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【盘面分析】
美联储降息遥遥无期，欧美股市进入到明显的调整走势中，A股市场也未能幸免。本周A股市场明显走弱，主要是3方面的因素造成：一方面是中美贸易会谈导致很多不确定性的增加，机构资金从上周后半段已经有减仓计划，这也是牛哥反复提到的。另一方面是部分高位连板股已经远远脱离了基本面，受到“小黑屋”的待遇导致整体市场情绪“降温”。还有一个原因是指数在3600点反复震荡无法站稳，这也让一些短线资金选择止盈离场，大分歧下必然有多空之分。
骑牛看熊发现光伏反内卷预期继续延续，本轮相比上一轮更成熟务实今年6 月底开始，光伏在政策端、企业端发生一系列事件，特别是7 月1 日总书记在财经委员会上提出整治反内卷竞争，标志着新一轮反内卷的正式开始。治理反内卷，去年年中已有提及，去年10 月开始也发生了一轮企业自律的反内卷行为。目前多晶硅市场尚未出现实质性回暖，进一步表现需要更多积极因素推动，下半年光伏行业具体去产能政策将逐步出台，进而推动行业加速见底回升。光伏行业估值水平处于历史低位，随着去产能的逐步进行，行业供需将逐步改善，建议关注“产能出清”和“新技术迭代”两条主线。
三大指数集体低开，两市个股开盘下跌个股千余只，题材板块方面光伏设备、BC电池、创新药等板块表现较强，体育、地面兵装、石油化工等板块表现较差。光伏板块早盘走强，捷佳伟创、启迪设计双双涨停，海优新材、迈为股份等多股拉升涨超5%，光伏作为当前同质化低价竞争和产能阶段性过剩问题突出的行业，是本轮“反内卷”的核心阵地。在供应收缩、下游接受度提高、市场预期改善等因素综合作用下，硅料市场将逐步回归理性。展望未来，光伏反内卷成效仍有赖于供需形势发生实质性变化，如何有效约束供给将是光伏反内卷的核心关注点。
液冷服务器概念延续强势，川润股份2连板，大元泵业触及涨停，科创新源、淳中科技等跟涨，全球液冷龙头维谛技术2025年第二季度收入和利润均超预期。过去十二个月有机订单同比增长约11%。公司积压订单增长至85亿美元，订单出货比约为1.2倍。快递概念再度走强，申通快递反包涨停，华鹏飞、华光源海等多股涨超10%，国家邮政局召开快递企业座谈会，就依法依规治理行业“内卷式”竞争，强化农村地区领取快件违规收费等突出问题整治，促进行业高质量发展进行座谈交流。
创新药概念近期反复走强，众生药业、联环药业等多股涨停，昂利康、热景生物等多股涨超5%，海思科公告称，公司创新药HSK3486（环泊酚注射液）获FDA上市许可申请受理。同日，华海药业公告称，公司下属子公司华奥泰和华博生物的全球首款靶向IL-17A与IL-36R的双抗药物HB0043获得国家药监局核准签发的药物临床试验许可。机器人、减速器概念局部异动，中马传动直线拉升涨停，夏厦精密触及涨停，东杰智能涨近20%，据IDC最新预测，到2029年全球机器人市场规模将超过4000亿美元。其中，中国市场占据近半份额，并以近15%的复合增长率位居全球前列，成为推动全球机器人产业增长的核心引擎。
大盘：
创业板：
【大盘预判】
上证指数周五看似高开，实则上涨无力，虽然个股涨多跌少，但是反包个股数量不超过5%，这就说明还是弱势反弹而已。随着上市公司半年报披露，中期分红方案逐渐增多。今年前7个月，已有341家公司披露中期分红安排（含季报分红、半年报分红、特殊分红）。其中，24家公司正式披露中期现金分红预案（含一季报分红），宣告现金分红金额合计145.51亿元。其中6家宣告分红金额超过10亿元。接下来注意上证指数能否在3560点之上稳住。
创业板指数周五冲高回落，仍然是本周的主打戏码，就好像拉高是为了让人来接盘出货一样，做盘难度仍然较大。今年以来，A股上市公司定增较为活跃。Wind资讯数据显示，截至7月30日（按发行日期计），今年以来A股已有76家上市公司定增落地，增发股份数量合计为882.25亿股，实际募资总额为6633.02亿元，同比大增667.15%。接下来注意创业板指数能否在2330点之上稳住。
【淘金计划】
政治局会议对市场比较关心的“反内卷”“刺激消费”“房地产”着墨极少，引发市场对于政策预期的下降，工业品震荡回落。特朗普宣布对进口半成品铜等征50%关税，但原矿不征税，comex铜大跌超20%，目前市场仍处在典型的宏观驱动阶段，波动幅度较大。指数冲高回落，市场走势仍较为强势。当前指数的上涨由情绪和赚钱效应驱动，暂时与国内经济形势相关性不高。情绪端看，由于抱团效应，自发调整的动能不足，但需要注意的是，如果外围市场出现波动，对情绪的影响可能比较明显，可能触发量化端资金的波动，因此目前位置多头应设置保护。
题材板块中的光伏设备、物流、BC电池等概念是资金净流入的主要参与板块，体育、石油化工、油气开采等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现光伏产品供给增减不一，多晶硅料、单晶硅片、太阳能电池价格大幅上涨。7 月份国内多晶硅产量约10.78 万吨，环比增加5.7%，1-7 月份产量累计70.49 万吨，同比减少41.5%。光伏玻璃在产日熔量达8.77 万吨，开工率62.76%，持续呈现回落趋势。截至7 月底，多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格均出现大幅上涨，而光伏组件价格表现相对滞后。
价格法修订的必要性包括了“一些行业低价无序竞争问题凸显，对价格调控监管提出新要求”等，价格法修订的主要方面包括了“进一步明确不正当价格行为认定标准。一是完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理‘内卷式’竞争”。光伏行业作为低价无序竞争的代表行业，此前已被多次点名，此次价格法的修订，为各行业“反内卷”提供了法律依据，并进一步强化了市场预期。
从更高的维度看，光伏作为供需失衡最严重、盈利压力最大的行业之一，近期政治高度不断提升，有望最先受益反内卷主线。目前光伏本轮反内卷在产能、价格两条主线上已经取得阶段性进展和成果：1）价格方面，硅料价格显著上涨，带动下游价格亦有望持续修复，后续价格有望修复至合理水平。2）产能方面，硅料收并购方案正在持续推进，7 月底之前或达成初步意向。
不管是从政企态度，还是具体举措这两方面比较，本轮与上轮的异同，本轮反内卷更成熟、务实。综合治理光伏行业低价无序竞争，推动落后产能淘汰是光伏行业下半年乃至明年的重要政策背景。围绕去产能的产品销售价格措施、企业间并购整合措施、行业准入和产品标准提高措施将会持续落地。全球光伏需求整体承压，光伏行业的主要投资机会在供给侧改革和新技术。
