接棒郭广昌 6.88亿元买下第二大客户 天元宠物有何企图？

海闻社观察 各取所需。

复星郭广昌不想要的，正是天元宠物所追求的。

5月28日，宠物代工龙头天元宠物抛出一纸重组草案：拟以6.88亿元对价收购淘通科技89.7145%股权。

此次收购采用“现金+股权”组合支付，也就是天元宠物支付现金4.39亿元，同时发行股份抵付2.49亿元。交易完成后，淘通科技估值锁定7.77亿元，较净资产溢价32.78%。

淘通科技背后的复星郭广昌作为投资方，本来就希望能够得到体面的退出。去年底双方实际就有所接触，当时天元已经出了7700万元，提前拿下了淘通科技10%股权，这次则是彻底将标的拿下，郭广昌也顺利地赚得盆满钵满。

目前，淘通科技是天元宠物第二大客户，交易金额2.06亿元，占公司销售总额的7.46%。

图源：公司公告

天元宠物做宠物行业很早，到现在已经有27年的时间。那个时间点，国内甚至都没有宠物这个概念。家里的狗就是家里的看门狗，家里的猫也就是抓老鼠的猫。什么是宠物陪伴？没有人有这个意识。

当时的天元，主要是生产猫爬架等产品，运到海外卖给外国人。毕竟欧美人有钱，而且养宠意识较高，还有消费能力。

但很显然，这些年，国内的生活水平与消费水平都突飞猛进，国内宠物市场也发展迅速，2024年，我国已经有超过1.2亿只宠物，主要就是宠物猫和宠物狗。2024年，国内宠物市场规模超过3002亿元。

作为行业的深度参与者，天元自然注意到了这点，也积极拓展国内业务。但由于没有超前布局，入场的时候已经被同行抢占先机，渠道能力与品牌知名度都稍显弱势，天元在国内的发展并不顺利。公司自己生产的猫爬架等宠物用品，市场容量不算高，宠物食品等更普适的产品，却又主要是帮雀巢等海外巨头销售，都不太能够赚钱。

这也是为什么，过去两年天元宠物的业绩快速下滑，2024年营收27.64亿元，在营收同比增长35.69%的情况下，净利润却暴跌40.13%至4596万元，净利率仅1.66%。这也是公司寻求改变的一大原因。

显然，天元宠物对国内尤其是国内线上渠道的错失，在目前电商渗透率长期提升的中国宠物消费市场，已经成为公司最大的弱点。在这种情况下，公司不可能再从无到有去建设渠道，而寻求通过并购整合已有的成熟渠道，确实是一个好办法。

在线下的渠道上，天元宠物也是这么做的。去年，公司就斥资1500万元收购B2B平台“它品”，获取超5万家宠物店资源。

而此次收购的淘通，创立于2012年，是一家服务全球知名品牌的全域电商服务企业。公司渠道网络完整，覆盖天猫、京东等20个传统电商平台，以及抖音、小红书等内容电商，形成“经销+代运营”双轮驱动模式。手握玛氏箭牌、皇家宠物食品、雀巢等40余个国际品牌代理权。这正是天元最求而不得的优势。淘通科技成熟的旗舰店运营体系，可弥补天元国内电商短板。2024年前11个月，淘通科技营收19.21亿元，净利润6237.76万元，发展稳健。

同时，淘通积累了高达2000万私域用户行为数据，可精准指导产品研发与营销。淘通运营的皇家等宠物食品品牌，与天元代理的“渴望”“爱肯拿”高度重叠，供应链整合后采购成本有望明显降低。

其实，淘通2016年在新三板挂过牌，终止挂牌后也在2023年尝试过独立上市，但显然，公司失败了，当时为淘通创始人补足业绩补偿而入局的复星想要离场，只能选择以重组的方式退出。当然，这也形成了新的业绩承诺，2025年-2027年，淘通科技净利润分别不低于7000万元、7500万元和8000万元。若业绩实现不足，承诺人将承担补足的义务。业绩超额完成，上市公司将以估值调整的方式，对公司的创始人李涛实施奖励。

“线下它品+线上淘通”的组合，使天元宠物成为全渠道覆盖的企业。若整合顺利，公司的综合竞争力将大大提升。

当然，天元本身的代工模式对成本控制的高度管控，和淘通互联网基因下的流量投入其实本身就存在一定的矛盾，两者的融合产生的文化冲突必然存在，想要磨合也没那么简单。如何将淘通在快消领域积累的电商经验，高效迁移并服务于天元自有宠物用品品牌？这是天元未来亟需严肃面对的问题。