三星跌超6%，大摩警告：资金将从芯片股转走

万众瞩目的三星业绩出炉了。

今天上午，三星电子公布第二季度业绩：

销售额171万亿韩元，同比增长129.3%，市场预期为173.9万亿韩元;

营业利润89.4万亿韩元，刷新季度历史记录，同比暴增1810.2%，市场预期为87.3万亿韩元。

三星电子第二季营业利润超过了该公司2023年-2025年三年的利润总和，并超过英伟达上季度535.36亿美元(约合82万亿韩元)的营业利润，使其成为全球季度营业利润最高的公司。

继第一季度位列全球前三之后，三星如今已跃居榜首。

不过，三星电子股价开盘却暴跌超6%，导致韩国综合指数低开低走，跌幅扩大至逾5%。截止发稿，南方2倍做多三星电子下跌超过16%，南方2倍做多海力士下跌超过14%。

原因在于资本市场的预期太满，三星电子的业绩高增已经不是秘密，而此前三星电子股价上涨幅度也非常高，一定程度上已经反应了。

加上不少短线投机资金的参与，使得“买预期，卖事实”的股市规律再次起作用，当成绩单真正落地时，反而成为获利盘集中兑现的窗口。

而就在此时，摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson发出重磅警告，指出芯片股的上升动能正“明显减弱”，美国股市短期难以再创新高。

Wilson的核心逻辑是：

资金从“卖铲人”转向“挖金人”：前期暴涨的半导体制造商（卖铲人）估值已极度拥挤，而真正能从AI中长期受益的超大规模数据中心运营商（挖金人）——如微软、亚马逊和Meta Platforms——凭借强劲的云业务和现金流，在AI生态系统中具备更独特的吸引力，正成为资金的新目标。

轮动范围扩大至传统板块：除了科技内部切换，Wilson明确预期，非必需消费品、运输及生物科技板块将显著受益于从芯片股流出的资金。

这些行业估值相对合理，且经济软着陆预期下景气度正在回升。

不过，虽然三星下跌，大摩也发出警告，但真正决定存储芯片价格的，还得看供应端，产能未大规模释放，价格上涨的动能就不会减弱，而单凭一次股价下跌，还难以断定行情是否结束，需要继续跟进后续的变化，包括产业界、资本界，和政策端的变化。

从最近的产能扩建进度看，虽然存储大厂不断增加投资，最新的是美光在日本增设工厂，但工厂建设本身是有周期的，今明两年都难以形成有效产能，大部分华尔街投行的看法是要等到28年才能有效释放，但全球范围内的大规模AI算力建设需求并没有减弱，明年有可能继续维持高位，因此存储价格还难以看到实质性下降的因素。

而股价的波动，大概率是因为一些短期博财报的资金在兑现，真正长线的资金估计还没这么快撤走，因此股价维持高位震荡的可能比较大。