游粉体领域已然建立起稳固的基本盘，AI服务器对MLCC需求的扩大也让公司的业绩稳健增长。但与中游制造商相比，国瓷材料的业绩传递还存在滞后性，高端产品的出货与盈利增长，仍需要时间逐步验证。

以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。