贸易战缓和提振市场情绪，中概指数暴拉5.4%！港股互联网ETF放量成交

贸易战缓和提振市场情绪，隔夜美股三大指数均大幅收涨，纳指涨4.35%，标普500指数涨3.26%，均创3月3日以来收盘新高；道指涨2.81%，创3月27日以来收盘新高。

纳斯达克中国金龙指数大幅收涨5.4%，创4月4日以来新高。热门中概股普涨，文远知行涨超27%，小马智行涨近12%，小鹏汽车、哔哩哔哩涨近8%，京东、拼多多、理想汽车涨逾6%，蔚来、阿里巴巴、百度涨超5%。

午盘（5月13日），$港股互联网ETF(159568)盘中放量成交，成交额破亿元，交投活跃。成分股中多数下跌，迈富时跌超5%；金山云、美团-W跌超4%；快手-W、第四范式跌超3%；阿里巴巴-W、小米集团-W、金蝶国际、中旭未来等个股跌超2%。

港股互联网外资占比高且科技属性较强，近期中国谈判逐步进行中，市场所担忧的中美进一步脱钩风险得到一定降温，可以看到本周纳斯达克股指期货盘前已开始反弹修复，港股互联网板块在情绪面也将得到映射。

产品权重股方面，腾讯在人工智能产业链深度布局，包括产业链上游的算力端投资、中游模型端与DeepSeek合作，同时近期已经将元宝接入微信超级接口，预计后续在微信用户大基数客户群体下，有望持续放量，带动产业需求端上升，同时提振腾讯云服务板块营收。

本周三腾讯控股公布2025年Q1财报。据机构数据，预计腾讯Q1净利润508.67~567.00亿元，同比增长21.4%~35.4%。光大证券预计，腾讯游戏产品线节奏把控合理，25H1长青游戏贡献主要增长，25H2则有望依靠新产品减轻高基数压力，助推腾讯业绩。国盛证券认为，腾讯积极推进AI技术迭代，资本开支增加，尤其在自研混元基础模型、AI应用、云服务和变现方面取得进展。预计未来几年腾讯收入和利润将持续增长。交银国际预计，腾讯视频号的广告库存仍有增长空间，得益于用户观看时长的延长和技术进步，特别是内容推荐和广告转化率的优化，预计广告收入将同比增长20%。

周四阿里巴巴公布2025财年Q4及其全年财报。上一季度，阿里巴巴营收增速创逾一年以来最快，资本开支大增，核心业务加速增长，淘天收入增长加快，阿里云收入重回双位数增长，增幅创约两年以来最大，AI相关产品收入连续六季度保持三位数增长。

中概股方面，市场或担心中国互联网巨头面临退出北美相关资产的风险。美国财政部长贝森特近期提出“不排除要求中概股在美国退市”的可能性，香港特区政府财政司司长公开表示，已指示香港证监会和港交所做好准备，迎接中概股回流，据高盛测算，当前符合回流香港条件的27家中概股，覆盖电商、金融科技、生物医药等多个领域，其中就有拼多多、满帮、富途等公司，这些公司市值为百亿美元以上的行业龙头，以及在细分领域中具备特色和竞争优势，且处于快速成长期的中等市值公司，都或能带动港股市场获得不错表现。

从宏观层面来看，如果最终关税强度效果不明显（近期中美和谈结果），港股市场将迎来新一轮上涨行情。而美国高利率或将维持更长时间，令美国债务和赤字问题更加棘手，国际资本或因避险需求离开美元资产，港股市场有望成为国际资本的避风港之一。同时香港金管局多次投放港元流动性，对港股市场而言，港元流动性宽松或有利于对冲美联储降息推迟。

港股市场“AI含量”较高，并且优质标的稀缺性凸显，例如腾讯、阿里、小米等各有不同软硬件生态位对接AI应用，所以率先受益于DeepSeek“中国AI主题叙事”驱动的互联网龙头企业资产价值重估。

产业层面，DeepSeek开源模型加速国内AI应用的开发和落地，推动底层云厂商价值重估，以阿里巴巴、腾讯、百度等为代表，由于更多企业和开发者基于DeepSeek模型进行模型微调和应用开发，增加对AI算力或者云配套服务需求，云厂商AI收入贡献将呈现加速提升趋势，并拉动整个云业务收入加速增长。

港股互联网ETF（159568）跟踪指数覆盖互联网软件、移动互联网、互联网服务、家庭娱乐等细分领域。前十大权重股包括阿里巴巴-W（18.55%）、小米集团-W（15.77%）、腾讯控股（14.95%）、美团-W（11.43%）等，合计权重78.61%，头部集中度高，指数深度受益AI应用端发展。

该指数近一年涨幅39.30%（截至2025年4月25日），显著跑赢恒生指数（同期涨幅28.24%），核心驱动为AI大模型商业化加速与互联网龙头利润释放。叠加成分股平均研发投入占比达12%，腾讯、阿里等头部企业年研发支出超百亿，深度布局AI Agent、Sora视频生成等前沿领域。

自从上次以来，港股通互联网指数已经从61.8%分位上涨至80.9%分位，上涨至压力位后迎来回调。往后看，此前指数已有涨至80.9%分位，因此后续指数可能将上攻至100%分位。

指数超万亿港元市值企业占比50%（阿里、腾讯、小米），500-10000亿港元中坚力量占比29%（美团、快手、京东健康、阿里健康、哔哩哔哩、商汤、金山办公），形成"巨头引领+中部创新"格局，值得投资者重点关注。

板块相关基金：

港股互联网ETF（159568）

以上产品风险等级均为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）