不敢想，光伏行业竟然还有这样业绩炸裂的公司？！

这是新能源正前方的第1170篇原创文章

鲁迅说过"人类的悲欢并不相通"， 商业世界何尝不是如此。就在中国光伏同行们惨兮兮、还在等着顶层反内卷救赎的情况下，太平洋彼岸的first solar却交出了亮眼的二季度成绩单。

 01 First solar 业绩亮眼

近日，美国光伏龙头First Solar公布2025年第二季度业绩，同时更新了公司2025年指引。

业绩报告显示，2025年上半年First Solar净销售额为19.42亿美元，同比增长7.6%；毛利为8.44亿美元，同比微降0.08%；净利润为5.51亿美元，同比下降5.9%。虽然整体看起来并不算特别亮眼，但跟国内光伏同行相比就好太多了。具体到Q2，销售额为10.97亿美元，环比增长29.98%；毛利为5亿美元，环比增长45.14%；净利润为3.42亿美元，环比增长63.16%。

Q2的超预期业绩表现得益于组件出货量的增长，Q2总出货量为3.6GW，此外，2025年7月预定量为2.1GW，预计第三季度组件出货量将在5-6GW之间。累计销售积压订单为64GW，将持续交付至2030年。

得益于强劲的订单表现，公司也再次调整了2025年业绩指引，净销售额从45-55亿美元上调至49-57亿美元，毛利从19.6-24.7亿美元上调至20.5-23.5亿美元，出货量从15.5-19.3GW上调至16.7-19.3GW。

其实Q1的时候，公司的业绩也是受关税政策影响的。Q1 因美国新关税制度和以及美国分布式市场需求疲软影响所致，公司净销售额为8.44亿美元，净利润2.09亿美元，表现不及预期。公司也下调了2025年业绩指引，净销售额从53-58亿美元下调至45-55亿美元，毛利从24.5-27.5亿美元下调至19.6-24.7亿美元，出货量从18-20GW下调至15.5-19.3GW。

没想到Q2就强势起来了，很显然，作为美国光伏行业龙头，公司充分受益于特朗普政府对全球尤其是中国光伏行业施加的高关税政策。

 02 躺赚的幸运儿

事实上，这不是它第一次受益于美国的关税政策了！

去年它在国内同行一路下跌、惨不忍睹的情况下逆势大涨，一度市值超过300亿美元，成为全球光伏市值之王，但如果看出货量，这几年它也就勉强能排在全球第十的样子，2024年甚至被挤出了前十行列。

单从行业而言，first solar 虽然是一个老牌光伏企业，也是美国光伏龙头，但因为它主要走薄膜电池技术路线，属于小众技术路线，全球出货量占比也就5%左右，而且出货量基本被它家包圆了 ，但技术路线的小众决定了它在全球范围内根本没办法同国内厂商竞争。

尤其随着国内厂商这些年疯狂扩张产能，晶硅技术路线出货量占比越来越高，公司的出货也就越来越受挤压。

但另一方面，作为美国光伏龙头，甚至可以说是美国光伏行业的独苗苗，这些年美国企业搞贸易战，尤其是特朗普再度执政后推行"美国优先"政策，让公司拥有了其他厂商尤其是中国厂商最不具备的市场优势。

First solar 不仅可以享受国内高额的补贴，关键美国作为全球最主要的光伏市场，也是全球最稀缺的高价市场，在中国厂商进不去或者被征收高额关税、本土产能又极其有限的情况下，公司几乎是躺赚的存在。

这也是为什么在这几年中国同行纷纷业绩暴跌甚至大亏特亏的情况下，公司却依然保持着不错的利润。2023和2024年，公司的净利润分别为8.308亿美元、12.92亿美元，连续两年业绩大涨，按照业绩指引，2025年依然不会太差。简直要把国内同行羡慕哭了。

First solar 的幸运，正是国内同行的不幸。

 03 美国市场的爱与恨

虽然我们对美国政府搞的关税大战以及种种霸权行为深恶痛绝，但我们又不得不承认美国依然是全世界最强大的国家，依然是全世界最重要的市场之一，关键人家几乎是各个领域利润最丰厚的市场，可以说是商家必争之地，只要能在这个市场站稳脚跟，几乎没有不赚钱的。

但现在由于地缘政治的原因，这个市场对很多行业的中国企业要不就是关上了大门，要不就是设置了越来越多的门槛，对于中国光伏企业而言，现在的各种关税政策几乎已经是把门关上了。

关键之前还可以通过东南亚等国家作为中转贸易的跳板，现在这个漏洞也被人家堵上了，中国光伏不得不想办法寻找更多的市场，这也是从去年开始中国光伏大军集体将目光瞄向了中东地区的原因。

市场有多重要，再怎么强调都不为过，中国现在各行各业内卷的原因，归根到底就是投资过度且需求不足，国内无法消化这些庞大的产能，国外最重要的美国市场现在又是各种幺蛾子，要不是现在特朗普搞美国优先政策，欧美市场几乎是一体的，对我们的影响可想而知。

在需求不足的情况下，现在光伏行业搞反内卷，希冀从供应端上解决问题，只是里面也是千头万绪，并没有那么简单，这里面的道道之前说了很多就不赘述了。

如何解决美国市场的问题，几乎可以说是很多中国企业解决反内卷最直接甚至最重要的途径之一，只是在日益复杂的地缘政治问题消失之前，这同样不是一个容易解决的问题。

其实话说回来，产能过剩这个问题从来不是今日的中国独有的，资本主义社会这个问题更普遍。遥想当年，欧洲列强用坚船利炮轰开中国大门，将中国以及大量的落后国家作为商品倾销地和殖民地，其实也就是解决产能过剩、需求不足的问题。

包括现在的美国，之所以能在全球世界为所欲为，同样是凭借强大的武力和美元的通用货币地位，从这个维度讲，中国军工产业还要大力发展，军工类资产后续的机会还值得大大的待。

至于产能过剩的行业，只能靠政策在产能端想办法压缩，以及国家层面努力构筑更多国家之间的合作关系，加上企业自身努力挖掘，走向更多市场。

如果大家也对所长看的企业、行业专家交流纪要感兴趣，可以加入《价值宝库》查看。《价值宝库》是所长团队精心打造的投研资料库，每天会上传100+内容，绝大多数都是大家最为关心的一手调研纪要，此外还有各种研报、突发/热门事件分析、宏观政策及市场解读等内容。总之，只要是对咱们有用的，所长能找到的，都会上传到里面。