磁悬浮压缩机：炒作退潮，谁在裸泳？

作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的绿豆汤

“未来三年，中国数据中心对磁悬浮压缩机的需求至少翻倍。”此言一出，瞬间把磁悬浮压缩机推到了风口上。

来源：同花顺7✖24快讯-澎湃新闻

在大家还没来得及弄清楚磁悬浮压缩机究竟是什么，概念龙头磁谷科技（688448）就已经用一个20cm涨停，拉开了这场狂欢的序幕。山东章鼓（002598）也不逊色，连拉两个涨停。

来源：同花顺-磁谷科技， 截至2025年5月15日

显然，磁悬浮压缩机成了算力炒作的新方向。然而短短几天，磁谷科技和山东章鼓股价均大幅回落。

那么抛开概念炒作，磁悬浮压缩机究竟是什么？跟企业的主营业务到底有多大关系？翻开财报来看，磁谷科技和山东章鼓又各自面临怎样的经营风险？

一、磁悬浮压缩机，理想丰满

先来看下磁悬浮压缩机的炒作逻辑。简单来说，压缩机是制冷系统的核心部件，制冷系统是算力中心中的重要一环，而且，能耗较高。而磁悬浮压缩机相较于传统压缩机的核心优势，就是能够大幅降能耗，完美迎合了算力中心的需求。由此，彻底打开了市场对磁悬浮压缩机的想象空间。

来源：磁谷科技2024年年报

但想象归想象，跟现实显然还不是一码事。

从概念龙头磁谷科技和山东章鼓的主营业务来看，二者主要收入来源是风机。而磁悬浮压缩机，则属于风机的一种。

风机是指通过输入的机械能，将气体压力提高并排送出去的机械。根据出口压力，可分为通风机（<30kPa）、鼓风机（30-200kPa）和压缩机（>200kPa）。

其中通风机，顾名思义，主要功能就是通风换气，多用于建筑物通风、工厂换气、隧道通风等；鼓风机主要用于输送气体，广泛应用于污水处理曝气、物料气力输送、燃烧系统助燃等场景；压缩机则主要用于需要将气体压缩到高压状态的应用，如工业生产中的气体压缩、制冷系统中的制冷剂压缩等。

而磁悬浮，则属于风机的一种技术路线，代表企业——磁谷科技。

磁谷科技专注于磁悬浮方向，主要产品为磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮空气压缩机、磁悬浮真空泵、磁悬浮冷水机组等产品。

其中以鼓风机为主，参考2023年度数据（2024年度没有披露具体产品明细）磁悬浮离心式鼓风机收入占总营收63.34%。

来源：同花顺-磁谷科技2023年度数据

磁悬浮空气压缩机是磁谷科技第二大收入来源，约占总营收25.95%。但请注意，这是空气压缩机，而市场热炒的是可以应用于算力中心的制冷压缩机。

制冷压缩机压缩的是制冷剂，而空气压缩机是将空气压缩为高压气体，用于提供动力或气源，主要用于工业生产等领域。

而磁谷科技真正采用磁悬浮制冷压缩机的冷水机组，2023年仅销售24台，实现收入1380万，仅占总营收3.34%。

来源：磁谷科技2023年年报

截至2024年，磁谷科技的磁悬浮特殊介质产品（包含磁悬浮冷水机组、磁悬浮膨胀发电机组(ORC）销量仍然只有32台。虽有增长，但这个规模显然撑不起市场的想象。

二、山东章鼓，业绩疲软

至于山东章鼓，则与市场炒作差距更远。

山东章鼓的主要风机产品也是鼓风机。而且，山东章鼓主要是传统的罗茨鼓风机，近些年才逐渐拓展了磁悬浮产品。

山东章鼓自1969年开始生产罗茨鼓风机，是国内罗茨鼓风机行业领导者。早些年，罗茨鼓风机因结构简单，广泛应用于诸多需要供气的场合。但此类风机运行能耗高，导致运营成本较高。

近年来，离心式鼓风机的渗透率逐年提升（磁悬浮离心式鼓风机也是离心鼓风机的一种），而罗茨鼓风机的产量、产值均已出现下降，尤其2023年，罗茨鼓风机产值已较2022年缩减近半。

来源：磁谷科技2024年年报

虽然山东章鼓也逐渐拓展了离心风机、磁悬浮等产品，但整体仍显疲软。2024年，专注于磁悬浮产品的磁谷科技，营收同比增长15.70%，而山东章鼓风机收入已同比下降1.89%。

除风机外，山东章鼓还有渣浆泵、水处理业务，合计约占营收40%。

其中，渣浆泵主要应用于选矿厂、炼钢厂等的矿浆、磨蚀性料浆的输送。

渣浆泵收入同比增长43.41%，极大弥补了风机、水处理收入的下滑。

来源：山东章鼓2024年年报

但无论是渣浆泵还是水处理业务，毛利率都有明显下降。

整体来看，2024年、2025年一季度，山东章鼓营收分别同比增长4.09%、2.68%，勉强增收；而归母净利润、扣非净利润均同比下降30%左右，大幅下滑。

来源：同花顺-山东章鼓

三、磁谷科技，也有痛点

相比之下，磁谷科技专注于磁悬浮赛道，其磁悬浮离心式鼓风机产品属于新型鼓风机，存在替代传统鼓风机的增长空间。但从数据来看，也有痛点。

相同功率下，磁谷科技的磁悬浮离心式鼓风机产品价格约为罗茨鼓风机的两倍，应用场景有限。而且，随着节能、环保行业的快速发展，行业竞争者也越来越多。

最明显的是，磁谷科技毛利率越来越低。截至2025年一季度，磁谷科技毛利率已降至27.41%，净利率-11.87%。

来源：同花顺-磁谷科技

这里需要解释一下，磁谷科技的鼓风机产品主要应用于污水处理领域， 多属于市政类项目。该类项目通常于三、四季度确认收入，所以一季度收入普遍偏低，费用率偏高。放在全年，或还不至于亏损。

但参考2024年全年，磁谷科技期间费用率合计为21.21%。这也就意味着，即便盈利，也就剩几个点的利润空间了。倘若毛利率继续下降，这几个点也难维持。

总体来看，虽然磁悬浮压缩机被算力中心带火，但实际上，算力中心并不是磁谷科技和山东章鼓的主要业务领域。

磁谷科技产品主要应用于污水处理、食品、医药、印染、造纸、纺织等行业。山东章鼓也主要面向环保行业和化工、冶金等传统行业。业绩来看，疲态尽显。

不可否认，算力中心为磁悬浮制冷压缩机打开了新的想象空间。但算力中心已经如火如荼的建了好几年，就磁谷科技和山东章鼓而言，显然预期中的爆发增量，还远没有兑现。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。