美关税政策变动剧烈，黄金避险属性受青睐

上周国际黄金市场刷新了3500美元的最新历史记录。随后伴随特朗普对关税论调的缓和，周内又再次出现大幅回撤。国内投资者是4月以来市场增量资金的主要提供方，周内继续保持快速涌入态势。

Wind数据显示，过去一周（4.21-4.25）黄金市场呈现了今年以来的最大波幅。在汹涌的增量买盘影响下，国际金价继续刷新历史记录至3500美元，拆分来看，4月以来的本波上涨过程中，亚洲买盘贡献了约70%的涨幅。

4月22日当日，上海期货交易所黄金总成交额接近1万亿人民币，国内黄金ETF日成交额较过往1个月均值增长超300%，短期市场呈现明显过热局面。叠加特朗普政府在周内持续向市场释放关税缓和信号，不仅称将在一个月内与诸多国家达成满意的贸易协议，且其中对中国的关税税率也将明显下降。

同时，针对金融市场的波动，特朗普还表达了无意撤换美联储主席。这也缓解了市场对美联储独立性受到干预的担忧，美元指数和美股美债均出现反弹，美元崩溃论也暂时告一段落。

相关不确定性的下降令短期过热的黄金市场呈现更多的获利了结意愿，COMEX黄金期货管理人净多头持仓降至13个月以来最低水平。

目前美国财政部长贝森特在整体关税谈判中占据主导地位，相较于纳瓦罗，这位华尔街前基金经理对于经济与市场反应的理解更为深刻，也更注重实际数据和风险情绪管理，预期在接下来的一段时间内，市场整体的风险偏好或有继续回暖的可能，黄金则有望继续消化前期过于激进的短期表现。

不过，中长期角度来看，黄金的宏观逻辑并未发生变化，短期更多是超涨后的自然调整。后续美国企业债到期高峰与债务上限解除后，发债压力的释放都可能引发金融市场的再次动荡，黄金的整体对冲功能凸显。

市场动态方面

特朗普释放缓和信息安抚市场。美国总统特朗普22日表示，无意解雇美联储主席鲍威尔，特朗普还表示，对中国进口商品的关税将从目前的145%“大幅”下降。言论不但安抚投资者、鼓舞风险资产，也打击了黄金。

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