十大券商解读！政策信号积极，或在震荡中实现底部抬升

上周，政策面释放稳定信号，中美关税预期有所缓和，A股市场整体表现较好。上证指数周涨0.56%；深成指周涨1.38%；创业板指周涨1.74%。PEEK材料、电力、人形机器人、汽车零部件等板块涨幅居前，乳业、白酒、旅游及酒店、食品加工制造等板块跌幅居前。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信证券：4—5月或是一轮筹码出清后的交易型机会

在彻底取消所有对华单边关税措施前，中美贸易谈判可能进展有限；国内的政策是托底和应对式的，4月只是第一波以试验和预防为特征的政策；筹码出清相对彻底且对业绩不敏感的主题阶段性占优；市场整体情绪位置不算低，科技板块相对医药和消费更接近冰点，对风偏回升更敏感。

行情节奏上，我们继续维持以下观点：4—5月或是一轮筹码出清后的交易型机会，待下半年中美经济和政策周期同步后，到2026年美国中期选举前，是基于基本面逻辑做配置的最佳时间窗口，届时核心资产将明显占优。对于5月，我们认为有三条线存在机会：1）新技术和产业题材。2）海外科技映射链修复。3）服务业扩内需。

2. 民生证券：静而不争，关注中长期

2025年年初至今，宏观经济波动率放大导致了市场风格不断出现切换，这使得大部分投资者过于聚焦短期宏观命题走向而忽视长期变化。我们认为，无论贸易摩擦存在与否或者程度如何，一些长效机制的构建并不会因此停止，中国新外需构建的步伐不会停止，未来的投资机遇也应该围绕这些领域进行：内需的构建和全球经济秩序的重塑。

基于上述推演，我们推荐：第一，受益中国需求构建的消费行业（旅游休闲、乳制品、食品、啤酒、定制家居、彩妆、服饰、商贸零售）；第二，在全球经济秩序重塑的过程中，“两个太阳”下的需求和供给将会重建，推荐：资源品（铜、铝、黄金）、资本品（工程机械、钢铁、自动化设备、化学制品等）；第三，应对潜在的外部冲击，低估值金融（银行、保险）、内部实物消耗+红利的煤炭。

3. 中泰策略：建议维持“高低切换”的思路

二季度仍处于筹码消化期，尽管在资本市场政策支持下指数或保持韧性，但高估值，高杠杆的中小市值个股估值仍需时间消化。配置方面，当前建议关注防御类资产以及中美关系缓和下的科技主线：

一、在总量政策偏稳、结构风险上升的背景下，防御类资产依然具有较高配置价值。其中长端国债，低位周期股，以及高股息红利资产如电力、公用事业等方向，具备估值支撑与现金流安全边际。二、恒生科技板块业绩增速较高，且估值仍处于低区间。受益于中美关系缓和预期，恒生科技板块估值或回暖。三、黄金、核电、军工等“安全类资产”在中美缓和预期下若出现调整，则或构成中期较好的布局机会。

4. 华西证券：A股有望在震荡中实现底部的逐渐抬升

面对美国加征关税的外部冲击，我国政策取向是对外“积极应对，敢于斗争”，后续中美贸易谈判仍具有不确定性；对内要“坚定不移办好自己的事”，当前的政策重点在于既定政策的落实，增量储备政策将根据形势变化及时推出，政策预期仍有望对风险偏好提供支撑。对于资本市场而言，后续“稳股市、活跃股市”增量政策值得期待，当前股市微观流动性维持相对充裕，中国资产相对全球主要股指仍具备估值优势。后市A股有望在震荡中实现底部的逐渐抬升，在全球资产中展现韧性。

配置上，重点关注低估值与扩内需相关方向，如：中字头央企、银行、食品饮料、服务消费等；主题方面，关注自主可控、军工等。

5. 银河证券：政策信号积极，市场信心增强

4月中央政治局会议再次强调资本市场的重要性，提出“持续稳定和活跃资本市场”的表述，释放更积极的政策信号。会议提出“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，“既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策”，为A股提供坚实支撑。配置上，建议关注红利板块、科技板块和大消费板块。

6. 招商策略：关注人工智能、自主可控和消费领域

四月政治局会议稳定资本市场的表态结合4月中上旬一系列坚决的救市举措，明确了决策层坚决维护资本市场稳定的决心，因此后续A股整体下行风险可控，叠加后续随着业绩披露期结束，再度进入业绩真空期，以及在经济整体稳定，流动性充裕背景下，市场风险偏好有望持续提升。

从政策角度来看，主要建议关注两个方面：（1）人工智能和自主可控领域：建议重点关注科技自主可控领域，国产替代（高端芯片/基础软件）、产业体系（算力/数据要素）。（2）消费：长期来看，消费是全年政策毋庸置疑的主线。重点建议关注，以旧换新有望扩围的领域、以及会议重点提及的服务消费领域。

7. 国泰海通证券：新兴科技是主线，金融周期是黑马

二季度是关税冲击的评估期和存量政策加速对冲期，政策仍留有“后手”，密切关注下半年提高财政赤字率的可能性。考虑到“对等关税”的幅度和节奏超市场预期，中美贸易谈判也存在高度不确定性，而“超常规逆周期调节”再度出现在会议通稿里，因此下半年在3月两会已确定的政策基础上加码的必要性也在增强，密切关注7月政治局会议可能给出的更多政策指引。

展望后市，新兴科技是主线，金融周期是黑马。1）金融与高分红。无风险利率下降与增量入市，推荐：券商/保险/银行。以及具备股息与稳健经营优势的央企高分红股，推荐：运营商/高速公路/公共事业。2）新兴科技成长。中美竞争的焦点也不仅是经贸的竞争，更是科技与生产力优势的竞争，中国科技领域的创新以及自主可控的深入，成长股永续假设。推荐：港股互联网/传媒游戏/信创/半导体/医药；3）顺周期的回归。关税的影响深远，锚定经济社会发展目标与就业目标，内需消费与固投的重要性上升，关注国内供需偏紧的周期品，以及新消费动向。推荐：地产/有色/化工/建材/零食/化妆品。

8. 天风证券：关注市场给出的信号

震荡期，市场有时会选出后续的主线，关注市场给出的信号，以作“确认”。复盘市场历次底部区域，趋势性上涨前往往会经历多次反弹的下跌期和w型磨底期，较为典型的磨底期成交量先收缩后放量，以过渡开启上涨行情。大盘磨底阶段表现最好的组别，对后市主线存在信号效应。下跌&磨底阶段表现最差的组别，存在反转效应。磨底期的信号效应赔率更优，下跌期的反转效应胜率更大。因此，我们判断市场在磨底期筛选出的行业或可以作为新一轮主线的前瞻信号。

市场主线往往是一个长期逻辑，当某行业本身不具备长期逻辑或行业的长期逻辑被证伪，由于短期逻辑与长期标准背离，尽管在磨底期上涨，但可能不会发展成为主线。主要有三种情况：1）防御属性行业，资金只是短期避险；2）行业的政策支持的逻辑短期相对更弱；3）行业在磨底期后格局并未优化。

9. 华安策略：市场维持震荡

展望5月，市场有望继续维持高位震荡，向上动能和向下风险均有限。配置思路上，市场依然缺乏持续的明确主线，尤其是在当前市场不低的位置时需更加重视事件或政策的催化支撑。

配置方向上，消费板块已经经历全面轮动、周期板块景气依然偏弱，成长科技板块深度回调后出现催化事件、金融板块稳定性具备一定配置价值。因此5月建议采取“哑铃型”配置策略，一端配置成长科技，另外一端配置稳健型的红利资产，当前市场环境下哑铃天平略微偏向于红利资产。

10. 光大证券：市场风格或在防御与顺周期之间轮动

市场情绪4月面临财报披露压力预计将会出现回落，而经济现实受数据披露、政策出台节奏、投资者预期波动的影响，可能会在“强现实”及“弱现实”之间出现反复。总体而言，未来市场风格或将在防御与顺周期之间进行轮动。

细分行业方面，防御风格行业关注煤炭开采、电力、白色家电等，顺周期风格关注养殖业（生猪）、炼化及贸易（油气）、化学原料（磷化工、钛白粉）等。