准确预判25年中美对抗升级与股市大跌的毛博如何看特朗普缓和实施对等贸易措施？

当地时间4月9日，美国总统特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。对于特朗普缓和实施对等贸易措施的决定，去年就预期到25年中美对抗升级，因而会有大跌、只看震荡市的毛博，是如何看的呢（《2025年A股的两波大跌风险》、《东升西落，修昔底德牛市？》、《降准小作文落空，沪指恐将面临3200点保卫战》、《国运之战，牛市资敌，熊市自残，震荡市是最佳应对》）？——春节那个反复无常的特朗普又回来了，胡萝卜加大棒，集中力量遏制中国！

一、特朗普缓和实施对等贸易措施

4月3日，特朗普表示，他将对来自180多个国家的进口商品征收10%的基准关税税率。90个国家的进口商品子集将受到对等关税的影响，税率从11%的低点到50%的高点不等。

4月9日，特朗普针对欧盟和数十个国家的对等关税生效后，欧盟批准了针对特朗普关税的首批反制措施，加入中国、加拿大等部分国家的报复行动。全球衰退风险再次加大，大宗商品价格与美股期货下跌。

当地时间13:19（北京时间4月10日1:19），特朗普表示，“超过75个国家” 联系了美国官员进行谈判，美国将来自大多数美国贸易伙伴的进口商品新关税税率降至10%，为期90天，以便与这些国家进行贸易谈判。随后，美股三大股指暴涨，创下五年来最大单日涨幅。标普500指数涨9.51%，道指收涨7.87%，纳斯达克综合指数涨12.16%。特斯拉(TSLA.O)涨22.69%，苹果(AAPL.O)涨15.33%，英伟达(NVDA.O)涨18.72%，纳斯达克中国金龙指数收涨4.53%。

除了特朗普缓和实施对等贸易措施外，美国众议院在包括特朗普减税措施的预算计划上取得了程序性进展、特朗普政府改变了限制出口英伟达H20人工智能芯片的计划也是美股上涨的催化剂。毛博认为，英伟达出口限制计划的改变是在英伟达向特朗普政府承诺美国将在人工智能数据中心进行新的投资之后发生的，有利于引导制造业回归美国，但对中国的技术出口限制仍将持续增强。由于英伟达估值跌到30倍，美股估值相对合理，欧盟即将发动关税反制也未能使得美股创下新低。美国国内减税会刺激美股诞生一波反弹。不过，等美国数据证实衰退可能性，下半年美股有望再次大跌。

二、特朗普缓和实施对等贸易措施的原因

美债利率上涨是迫使特朗普缓和实施对等贸易措施的催化剂。美国财政部长贝森特否认关税政策调整受到债市影响反而侧面佐证了这一点。相对于美股，美债对美国实体经济影响更大（《国运之战，不要低估对手，经济转型美国比中国更有魄力》）。由于对关税影响的普遍担忧，近期美国长期债券收益率一直在飙升。当地时间4月7日，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，美国总统特朗普正考虑对部分国家暂停征收90天关税。但当在白宫被问及是否愿意暂停关税以进行谈判时，特朗普回答：“我们没有考虑这些。”4月8日，曾支持唐纳德・特朗普竞选总统的亿万富翁投资者比尔・阿克曼周二在社交媒体上发文称，美国应在贸易谈判进行期间，将新关税的实施最多推迟 90 天。阿克曼表示，尽管他支持征收关税，但暂停 30 天、60 天或 90 天可以避免 “一场重大的全球经济动荡，这种动荡会损害我国最脆弱的企业和公民的利益”。4月9日，特朗普呼吁民众保持冷静并继续投资时，他很可能已经决定暂缓关税了。之后，特朗普表示，过去几天一直在考虑暂停关税，在决定暂停对等关税的同时，他正在密切关注债券市场。特朗普在白宫对记者说：“现在的债券市场很漂亮。我昨晚看到人们有点不安。”

分化瓦解谈判对手、建立统一战线是特朗普缓和实施对等贸易措施的根本原因。冯德莱恩在社交媒体称：“我对美国驻欧盟商会表示，欧洲对贸易和投资持开放态度。我们要谈判，而不是升级，保持欧盟-美国供应链的顺畅和强大。据彭博，美国财政部长贝森特表示，他设想能够与欧盟达成贸易协议，然后集体应对中国。美元的地位决定了美国很难减少逆差，最终目的只不过联合各个国家遏制中国而已，同时把制造业基地迁到自己的势力范围，从而维护产业安全与霸主地位确。对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停，是给予合作者的胡萝卜；对中国征收的关税立即提高至125%，是给予不合作者的大棒。那些认为特朗普认怂了的投资者太单纯了，连“胡萝卜加大棒”这一最基本的管理手段都不懂，也不懂刚柔并济的中国传统哲学。

三、特朗普缓和实施对等贸易措施的影响

特朗普缓和实施对等贸易措施后，高盛集团经济学家撤回了对美国经济衰退的预测。如果全球经济衰退风险由于贸易战缓和下降，对中国出口与经济增长是利好，短期A股有望随全球股市反弹。但是，在全球化的时代，美国作为唯一的主要消费市场与甲方，仍有一定概率形成联合遏制中国的同盟。2025年中国经济稳增长形势不容乐观，5月股市仍有大跌风险。

四、未来特朗普会怎么操作？

部分经济学家认为，美国可能会回到特朗普1.0版的剧本，外国同意从美国购买更多的特定商品。这可能会略微改善贸易逆差，但不会像政府所希望的那样从根本上改变贸易关系。

毛博认为，没有采取报复行动的国家相对软弱，美国有较大可能实现自己的谈判目标：一方面增加美国商品出口，一方面联合遏制中国。谈不拢？90天后加关税打到你服软为止。届时，美国国内减税大概率已经形成法案，加征的关税通过国内减税与补贴的形式补贴受损者，美国加征关税的底气就更足了。

特朗普在缓和实施对等贸易措施的同时表示，行业特定关税仍将到来，将要对制药公司征收关税。预计特朗普会稳步兑现他之前的政治承诺。为了应对美国的遏制战略，中国一方面应继续深化与俄罗斯的战略合作；一方面在俄欧关系中发挥建设性作用，争取不与欧洲发生贸易冲突；一方面积极推进全方位改革，扩大内需，因地制宜发展新质生产力，推进高水平科技自立自强，对冲外部技术封锁；一方面积极发展东亚经济一体化和一带一路降低对欧美经济的依存度。