脑机接口引爆涨停潮，创新药千亿出海！双核引擎驱动恒生医疗ETF投资新风口

早盘，脑机接口板块直线拉升，创新医疗涨停，倍益康、爱朋医疗、南京熊猫、熵基科技、三博脑科等纷纷走高。

相关ETF方面，$恒生医疗ETF(513060)高开高走，盘中涨近2%，成交额破4亿元，换手率超5%，交投活跃。成分股中多数上涨，信达生物、晶泰控股涨超5%；诺诚健华、微创脑科学涨超3%；和黄医药、康方生物、和黄医药等个股跟涨，涨幅均超2%。

近年来，中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展，展现出中国创新药研发的全球竞争力。据动脉智库数据，2020年创新药领域License-out交易额仅约110亿美元，2024年1-10月已达成76笔交易，总金额突破511亿美元，交易数量和规模均呈大幅增长态势。这一突破主要体现在三个方面：一是交易结构升级，从早期的小分子药物授权转向ADC、双抗、siRNA等前沿技术平台输出；二是国际认可度提升，恒瑞、康诺亚等企业多次与默沙东、诺华等MNC达成重磅合作；三是商业模式创新，2024年NewCo模式兴起，通过成立合资公司实现风险共担和深度绑定。

NewCo模式的兴起，进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。NewCo是指国内授权方（通常为Biotech公司）与投资方（如海外VC基金或跨国药企MNC）合作创建一个独立的新公司，常见的模式有合资型（原药企“技术/专利入股”）、剥离型（药企将某项技术或管线分拆）和成立特殊目的公司SPV。

相比于传统License-out，NewCo模式的优势包括但不限于：增加融资和变现渠道（可独立融资；保留传统License-out收益的基础上，增加股权分红和增值机会）；降低研发/商业化风险（将高成本的临床开发、海外注册、市场推广交给 NewCo 或合作伙伴）。

借助外部资源，加速全球化（同时也能规避掉一些国际关系的不确定性）。“互联网+医疗”方面，线上线下融合发展是趋势。门诊统筹政策相关方案陆续出台，各地药店纳入门诊统筹管理进程明显加速，有望为药店带来显著客流增长。行业竞争格局不断优化，推动行业集中度进一步提升。其中京东健康2024年实现营业收入581.6亿元(+8.6%)，归母净利润41.6亿元（+94.3%）。平安好医生2024年实现营业收入48.1亿元(+2.9%)，归母净利润0.8亿元

互联网医疗方面，线上药品销售市场增量主要在处方药，与实体药店相比，医药电商在医疗器械类销售占比较高，而药品占比尤其是处方药占比相较于实体药店较低。随着网售处方药法规逐步明确，线上医保购药政策逐步普及，线上购药的门槛逐步降低。且随着集采等政策的推进，线上渠道或将成为集采落选处方药的重要销售渠道，驱动医药电商药品品类快速增长；

恒生医疗ETF（513060）跟踪指数覆盖港股医疗保健领域68家上市公司，聚焦生物科技（45%）、创新药（38%）、医疗设备（4.5%）等高成长赛道。前十大权重股包括百济神州（9.02%）、药明生物（9.0%）、信达生物（8.6%）等，合计占比57.69%。且指数代表中国最前沿细胞治疗、基因编辑技术，值得投资者重点关注。

板块相关基金：恒生医疗ETF（513060）